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也太惨了!数百亿保荐承销,券商只赚了四十多万,还要五家分

导语券商过冬不易,继佣金战、通道价格战之后,战火已然蔓延到了投行。券商投行“赔本赚吆喝”,价格战从债券承销到股票承销会不会全线开打?

上海证券报 · 2019-01-12 · 文/徐蔚 · 浏览1756

  一单百亿级的非公开发行项目,券商只赚到四十多万的保荐及承销费,还要五家投行来分。券商小伙伴议论纷纷:“这样的收费就是倒贴嘛。”

  券商过冬不易,继佣金战、通道价格战之后,战火已然蔓延到了投行。券商投行“赔本赚吆喝”,价格战从债券承销到股票承销会不会全线开打?

292亿项目仅收42万保荐承销费

  1月10日晚间,华夏银行发布公告称,公司日前完成了非公开发行,募集资金总额为人民币292亿元。

  本次非公开发行的发行对象为首钢集团、国网英大和京投公司,共计3名特定对象。由中信建投保荐,中信建投、中信证券、国泰君安、中银国际和民生证券5家券商联席主承销,保荐及承销费仅有41.9万元,费率仅万分之0.1。

  对比一下其他机构的发行费用:参与本次非公开发行的律所为北京天达共和律师事务所,律师费为160万元;审计及验资机构为德勤华永会计师事务所,申报会计师费为38万元。

  某不愿透露姓名的保荐人表示,券商收费如此之低,估计一方面是多家竞争把价格压低,另一方面估计认购对象是华夏银行自己找的,在销售环节券商没有什么大贡献,这也抑制了券商在此类业务中的价格谈判能力。

  但是“四十多万的费用可能都无法覆盖材料制作耗费的人员、差旅成本。”

  投行人士称,银行的定增项目收费相对偏低,因为"不愁卖"。但是万分之0.14的费率在业内仍属少见,比去年的农行千亿定增收费还低。"更早期的项目收费不具可比性,定增新规后市场变化很大。"

优质项目亏本赚情谊

  为何券商愿意以低于业务成本的价格揽业?

  据悉,对于一些大型优质项目,券商们开出的报价往往远低于市场平均水平。

  IPO项目上,此前上海农商行的一则IPO保荐机构(主承销商)项目评标结果曾引起热议,国泰君安证券、海通证券和中信证券三家大券商报出的保荐费合计只有51万元,而海通证券仅收取5万元保荐费,承销费率仅为万分之五。

  增发项目上,去年上市银行增发实施很少,只有农业银行一家顺利完成增发,但融资规模巨大,达到1000亿。公开资料显示,该项目由中信证券、国泰君安、中信建投、中金公司、中银国际和华泰联合证券联合主承销,仅收取430万元的承销费用,承销费率约万分之0.4。

  无论是华西银行、上海农商行还是农业银行,都被认为属于没有销售难度或者根本不用销售的优质项目。业内人士透露,这类优质企业通常比较强势,议价能力更强。而操刀大项目至少可以赚个名头,通过成功案例和口碑吸引更多客户,占据更大市场。

  有中型券商投行人士表示:“这种大项目我们一般抢不到,要求多,收费也没那么高,都是为了求个名,算是战略客户储备吧。”

  上述投行人士指出,抢夺类似华夏银行这样的项目,目的就是提高承销额行业排名,为后续项目争夺提高竞争力。

  此外,也能为以后的业务引流。券商与银行在资管、同业市场交易、债券等多个领域,均有比较紧密的业务合作。如果能以某个项目为契机,与公司建立良好的关系,那么后续能带来的业务价值远超几百万承销费用。

投行寒冬量价双压

  券商低价竞标,或许也和行情不好、投行手里项目不足有关。

  据统计,目前拥有保荐资格的券商共有93家,去年一年有近六成券商在IPO主承销收入上“未开张”,该项业务收入为零。

  还有一些中小券商2018年整个投行业务几乎水米未进,包括首发、并购重组、可转债等在内的过会率均为零。稍微好些的投行完成1单,好歹算是开张。

  目前,证监会已经放开了证券公司的外资持股占比,摩根大通等国际顶尖投行也在逐步加码国内布局,业内人士都觉得,这会使本来就“僧多粥少”的局面进一步加剧。

  “投行的价格战,显然还未到头,竞争状况应该还会更加激烈。”一位保荐人表示。

  上海某大型券商投行人士在接受采访时称,低价角逐保荐人在国际市场上也很常见,摩根士丹利、高盛等国际大行也常采取低价策略争夺客户资源,甚至有免费为某笔交易担任保荐人的先例。

  上述投行人士称,未来为了得到相关业务,仅仅降价或者免费的策略或许都无法赢得优质客户的青睐,还要为客户提供增值服务。

  去年被称为全球第二大的IPO项目,同时也是日本史上最大规模IPO项目——软银电信业务IPO,融资约210亿美元。各大投资银行都希望能参与这笔交易,甚至不惜接受一些抵押贷款要求。据称,软银集团向争夺旗下电信业务IPO交易的银行索要贷款额度。软银高管曾表示,这项措施是在“测试贷款人能给我们做出多少贡献。”

声明:本文为资本邦转载文章,如有版权问题请联系bd@chinaipo.com

关键词: 券商保荐承销
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市场总貌

截止时间:
2019-1-16
挂牌公司:
10642家
总股本:
6303.54亿股
流通股本:
3569.02亿股
成交股数:
7470.70万股
成交金额:
22129.24万元

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