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做市样本股调整暴露困惑:优秀企业流失 做市商跟风出逃

导语根据记者统计数据,做市商正加速退出做市,5月共退出236家公司的做市,较上月的126家又多出110家。高峰期的5月18日当天,共有70家企业出现做市商退出。

21世纪经济报道 · 2018-06-07 · 文/庞华玮 · 浏览4160

  根据记者统计数据,做市商正加速退出做市,5月共退出236家公司的做市,较上月的126家又多出110家。高峰期的5月18日当天,共有70家企业出现做市商退出。

  6月5日,全国股转公司公布调整做市样本股,许多优秀做市股流失情况得以集中显现。

  此次调整后的样本股,共556只,拟于6月11日正式生效。

  事实上根据21世纪经济报道记者了解,做市正面临着尴尬,近年来做市指数不断下跌,做市商大量流失,部分优秀企业不愿再做市。

下跌中企业出走

  6月6日,三板做市(899002.OC)指数收于870.46,今年以来下跌了12.40%。

  早在2015年,三板做市指数发布后,曾一路高歌猛进,2015年4月7日创下2673.17点的盘中最高纪录。

  但,过眼云烟。

  但此后三板做市指数重心不断下移,目前为870.46,相对于高峰期时已经跌去了67%,甚至跌穿了原点。

  截至2018年6月6日,最新的样本股数量为523只。这些样本股中,今年以来股价下跌的有442只,占所有样本股的85%;上涨的仅74只,占比为14%,另有6只为0。

  统计数据显示,目前估值排名前五的做市样本股为神州优车(838006)、合全药业(832159)、华强方特(834793)、麦克韦尔(834742.OC)、亚锦科技(830806),5只个股合计权重占三板做市指数权重约两成。除麦克韦尔上涨之外,其它4只权重股价今年以来都出现下跌。

  受大量企业终止挂牌、不再采取做市转让方式等因素影响,样本股的变化幅度较大。

  比如,最近一次调整期3月12日,股转公司一次性剔除了136只做市股。

  全国股转系统官网数据显示,挂牌企业总数11304家,其中采取做市转让方式1271家,占比11%。

  三板的做市股正在减少,大量企业因变更为集合竞价转让方式,而被调出样本股,如百诺医药(836534.OC)、奇士达(839706.OC)等。2018年以来,有59家企业由做市转竞价(协议),包括九鼎集团(430719.OC)、浙商创投(834089.OC)、信中利(833858.OC)等总市值超70亿的企业。2017年总共有347家由做市交易转协议。大批挂牌公司终止挂牌也导致优秀样本股的流失。比如权重股孩子王自4月24日起终止挂牌新三板,新东方网、华图教育等市场中成交相对活跃企业也相继离去,这对三板做市指数产生了不利影响。

  6月6日,一位券商负责做市业务的人士告诉记者:“普通融资一直没有特殊优势,现在连基于做市价格的优势也没了;股票流动也没有优势。合起来就是融通都没有优势,前面已经有近两年的观察期,现在不过是到了抉择的时候,部分企业的倾向是不再观望,特别是‘有选择权’的企业,这是市场资源的合理流动。”

  就在近日,亿童文教成了新三板优秀企业做市的典型案例。

  6月6日,一位新三板投资机构相关负责人接受记者采访时坦言:“亿童文教犯了一个很重要的错误,在新三板做市了、交易了,664个股东中含有不少三类股东,按照当前的IPO政策,三类股东要100%穿透,哪怕持有1000股。”他表示。

  对许多携带三类股东的企业来说,穿透是不可能完成的任务。事实上,能穿透三类股东最终成功上市的案例只是少数,迄今过会的仅文灿股份、芯能科技和海蓉冷链等3家公司,均是2016年上半年以前申报IPO材料。

多重问题显现

  事实上,目前大量新三板公司都不愿做市。

  6月6日,南北天地董秘崔彦军表示:“我们短期内也不会选择做市,因为现在看,如果做市肯定会低于企业内在价值。也会影响我们股票发行。现在竞价交易转做市的意愿十分不强。”

  “从近两年看,做市交易的企业越来越少,主要原因有两个:一是做市交易由于更加市场化,三类股东进入的概率大增,而三类股东核查的复杂性,甚至有个别三类股东趁火打劫,所以是拟IPO企业纷纷躲避的对象。另一方面,由于做市方式的交易和定价两个功能的严重缺失,造成做市方式同样鲜有交易,而做市交易二级市场价和定增价格倒挂,也是饱受市场诟病。所以优质企业短期内选择不做市,很正常。”崔彦军说。

  新三板也成了做市商的伤心地,大量券商出逃。

  做市商5月对11家公司追加做市,少于上月的15家;另一方面做市商大力退出做市,5月共退出236家公司的做市,较上月的126家又多出110家。高峰期的5月18日当天,共有70家企业出现做市商退出。

  目前,做市业务拓展较活跃的是国开证券(新增做市3家)。退出做市业务较多的为光大证券(退出做市39家),东吴证券(退出做市38家)、兴业证券(退出做市23家)。

  “退出主要有两个原因:一是基本面糟糕;二是基本面还行,差价和换手的综合考量无法为公司创造收益,资金是有成本的。”前述券商人士表示,“做市商的行为就是理性市场参与者的行为,市场经济抉择。”

  “三板做市问题很多,一方面是还以前的债,有的泡沫破了,这一点其实没什么好改进的,金融就是吹泡泡、捅破泡泡的循环;另一方面,做市究竟能给企业带来什么样的服务不是做市商一方能做到的,100家做市商面对100个交易者,交易供需是失衡的,同样,投资基金和优质项目也是失衡的,以上平衡是动态的,所以上层也很难准确的把握方法。”

  “现在的标准应不应该改?当市场上一个卖方一个买方的时候,我说资产值一个亿,只要两人达成合意,就是一个亿,但这明显不对,是吧?这是因为流动性极低的时候,合理定价是个伪命题。所以,做市作为交易方式,首先就要解决交易潜在供给的问题,这个不是做市商能办的,做市商只是实验样本,反映出了现在的糟糕状态,只有上层才能解决这个问题。”前述券商人士说。

  6月6日,广证恒生总经理袁季也向记者表示:“从做市商在2014年、2015年出来之后,对整个现在往市场的发展、活跃还是起到了积极的作用。现在呈现这些问题的话,不能简单地把它归于做市商本身。现在做市商的这个角色比较尴尬,从投资功能来说,他们和其他投资机构其实并没有什么差异,在目前的环境下,做市商很难肩负起市场期望流动性的职能。”

  对此,崔彦军表示:“做市交易本来定位于新三板的核心交易方式,但现在必须改革了,否则以后除了无法转竞价的,没有企业选择做市,做市交易会越来越尴尬。要推出鼓励做市的政策,还要继续落实私募做市。当然,还需要配合一揽子流动性解决方案,否则也很难起到多大作用。”

声明:本文为新三板在线转载文章,如有版权问题请联系bd@chinaipo.com

关键词: 做市商三板做市
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