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备战科创板,公募基金打算研发这些产品

导语业内人士预计,混合型基金有望成为公募基金发行科创板基金的首选,已有基金公司着手研究面向科创板企业的非标准化专户产品。

中国证券报 · 2019-02-22 · 浏览2351

  随着科创板推进如火如荼,不少公募基金已在积极备战。

  业内人士预计,混合型基金有望成为公募基金发行科创板基金的首选,已有基金公司着手研究面向科创板企业的非标准化专户产品。

  考虑到科创板推出已引起广泛关注,首发的科创板基金募集规模可期,而存量基金产品是否能参与科创板投资仍有待明确。

混合型基金或成首选

  据业内人士介绍,目前已有二十余家基金公司开始设计科创板相关的基金产品,甚至已有基金公司着手研究相关的非标准化专户产品。除管理规模居前的头部公募基金外,不少中小型基金公司亦有动作。

  有的基金公司刚做决定。“前两天公司刚做了决定,要求尽快组织团队研究面向科创板的基金产品。”某管理规模超千亿元的基金公司人士说。

  有的基金公司已开始设计产品。另一家管理规模超千亿元的基金公司则表示,产品设计已经进行了一段时间,涉及被动管理的指数型、主动管理的混合型等等。

  还有的正在进行内部培训。“这两天刚进行了内部培训,正在准备产品设计。银行渠道也很关注,尤其是能参与科创板打新的混合型基金产品非常受期待。”北京某中型基金公司人士王强(化名)说。他认为,对于公募基金而言,科创板是一个全新的市场,而混合型基金在权益类仓位管理上更为灵活,固收方面的仓位能够在一定程度上平滑科创板投资带来的净值波动,因此采用混合型基金形式对公募基金更加稳妥。

  值得注意的是,除了面向普通投资者的产品,也有基金公司着手研究面向机构和合格投资者的产品。王强表示,除了交易制度外,科创企业在退出方面也存在很大不同,尤其是股权激励、员工持股和减持等都可能要借助公募定增类或专户通道,因此需要非标准化的专户产品,这些产品清盘风险很高,与以往有很大不同。

  谈及基金经理准备方面,王强认为,公募基金会倾向于结合科创板上市企业特点,选择擅长研究信息技术、高端装备、新材料、新能源等行业的基金经理。上海某大型公募基金人士张雷(化名)表示,公募基金大概率会参考过往经验组建科创板团队,吸纳TMT行业和中小盘的投研人才。

估值和交易成难点

  考虑到科创板允许未盈利企业上市,这或对公募基金带来一定挑战。不过,王强认为,A股中也有不少科创类标的,同时公募基金中也有面向科技领域的主题投资,因此公募基金并非完全没有经验。“具体估值体系上肯定要有些改变,比如对于未盈利的互联网企业,可能更加看重活跃用户规模等指标。”

  某公募基金人士李明(化名)指出,估值的本质是相通的,根本在于公司目前情况及未来预期,需要深入研究公司所处行业的市场容量、产业集中度、公司地位和核心竞争力等,在此基础上推测公司的未来收入、利润、现金流等,最后再给出估值。

  张雷认为,部分头部公募基金投研能力较强,因此具备一定的定价能力。对于其他公募基金来说,科创板上市企业的估值差异需要依靠券商的投研力量,加强沟通协调。大型券商也已组建成立专门的科创版研究团队。

  除了估值问题,相关征求意见稿中提出的“放宽科创板涨跌幅限制”也对公募基金的交易水平提出了要求。多位业内人士认为,在参与科创板投资时,公募基金大概率会秉承价值投资理念。

  “当科创板上市企业的涨跌幅超过估值范围,公募基金肯定会相应地卖出或买入。”李明说,“即便出现短期爆炒行情,也不可持续,公募基金不会贸然参与。中期维度需要精选投资标的,长期维度还是关注公司的基本面质地。”不过,张雷认为,公募基金并不擅长短期交易,因此不一定会太早止盈。

首发规模可期

  对于未来发行面向科创板的基金产品,业内人士较为乐观。

  “首发的科创板基金产品还是有一定市场的。而且银行渠道在新产品发行时,存在一定竞争压力,营销力度更大。预计科创基金产品上市营销难度远远低于普通的股票型基金,叠加近期股票市场回暖,科创基金发行规模值得期待,甚至有可能提前结束募集。”王强说。

  虽然首发规模可期,但对投资者的教育却是不小的难题。“可以明确的是,专门面向科创板投资的基金净值波动会更大,投资者教育方面要做的工作很多。”李明说。

  对于存量的股票型基金和相关混合型基金未来能否投资科创板,张雷表示,目前不少公募基金的产品留了敞口,“如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围”,因此,如果得到监管部门允许,相关存量基金业有望投资科创板。“不过,大概率会有持仓上限的要求。”张雷说。

  针对战略配售基金未来能否参与科创板企业投资,有业内人士表示,目前6只战略配售基金大多在招募说明书中预留了相应的投资范围敞口,但具体参与情况仍需得到监管部门的许可。

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关键词: 科创板公募基金
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