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普通投资者接近新三板

导语目前,新三板分层管理准备停当,年内即将推出;公募基金投资新三板技术障碍也已得到解决,全国中小企业股份转让系统表示,公募基金投资新三板已无技术障碍,只待监管层发令枪响,大众投资新三板的热潮即将开闸。

经济观察报 · 2015-03-22 · 文/经济观察报 · 浏览9118

普通投资者接近新三板

3月18日,是一个值得纪念的日子。十七年前的3月18日,美国第二大证券交易所纳斯克和第三大交易所美国证交所宣布达成合并初步协议,世界上成长速度最快的股票市场由此形成。

2015年3月18日,新三板成指和做市两个指数正式推出,结束了新三板“无盘可看”的局面,新三板的行情得以直观、可量化的向投资者展现。

今年以来,新三板市场无疑站在“风口”。年初至3月20日,新三板新增挂牌企业554家,总数已达2126家,总市值突破8000亿。而去年底,新三板挂牌家数尚为1572家,总市值4591亿元。

在2014年下半年做市商交易激活新三板之后,目前,新三板分层管理准备停当,年内即将推出;公募基金投资新三板技术障碍也已得到解决,全国中小企业股份转让系统(以下简称“股转系统”)表示,公募基金投资新三板已无技术障碍,只待监管层发令枪响,大众投资新三板的热潮即将开闸。

跨入指数时代

自3月18日起,新三板由此迎来指数时代,自此之后,投资者可以更加直观地感受到新三板的涨跌起伏,为投资者选择标的提供标准。

此番新三板发布的两只指数分别为三板成指(899001)和三板做市(899002),具体而言,“三板成指”以覆盖全市场的表征性功能为主,包含协议、做市等各类转让方式股票,“三板做市”则聚焦于交投更为活跃的做市股票,兼顾表征性与投资功能需求。另外,三板成指为收盘指数,三板做市为盘中指数。

在指数计算方法方面,“三板成指”、“三板做市”均采用派氏加权平均法计算,以流通股本为权重,并使用除数法进行市值修正,以2014年12月31日为基期,基点为1000点;在样本股数量确定方法方面,三板指数采用市值覆盖标准(不固定样本数)确定样本股数量,覆盖比例为85%;在样本股选取方面,指数剔除了无成交记录的挂牌公司,综合考虑市值和股票流动性指标。

这两个指数的推出只是新三板量化市场的开始,全国股转公司总经理谢庚表示,“首批我们推出两只指数,随着市场的发展,随着做市板块的完善、壮大,我们会不断地推出其他的指数”。

截至3月19日,三板成指1431.91点,较上一交易日下跌0.55%;三板做市收于1693.34点,较上一交易日上涨0.64%。

9月推出分层方案

以新三板指数挂牌为开端,今年,新三板的大变革刚刚开始,被新三板投资者期盼已久的新三板分层方案年内即将落地。

在3月18日新三板挂牌之后,股转系统副总经理隋强向记者表示,“分层是我们今年核心的重点工作”,预计在今年9月份会推出具体方案向市场征求意见,分层管理今年一定会落地,这是没有疑问的。”

自去年8月底做市交易上线,新三板活力迸发之后,对新三板内部挂牌企业不同的企业资质和流动性,新三板内部分层的此类呼声就一直不断。呼声最高的当属中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏,刘纪鹏认为,新三板自己在自然的发展中,内部的分层化,多层次化应尽量加以实现,就像纳斯达克一样,既要有中小微的市场,也要有全国的市场、全球的市场,同样,在交易方式上,新三板应有多样性,交易方式也应分层。

另外,有券商人士向经济观察报介绍,目前,股转系统根据不同层级市场的定位,参考海外经验,正在筹划把新三板市场分为类似于金字塔形状三个层级,每个层级对应不同的交易方式。具体的说,最上层的市场企业数量最少,流动性最好,采用竞价交易;最下一层市场企业数量最多,流动性最差,采用协议转让方式;中间层市场企业数量介于两者之间,流动性介于两者之间,采用做市交易方式。对投资者而言,流动性越好的企业,投资的安全系数和交易活跃度也就越高,分层的出现将有利于投资者寻找到合适的标的。

不过,隋强回应称,股转系统今年围绕分层有一系列配合的改革措施、创新措施,通过分层提供一个差异化的安排,统筹考虑相关制度创新。分层的具体方案还在研究,但是能够确定的是,分层方案是一个市场化的产物,不会人为地设置一些苛刻条件。如果人为设置条件,可能会带来一些弊端,分层的选择权,最终会交给市场。

隋强还表示,在分层之后的新三板市场,企业的价值完全由市场判断,企业能否上市,能否挂牌,能否融投资,交易是否活跃,取决于市场对它的认可。分层之后,股转系统会完善挂牌企业的退出机制,严格按照市场化指标进行,坚决清退,从一个公众公司回到一个普通公司。

公募投资即将落地

分层之后,新三板流动性增强,投资价值必定会显著提升,但是,500万的投资门槛还是玻璃天花板一样牢牢地将普通投资者挡在门外,不过,好消息即将来临,公募基金投资新三板即将落地,普通投资者借道基金参与新三板盛宴即将成型。

在新三板指数挂牌现场,股转系统总经理谢庚宣布,公募基金投资新三板也会马上做出相关规定。

在此之前,公募基金公司直接投资新三板一直存在着不可逾越的政策障碍,按照《证券投资基金法》规定,公募基金资产可投资范围包括“上市交易的股票、债券和国务院证券监督管理机构规定的其他证券及其衍生品种”,而新三板是场外证券发行交易市场,并不包含在上述品种之中。

随着新三板投资日益火爆,该规定修改也呼声愈高,尤其在私募产品火爆入场且获得相当高的收益之后,公募基金对进入新三板期盼之情更甚。

北京的一位公募基金的基金经理告诉经济观察报,对于高成长低估值的新三板,公募基金投资热情非常高,围绕着新三板产品的设计和研究,大多数公募基金也已经展开工作,就等监管层修改规则,公募基金新三板产品会大规模爆发。

此外,多家基金公司已经公开打出招聘信息,大力储备新三板投资职位,天弘基金在其官网招募新三板投资助理,宝盈基金也发布了招聘3名新三板项目经理的消息,甚至有基金公司的新三板产品已经完成设计。对于投资者借道机构投资新三板,股转系统表示支持,谢庚表示,尽管新三板对投资者准入标准比较高,“但是不具备投资者标准的投资者,可以通过购买金融机构开发的理财产品间接进入市场”,专业投资机构有风险的分析能力,有把分散的资金集合起来做投资组合的能力,这对于新三板市场是一个很好的方向。

借道公募基金投资新三板,对于投资者来说是一个不错的选择,毕竟新三板门槛降低还尚无时间表。隋强在回答记者对于中小投资者门槛降低的问题时回应,“可能和市场分层统筹考虑,现在还没有一个十分明确的意见”,并无时间表。

隋强表示,“目前,投资者结构相对单一,投资门槛相对较高,但是,以机构投资者为主的市场,可以改变我们国家传统交易市场以散户为主的结构,(改变)大起大落,投资炒作,风险承受能力弱(的现状),我们希望通过这个门槛为我们国家创造一批真正具备投资眼光的机构投资者”。

不过,即便是公募基金开放之后,也并不意味着所有的投资者都能够投资新三板,隋强认为,通过公募基金投资新三板也会有一个适当性的标准,不太可能将门槛降到1000元以下。

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