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新三板 谨防馅饼变陷阱

导语
面对较A股有过之而无不及的新三板疯?狂行情,企业和投资者都蜂拥而入,排队、买壳,许多投资者还借道各种产品潜伏转板,这场看似繁华的盛宴究竟是座“金矿”还是?

今年以来,在A股主板和创业板连创新高的背景下,新三板也按捺不住躁动,做市指数已经翻番。4月22日,新三板市值最大的公司中科招商股价更是出现蹦极,盘中最高价52元/股,最低价1.01元/股,收于4.86元/股,暴跌90.98%。

面对较A股有过之而无不及的新三板疯狂行情,企业和投资者都蜂拥而入,排队、买壳,许多投资者还借道各种产品潜伏转板,这场看似繁华的盛宴究竟是座“金矿”还是仅为“纸上财富”?

今年3月以来,新三板交投十分火爆,日成交额迭创新高。数据显示,2015年新三板市场日均成交金额8.22亿元,为2014年日均成交金额近16倍。三板成指今年以来的涨幅达78%,三板做市指数今年以来的涨幅更是高达107%,火爆程度可见一斑。

与此同时,新三板挂牌企业数量增长迅猛,仅2015年一季度的挂牌量就已超过2012年和2013年之和,甚至出现排队和买壳的现象。 截至目前,新三板总挂牌企业家数已经突破2300家,总市值达到11634.91亿元。在申银万国证券研究总经理陈晓升看来,按照过去每个月200家的速度挂牌,新三板到今年年底可能就上4000家了。

全国中小企业股份转让公司业务部高级经理殷浩表示,整个市场这三个月发生了翻天覆地的变化,不仅新三板融资的规模不断增长,投资额也有可能超过1000亿元。而且企业并购也不断创造新的纪录,涉及金额已达到160亿元。

一位新三板推荐机构人士向记者透露,企业也“拼了”要上新三板,有些拿不出挂牌费用又没政府补贴的企业,还找券商垫资。而在一年前,企业对挂牌新三板还是半推半就,现在新三板已有点燥热迹象。

由于较低的挂牌“门槛”和没有涨跌停板的限制,新三板的风险和收益都被巨幅放大。不少个股分分钟翻几十倍,也有不少个股分分钟打对折。

中科招商4月22日股价出现的蹦极现象,虽然可能只是协议转让的个别事件,但也让投资者吓出一身冷汗。由于挂牌企业鱼龙混杂,良莠不齐,且存在市场操纵的行为,投资者很容易被迷惑,看似“馅饼”的背后可能暗藏巨大的“陷阱”。

申万宏源新三板的分析师李筱璇建议,不要拿A股二级市场的思维去炒新三板,而要引入PE/VC思维和投行思维。如果在投资选择中任何一环发生错误,付出的代价不是几个跌停板能出来的。

此外,新三板的流动性问题也依然严重,市场燥热只能创造出更多的“纸上财富”。北京一家私募基金战略投资部部长透露:“机构往往通过定增的方式参与新三板,3月以前挂牌企业一般给出定增五折的优惠,但是现在只有七至八折,盈利空间缩窄。更为严重的问题是,新三板退出渠道有限,流动性较差,尤其是机构购买定增的股份资金量大,多面临“卖不掉”的困扰。事实上,目前为止多数机构投资新三板只是浮盈。

对此,不少专家建议还需严控门槛,建立投资者适当性制度。全国股份转让公司副总经理隋强表示,500万元的投资门槛现阶段仍有必要,但非一成不变,是否调整、如何调整、何时调整将视市场发展统筹考虑。

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