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新三板:创业创新的资本主战场

导语对于新三板挂牌企业的具体投资策略,新三板是成长股的天下、牛股的沃土。在投资新三板过程中,应把握好科技型、消费股、医药股三种典型成长股的成长规律和股价表现规律。

金融时报 · 2015-03-27 · 文/李光磊 · 浏览5592




对于新三板挂牌企业的具体投资策略,专家认为,新三板是成长股的天下、牛股的沃土。在投资新三板过程中,应把握好科技型、消费股、医药股三种典型成长股的成长规律和股价表现规律。

“大众创业、万众创新的背后一定是万众投资。没有资本市场特别是股权市场的支持,全社会的创业创新是很难持续的。”新三板学院院长、太平洋证券副总裁程晓明在接受本报记者采访时表示,新三板的重要意义在于不限制挂牌企业数量,未来可能有上万家企业上市,这样就能为更多创新型企业提供融资。

作为支持高新技术企业政策落实的产物,新三板伴随着市场容量的扩大和流动性的提升,目前已经进入高速发展阶段。面对新三板这一蓝海,各类中介机构该如何参与其中?各类投资机构又该如何驾驭这个风险相对较高的市场?

2015年或有2000多家企业挂牌

目前,新三板已获得快速发展。截至3月25日,新三板挂牌公司达2134家,总股本910.30亿股,其中无限售股本325.81亿股,总市值达9049.25亿元。与此同时,新三板市场成交持续活跃,三板做市指数表现强势,连续攀升实现9连阳。3月26日,三板做市指数收于1592.35点,上涨2.39%,年内涨幅接近6成。

有分析认为,2008年美国股市不断走高,是因为代表新经济增长点的创新企业不断进入股市,受到投资者的热捧。中国若想实现“转型升级”,必须利用好资本市场,尤其是新三板市场。

对此,中国银河证券首席策略分析师孙建波在接受本报记者采访时表示,新三板是万众创业时代的资本主战场。转变经济发展方式,优化资源配置,引导资金进入实体经济,推动经济转型,是金融危机后中国经济管理和宏观经济调控的核心任务。

“创业家们将主导未来中国经济。新三板正如一把金钥匙,打开了新经济的大门。新技术、新模式得到扶持,资金通过新三板市场进入中小企业,经济因企业结构的变化实现转型。资金在实体经济之外转圈的恶性循环也随着新三板的发展逐渐改善。”孙建波表示。

程晓明认为,股权融资的核心问题是定价,解决的办法是交易。我们的主板、创业板目前的最大问题是每年上市企业家数太少,对于大众创业、万众创新的推动作用有限。而新三板的重要意义之一便是每年上市家数很多,2015年估计会有2000多家,按照这个速度发展,上市企业实现上万家也用不了很长时间。

“股票市场帮企业融资是通过交易确定融资价格,关键在于理性估值。而这一切的前提是市场股票供求平衡。如果人为限制股票供给,那么股票价格一定是虚高的。要帮助企业融资必须活跃市场交易,而要让股票价格合理,必须保持股票市场供求平衡。在这个前提下,市场自然有内在运行规律,我们不需要太多顾虑,按照市场规律办事就可以了。”程晓明告诉本报记者。

券商布局新三板重点不同

新三板,为企业腾飞插上了资本的翅膀。挂牌,为企业打开了资本市场的大门。但是很多企业家专注于实业,专注于企业的日常经营管理、战略规划,对资本市场缺乏足够的关注和了解,对于资本市场的种种游戏规则更不甚熟悉。因此,包括券商在内的资本市场中介的存在有了意义。与此同时,面对新三板这一蓝海,各方面参与市场的热情也越来越高。

全国股转系统副总经理隋强3月18日表示,大型券商在新三板的人员配置规模逐步增长。现在整个市场大约4000人围绕新三板做业务,以前可能中等券商、小券商在新三板投入更多,现在很多大型券商也开始在新三板做人员配置安排,他们有的是把传统投行业务下新三板业务独立出来,有的是加大人员配置。在资金投入方面,很多大型证券公司特别加大了做市业务投入。此外,加大市场投资研究,包括大型券商、中等券商在内,已经出现很多很有价值的研究报告,其中既有宏观层面针对新三板发展制度设计的研究,也有针对行业及个股层面的微观研究。

记者在采访时发现,不同券商布局新三板的重点有所不同。程晓明告诉本报记者,太平洋(601099,股吧)证券备战新三板的重点是参与做市业务,下一步公司在这个方面会加大投入力度,未来可能投资几十亿元来参与做市业务。

孙建波则表示,银河证券要为新三板挂牌企业提供全流程服务。企业在新三板上大有可为,不仅仅是挂牌这么简单。企业挂牌前后,资本市场中介机构可发挥巨大的作用。首先就是帮助企业成功挂牌,这涉及挂牌前企业股份制改造、主营业务梳理及具体挂牌申报流程等,需要企业与资本中介机构一起配合完成。挂牌后,涉及更多的资本运作事项,包括但不限于定向增发融资、业务再规划、并购重组等,这更需要券商等机构的帮助。

应把握好三种成长股规律

在中介机构提升服务新三板能力的同时,大量投资者包括机构投资者在内也对新三板市场十分关注。无论是从产品募集、人员筹备还是后续战略规划讲,很多基金、券商、信托等机构都将新三板纳入自身的业务范围,并相继推出各类产品。

一方面,公募机构通过专户或基金子公司产品来参与三板投资,目前,包括前海开源、招商、兴业和国泰基金均通过子公司推出了三板产品,九泰、财通、上投和国寿安保则推出了专户产品。另一方面,大量私募产品也正在进入三板市场。数据显示,截至3月18日,共有25只私募基金新三板资管产品登记备案,同时有3只证券公司新三板私募产品登记在册。其中,大多数新三板基金呈现盈利状态,部分产品浮盈甚至超过200%。

对于新三板挂牌企业的具体投资策略,孙建波认为,新三板是成长股的天下、牛股的沃土。我们系统研究了科技型、消费股、医药股三种典型成长股的成长规律和股价表现规律,在投资新三板过程中,应把握好这三种成长股的规律。

首先,科技型成长股。中国科技股有两类,一是跟随国际潮流的科技消费品;二是进口替代性先进制造业。新科技是中国经济升级、经济转型的关键。对前者来说,我们要与国际潮流共舞;对后者来说,把握中国进口替代的节奏,甄别优秀的公司,才是选股的关键。

其次,生活消费品。对生活消费品来说,品牌是持续成长的基因。消费类成长股的股价走势分为两个阶段:在品牌成长期,股价随着品牌认可度的提高而大幅提升;在品牌稳定期,品牌公司的股价波动由盈利波动推动,体现为市盈率波动;股价成长的机会则聚集在细分市场的品牌成长公司中。

再次,生物医药投资。业绩增长是医药股的直接驱动力。医药股业绩长期保持稳定增长,为长牛奠定了基础。与营收相比,医药股股价表现受利润增速影响更大,而医药股的业绩取决于医药企业的核心竞争力。

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