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发审会|三过三!钢研纳克、力合科技、泰和科技A股IPO申请均过会

导语钢研纳克背靠中国钢研,实控人为国务院国资委。力合科技的上市之路最为曲折,IPO三战三败,此次冲击创业板终于过会。泰和科技此次也是“三入宫”,距离上一次IPO已有两年。

资本邦 · 2019-09-19 · 文/五点 · 浏览1912

  9月12日,中国证监会第十八届发审委2019年第131次工作会议审核结果显示,钢研纳克检测技术股份有限公司(下称“钢研纳克”)、力合科技(湖南)股份有限公司(下称“力合科技”)、山东泰和水处理科技股份有限公司(下称“泰和科技”)三家公司均审核通过。

  (图片来源:证监会网站)

  值得一提的是,此次上会的三家企业皆选择了创业板。钢研纳克背靠中国钢研,实控人为国务院国资委。力合科技的上市之路最为曲折,IPO三战三败,此次冲击创业板终于过会。泰和科技此次也是“三入宫”,距离上一次IPO已有两年。

钢研纳克:背靠中国钢研、实控人为国务院国资委

  钢研纳克是专业从事金属材料检测技术的研究、开发和应用的创新型企业。目前公司提供的主要服务或产品包括第三方检测服务、检测分析仪器、标准物质/标准样品、能力验证服务、腐蚀防护工程与产品,以及其他检测延伸服务。钢研纳克服务和产品主要应用于钢铁、冶金、有色、机械、航空航天、高铁、核电、汽车、新材料、环境、食品、石化等领域。

  钢研纳克控股股东为中国钢研。中国钢研是国务院国资委直接管辖的中央企业,是我国冶金行业大型综合性研究开发和高新技术产业化机构,是国家首批103家创新型企业试点单位之一,是我国金属新材料研发基地、冶金行业重大关键与共性技术的创新基地。中国钢研(含下属单位)承担了大量国家重大项目和课题,为国家重大工程需求以及石化、电力、冶金、船舶、航空航天、机械等行业的用户提供了技术解决方案、技术服务和相关产品。

  国务院国资委持有中国钢研100%股权,因此,钢研纳克实际控制人为国务院国资委。

  (图片来源:钢研纳克招股书)

  财务数据显示,钢研纳克2015年-2018年上半年营收分别为36,596.30万元、37,089.73万元、39,823.18万元、19,279.80万元;净利润分别为4,745.00万元、4,438.59万元、4,245.57万元、1,699.36万元。

  (图片来源:钢研纳克招股书)

  证监会注意到,报告期内,钢研纳克大部分生产经营场所系租赁控股股东中国钢研及其下属企业的物业;同时,中国钢研下属企业较多,与钢研纳克业务有一定关联,且报告期内存在经常性关联交易。

  关于这一点,证监会要求钢研纳克说明:(1)是否属于生产型企业,在经营性资产方面是否对控股股东及关联方构成重大依赖,发行人资产的完整性和独立性,控股股东未将租赁物业投入发行人的原因及合理性;(2)与中国钢研及其下属企业之间关联交易的必要性、合理性及价格的公允性;报告期内对关联方与非关联方销售毛利率的差异原因及合理性;(3)中国钢研及其下属企业与发行人是否存在相同或相似业务,是否存在竞争关系或利益冲突情形;(4)发行人与中国钢研及其下属企业在资产、技术、人员、财务、业务等方面是否完全独立,是否存在中国钢研及其下属企业为发行人分担成本、费用的情形

  且报告期内,钢研纳克营业收入呈现增长趋势,但净利润存在一定波动。证监会要求钢研纳克:(1)说明营业收入持续增长的原因及合理性,与同行业可比公司情况是否一致;(2)说明2017年营业收入与净利润变动趋势不一致、2019年上半年净利润增幅显著大于营业收入增幅的原因及合理性;(3)结合现有产品、服务的市场供求关系和竞争格局、发行人的行业地位及竞争优劣势、目前的在手订单等情况,说明发行人未来业绩增长的可持续性。

