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新三板分层大戏开幕 企业大浪淘沙留精华

导语5月16日,新三板又迎来了一年一度的分层大戏,928家企业从万家挂牌公司中脱颖而出,有望进入更高标准的创新层。

第一财经日报 · 2018-05-18 · 文/周宏达 · 浏览5127

  5月16日,新三板又迎来了一年一度的分层大戏,928家企业从万家挂牌公司中脱颖而出,有望进入更高标准的创新层。

  自2016年以来,创新层选拔已经迎来第三届。但和第一届时,媒体兴奋地熬夜守候名单出炉相比,这一次名单发布却未能占据媒体头条,市场对创新层的热情降温不少。

  “说实话我们对于是否选择进入创新层还在纠结中,短期来看利好政策的靴子迟迟不能落地,交易活跃度和融资便利性不太可能有大幅提升,而创新层新增的工作量和各方面的要求肯定增加不少,这却是实打实的潜在成本。”首次进入创新层名单的互联网营销公司灵狐科技(835663.OC)董秘吴晓斐告诉第一财经。

  “我们要紧锣密鼓地再分析一下,不排除主动放弃的可能,最终会选择一条对公司利益最大化的路径。”她表示。

  新三板和沪深交易所一样都是股权转让市场,不过新三板尚不能连续竞价交易,并且设置了500万元金融资产的投资者门槛限制。制度曾计划,通过新三板内部分层,在高层级实施类似A股的交易制度。

  去年12月,股转公司发布了最终版的《分层管理办法》(以下称《办法》),但仍未能明确创新层比基础层有哪些差异化的制度优势。

  与此同时,《办法》提高了对创新层企业信息披露的要求,要求像上市公司一样,披露季度报告和业绩预告,并且依照上市公司的会计准则进行审计。

  新能源汽车厂商长城华冠(833581.OC)董秘王立新对第一财经表示,创新层企业也是非上市公司,还处在成长发展的阶段。如果信息披露要求过细,可能在商业竞争中处于不利的地位。

  “比如融了多少钱,烧了多少钱,亏了多少钱,前几名业务伙伴的业务总金额等等都是向社会公开的,行业竞争对手可以清楚分析而其自身可能却无需披露同等内容。”王立新告诉记者,“在承担信息披露成本之外,创新层目前更多是荣誉性的称号,我们还是对精选层有所期待。”

  多位创新层初选名单中的企业人士告诉记者,同一家企业,在创新层的估值并没有比基础层企业拥有溢价,投资者不会因为企业在创新层而更加青睐。

  安信证券新三板研究负责人诸海滨对第一财经表示,“整体来看,创新层的市盈率约为18倍,基础层在17倍,只差一点点,没有反映出两个板块的差异,说明定价有一些失灵。”

  由于创新层的吸引力下降,“冲创新层”的现象也有所减少。由于创新层第三套指标没有财务要求,一些企业曾为了进入创新层而招募6家做市商,并且操纵做市市值。不过,在今年的初选名单中,通过做市标准新晋创新层的企业只有4家。

  去年底,股转公司还曾发文,要求挂牌公司不得操纵合格投资者人数,将不定期抽查不合格的投资者。

  值得注意的是,本周三公布的初选名单中,有804家公司是原本就在创新层的,124家来自基础层,总共928家企业比去年的创新层名单数量减少了三分之一。

  “数量下滑是符合市场预期的,因为创新层设置了股东人数、融资的条件,但近期市场整体情况不好,企业很可能融不到资,就进不了创新层。”一家金融机构新三板分析师告诉记者。

  该分析师告诉记者,监管本来希望先把创新层做到一定规模和影响力,再从创新层中分出更高标准的精选层。此次取消创新层企业维持在层内的财务要求,也是防止创新层出现波动的问题。

  他认为,新三板改革没有按照预设的推进路线,错过了最好的时机。创新层还没建好,市场就已经失去信心。创新层规模大幅下降可能会令监管者想办法先把创新层做精。

  股转公司在周三发布的评论中表示,“今年创新层公司家数较去年虽有所减少,但整体质量明显提升,达到了分层制度改革的预期目标……全国股转公司将对分层情况进行评估,在此基础上研究优化分层制度,进一步实现差异化制度安排的各项改革措施。”

  从监管者关注的财务和公众化水平两大指标看,新晋创新层企业的公司平均营收和平均净利润分别达4.5亿元和2287万元,较2017年新晋创新层公司分别高出52%和61%。

  此外,今年创新层公司的平均股东人数、平均合格投资者人数分别达169人和133人,较去年分别上升了63人和43人。新一届创新层企业最近12个月的平均成交量和市值也显著高于去年的入围企业。

  股转公司认为,这反映出创新层公司具有更高的市场认可度,起到了通过市场分层引导资源配置的作用。

  “有463家公司连续三年都在创新层,归母净利润均值达4389万元,总市值平均9.5亿元,远超创新层整体水平,它们属于三好学生。”诸海滨告诉记者,本来创新层调整,医药行业受益明显,而文娱行业调出企业较多。

声明:本文为新三板在线转载文章,如有版权问题请联系bd@chinaipo.com

关键词: 分层创新层
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