首页 · 市场 · 正文

社融增速大降,宽松预期增强——10月金融数据点评

导语
近日央行公布10月金融统计数据表示,新增社融7288亿元,同比少增4716亿元;M2增速回落到8.0%;金融机构贷款增加6970亿元,同比多增约338亿元。社融增速大降,宽松预期增强。

  11月13日,央行公布10月金融统计数据:10月新增社融7288亿元,同比少增4716亿元;M2增速回落到8.0%;10月金融机构贷款增加6970亿元,同比多增约338亿元。我们的观点是:社融增速大降,宽松预期增强。

1. 非标继续拖累,社融增速再降

  10月新增社融7288亿元,同比大幅少增4716亿元。其中10月对实体发放贷款增加7141亿,同比仅多增506亿元,远不及3季度月均同比多增2500亿左右的水平;企业债券净融资1381亿元,同比少增101亿元,地方政府专项债融资新增868亿元,同比少增447亿元;表外非标融资继续萎缩,委托、信托贷款、未贴现银行承兑汇票合计减少2675亿元,同比多减约3750亿元,仍是社融的最主要拖累。

  一方面,信贷增幅大幅降低,另一方面,非标融资持续萎缩,此外,9月刚纳入社融统计的地方政府专项债的高增也未持续,因而,10月社融新增规模仅有9月的1/3左右,同比也再度大幅少增。

2. 居民全靠短贷,企业全靠票据

  10月新增金融机构贷款6970亿元,同比多增338亿,增幅大幅收窄。

  10月居民部门贷款增加约5636亿,同比多增1100多亿元。但从结构看,10月的居民短贷同比多增1116亿,而中长贷新增规模基本持平去年同期,因而增量主要是居民短贷贡献。

  10月企业部门贷款增加约1500亿,同比从之前数月的多增转为少增600多亿元。其中,10月非金融企业的短贷和中长贷分别同比少增约1000亿元和900亿元,仅票据融资同比多增1400多亿元。

  10月贷款同比增量中,居民全靠短贷,企业全靠票据。这说明居民部门购房步伐放缓、印证今年地产销售的“金九银十”并未出现,而11月上旬41城地产销量增速跌幅扩大,地产销售或继续面临考验;而企业部门融资意愿仍弱、借的多是短期且利率更低的票据融资,需求低迷背景下,信贷和生产的扩张也会比较谨慎。

  10月企业部门贷款增长放缓,也反映了后续宽信用政策的效果仍会面临制约。三季度银行开始持续加强信贷,企业部门贷款月均同比多增额超过2000亿元,但到了10月企业部门信贷同比转升为降。背后的原因或在于,实际资质较好、生产经营相对稳固的企业,在加强信贷之初不少已经率先获得了信贷资源。

  而越往后,政策面对的企业可能实际需求和资质都有所下降,因而宽信用政策的效果是逐渐减弱的。这或许也是当前采取增信措施、设立债券和股权融资支持工具的一个重要原因,这些政策有利于缓解信用的剧烈收缩,但要真正实现信贷增速的明显回升,难度依然不小,效果有待观察。

3.M2增速回落,M1同比新低

  10月是财政缴款月份,财政存款增加5819亿元,但由于减税效应,财政存款10月同比少增了约4700亿元。

  10月居民存款减少3347亿元,同比少减少4705亿元,而非金融企业存款减少6004亿元,同比少增加6130亿元。居民和企业部门10月存款同比变化的这种对比,恰恰也印证了今年10月居民买房放缓,居民存款向企业存款转移的幅度较去年同期降低。

  财政缴税叠加前期大量地方债发行仍待后续放款,10月M2增速回落到8%。而10月M1同比也从9月的4%降至14年以来的新低2.7%,并且是历史上非春节因素扰动下的最低水平,这意味着企业的活期存款同比增速降低,地产销售降温也很大程度上拖累了相关企业的活期存款。在整体需求放缓的背景下,实际信用创造活动依然低迷,货币低增趋势不变。10月M0同比维持在2.8%。

4. 宽松预期增强

  当前口径下社融存量增速从9月的10.6%继续降至10.2%。而我们测算,不含专项债的旧口径社会融资存量增速从9月的9.7%降至10月的9.3%,包括国债和地方债在内的政府和社会融资存量增速从9月的11.1%降至10月的10.7%。

  总体来看,10月社融增速继续下降,且信贷同比增长明显放缓。央行在三季度货政报告中指出,经济下行压力增加,要在多目标中把握好综合平衡,未来将进一步支持改善民企融资,也反映了当前融资面临的较大困境,因而货币宽松预期增强,降准等政策仍有很大操作空间。

声明:本文为资本邦转载文章,如有版权问题请联系bd@chinaipo.com

  • 粤港澳大湾区迎政策支持 华安基金看好港股长期价值 - 资本邦
    粤港澳大湾区迎政策支持 华安基金看好港股长期价值

    推进粤港澳大湾区建设是党中央、国务院作出的重大战略决策,对构建我国改革开放新格局有着重大而深远的影响。《意见》的出台,有利于进一步推进金融开放创新,深化内地与港澳金融合作,提升粤港澳大湾区在国家经济发展和对外开放中的支持引领作用,为建设富有活力和国际竞争力的一流湾区和世界级城市群提供有力的金融支撑。

  • 聚焦注册制 - 资本邦
    聚焦注册制

    2020年4月27日,中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。这是中国资本市场的转折点,标志着继设立科创板推进注册制改革之后,又一次自上而下的大刀阔斧式改革即将拉开大幕。当前创业板试点可能是存量市场注册制改革的重要起点,将促进中长期市场风险偏好提升,实现资本市场的优胜劣汰, 进一步提升资本市场对实体经济的服务能力和效率。

  • 第二届“7.7天眼读书节”震撼来临 - 资本邦
    第二届“7.7天眼读书节”震撼来临

    众所期待中,第二届“7.7天眼读书节”以“1元钱突破你的交易瓶颈”为主题,精心挑选20本外汇行业力荐良作,依然以“1元包邮”的形式上架“外汇天眼APP”。届时将于7月7日零点正式开启!

  • 董秘之夜落幕,上海领灿以赤子之心致敬资本市场向上力量 - 资本邦
    董秘之夜落幕,上海领灿以赤子之心致敬资本市场向上力量

    6月23日晚,由上海报业集团丨界面新闻主办、上海领灿联合主办的2020第三届【界面董秘之夜】如约而至,在上海外滩的璀璨灯火中盛大开幕。沪深两市百余位上市公司董秘欢聚一堂,共同呈现了一场又一场如诗如梦的舞台大秀。

  • 华安基金饶晓鹏:保持对长期有价值个股的主力持仓 - 资本邦
    华安基金饶晓鹏:保持对长期有价值个股的主力持仓

    A股市场还是一个弱有效市场,很多表现特征很不理性,估值对整体涨幅的贡献度远远超过了整体业绩涨幅的贡献度,表现出非常强的博弈性质。地产行业可能已经过了行业销量增速很快的阶段,但是行业集中度在提升,剩下的公司可能会比以前更容易赚钱。

  • 英翼创始人余慧:打造“商品界的今日头条” - 资本邦
    英翼创始人余慧:打造“商品界的今日头条”

    如今英翼已经从最初的节目出品公司,形成了“智声物联为技术中台、泛科技IP内容为前台”的商业模式。“如果说今日头条是千人千面的资讯推动平台,那英翼的智能云融媒体跨屏互动平台就是千人千面的商品推动。”

×
分享到微信

打开微信,使用 “扫一扫”,分享到我的朋友圈