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中小盘增发并购专题:三部委发文支持回购,高分红、破净金融股最受益

导语
2018年11月9日证监会、财政部、国资委联合发布了《关注支持上市公司回购股份的意见》。

  三部委发文支持回购,回购、再融资获放松

  2018年11月9日证监会、财政部、国资委联合发布了《关注支持上市公司回购股份的意见》。意见从股份回购资金来源、股份回购公司限制、股份回购实施程序等多方面对股份回购做了松绑。回购资金来源方面继续支持通过优先股、债权为回购筹集资金,支持实施股份回购的公司以简单快捷的方式进行再融资,实施股份回购的视同现金分红。回购公司限制方面上市金融企业可以在合理确定回购实施价格、切实防范利益输送的基础上,依法回购股份用于实施股权激励或者员工持股计划。回购实施程序方面上市公司股价破净或者20个交易日内股价跌幅累计达30%,股份回购减少注册资本的,不受股票上市满一年和现行回购窗口期的限制,股东大会授权实施股份回购的可以一并授权实施再融资。意见对股份回购和再融资都进行了松绑,在迎来股份回购新高潮的同时再融资有望提前回暖。

  多方位支持股份回购,高分红、破净、短期大幅下跌个股受益

  意见提出上市公司以现金为对价,采用要约方式、集中竞价方式回购股份的,视同上市公司现金分红,纳入现金分红的相关比例计算。高分红公司本身资金储备丰富,未来有动力以股份回购的方式来代替分红方案。据我们统计A股有25家公司去年的分红规模超过50亿,有83家公司的股息率(税前)超过了5%。同时上市公司股价破净或者20个交易日内股价跌幅累计达30%,股份回购减少注册资本的,不受股票上市满一年和现行回购窗口期(定期报告或业绩快报公告前10日内、重大事项论证期间)限制,破净和短期大幅下跌个股受益。据统计,目前A股有391家公司股价跌破了净资产(不过其中有18家公司净资产为负),有18家公司近20个交易日的股价跌幅超过了30%。同时放开了上市金融企业回购股份用于股权激励或员工持股计划,同时金融企业分红规模大、破净比例高,相对最为受益。

  优先支持实施股份回购的公司进行再融资,再融资有望提前回暖

  此次意见明确上市公司实施股份回购后申请再融资,融资规模不超过最近12个月股份回购总金额10倍的,再融资不受融资间隔期的限制,审核中给予优先支持。同时证监会修订发布的《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》,表示确定发行对象的非公开发行股票方式募集资金的,资金可全部用于补流和偿债;通过其他方式募集资金的,用于补流和偿债的比例不得超过募集资金总额的30%(轻资产、高研发投入特点的企业超过上述比例的,应充分论证其合理性)。此外,对再融资时间间隔的限制做出调整:允许前次募集资金基本使用完毕或募集资金投向未发生变更且按计划投入的上市公司,不受18个月融资间隔限制,但原则上不得少于6个月。再融资间隔放宽,据我们此前对再融资新政的测算,对再融资规模的影响在10%左右,叠加再融资资金用途的放松,再融资市场有望提前回暖。

  风险提示:并购重组政策变动

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