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前证监会主席肖钢:股市泡沫往往发生在经济转型时期

导语
经济转型不一定导致股市泡沫,但是股市泡沫往往发生在经济转型时期。

  9月18日,资本邦讯,全国政协委员、中国证监会原主席肖钢在蓟门法治金融论坛第七十六讲做了《终结“牛市情结”——从2015年股市危机中学到了什么?》的主题演讲。值得注意的是,2015年正是肖钢担任证监会主席期间。

  他表示,截止目前,A股牛市持续天数约10个月 而熊市是22.6个月。但对于股市,全社会普遍存在“牛市情结”,其原因在于:在上涨市中市场参与者都获得了好处。

  在“牛市情结”下,政策以宽松基调为主,呈现刺激政策多、控制政策少的特征,导致股票市场发展政策驱动特征。但监管部门把股市上涨看成政绩是不应当有的情结。

  肖钢认为,政府对股市刺激政策多,控制政策少,也就是宽多严空的,但是由于多空平衡机制还未建立,导致市场与政策出现背离,因此中国股市牛短熊长比较明显。

  肖钢指出,经济转型不一定导致股市泡沫,但是股市泡沫往往发生在经济转型时期。货币政策和信贷投资往往相对宽松,实体经济回报较低,充裕的流动性就会冲击各类金融资产,或者全面冲击,或者在各类资产中轮番冲击,催生资产泡沫。

  我国七次泡沫都是处于货币相对宽松的时期,期中有三次是处于经济偏快增行时期,四次是经济转型时期。而股市自身体制机制的完善并不是股市上涨的必要前提条件。

  “2015年我国股市危机的性质是由资金杠杆导致的流动性危机,引发了投资者大面积恐慌。与历史上几次股市大跌相比,危机情况非同寻常,极有可能引发系统性风险。”肖钢说,在这种情况下政府果断出手救市,是完全有必要的、正确的,从当时实际情况看,也是唯一的现实选择。

  此外,论坛上他还提到,A股市场中小市值股票长期估值偏高,推进注册制很可能对原来的存量高估值公司的估值进行纠正,这将对整个市场产生重大影响,这也是注册制要稳妥推进、要试点的重要原因。

  此前,肖钢对于金融监管体制改革、股市异常波动、发行体制改革等资本市场问题就谈到过他的看法。而且彼时他还对2015年股市异常波动前后也进行过回应。

  他提到,当时全社会杠杆融资进入股市的资金规模、渠道、机构至今都没有一个部门能够综合统计出来,因为监管各管一段,统计数据不全。如今金融监管体制朝着统筹、综合、协调方向推进是很有必要的。

  他表示,虽然政府救市资金不是为了经济效益,但救市资金采取了市场化方式,并且取得了较好的经济效益,用银行的资金挽救了银行可能的损失,算大账是划算的。在危急应对中,政府采取了一系列政策与工具的组合拳,多措并举,才得以平息风波,恢复社会信心和市场功能。由于受到主客观限制,应对工作存在问题与不足,值得认真总结吸取经验。

  值得一提的是,肖钢特别指出,媒体传递信息、助推情绪的特质使其在股票市场中的作用变得日益重要和复杂。媒体已成为股票定价因素之一。所以媒体宣传很重要,一定要准确、客观、专业。

图片来源:图虫

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