  2018年4月,钢研纳克与48名原仪器销售部门员工解除劳动合同关系,与其合资设立销售服务平台公司成都北仪、济南北研。发审会委员要求钢研纳克说明:(1)与两家销售服务平台公司之间的合作模式,发行人与原销售人员之间权利和义务的具体变化;(2)新合作模式对发行人市场开拓、客户维护、货款回收、销售渠道控制,以及经营业绩、财务状况的具体影响及潜在风险;原销售人员薪酬回报的变化情况,双方设立销售服务平台公司的商业合理性;(3)两家销售服务平台公司报告期内的经营情况、主要财务数据及其合理性,其提供销售服务的具体内容、定价依据及其公允性;2018年发行人支付的销售服务费占当年相关收入的比例降低的原因及合理性,是否存在通过销售平台公司为发行人分担成本、费用的情形。

  报告期内,钢研纳克存货账面余额较大且持续增长,各期末库龄1年以上存货占比较高。证监会要求钢研纳克说明:(1)结合经营模式、生产、安装、调试周期等因素,说明存货余额、库龄及结构的合理性;(2)说明库龄1年以上存货的形成原因,客户长期未验收或未要求安装的原因及合理性,是否存在订单执行争议或亏损合同;(3)说明各类存货可变现净值的确认方法及金额,各期末存货跌价计提是否充分、合理。

  钢研纳克检测分析仪器销售业务采用分阶段收款的结算模式,产品质保期较长。同时,应收账款中5年以上账龄账款金额较大。关于这一点,证监会要求钢研纳克说明:(1)根据历史经验数据,对质保金回收风险的评估过程和结果,应收质保金的坏账准备计提是否充分、合理,是否充分考虑历史回收率及回收期间;(2)5年以上应收账款的实际回款情况,发行人对长账龄客户的管理及内控措施是否有效;(3)发行人坏账准备计提政策是否谨慎、合理,与同行业上市公司存在差异的原因及合理性。

力合科技:IPO三次折戟后终过会

  力合科技是一家先进的环境监测仪器制造商,以自主研发生产的环境监测仪器为核心,采用自动化控制与系统集成技术,为客户提供自动化、智能化的环境监测系统及运营服务。

  公司主营业务为环境监测系统研发、生产和销售及运营服务,公司主营产品包括水质监测系统、空气/烟气监测系统和环境监测信息管理系统,并为客户提供环境监测系统的运营服务,目前以水质监测系统及运营服务为主。

  财务数据显示,力合科技2015年-2018年上半年营收分别为21,634.26万元、26,806.25万元、36,936.93万元、21,589.09万元;净利润分别为3,953.89万元、5,324.40万元、7,761.07万元、5,195.58万元。

  (图片来源:力合科技招股书)

  资本邦了解到,力合科技的上市之路颇为曲折。2013年7月,力合科技在新三板挂牌。2015年,力合科技寻求转板至主板市场,2016年11月10日进行预披露更新。但力合科技被媒体曝光其前高管和员工涉及多起行贿事项。2个月后,就在公司准备上会之时,因有事项需进一步落实,临门一脚之前被按下了暂停键。这一等又是半年。2017年7月,力合科技终于等到了上会。遗憾的是,力合科技成为当年首家被否的IPO企业。

  关于力合科技曾因涉嫌商业贿赂被检察机关立案事项的信息披露和相关内控存在缺陷被否决一事,证监会要求力合科技说明:(1)报告期内对需要招投标的客户是否均履行了必要的招投标程序,销售过程中是否存在贿赂情形,是否存在被处罚的情形,是否存在重大违法违规行为;(2)报告期差旅费、业务招待费等相关费用的合理性,是否存在以虚假或无关发票套取现金、进行商业贿赂的情形,相关内控制度是否健全有效;(3)报告期销售费用率逐年降低、与同行业可比公司平均水平变化趋势不一致的原因及和合理性。

  力合科技对于需要安装调试的设备销售,于安装调试确认合格后确认收入。关于这一点,证监会要求力合科技说明:(1)对于报告期内需要安装调试的监测设备合同,收入确认时点的关键判断和准则依据,与此相关的内控是否健全有效;(2)发行人产品及服务在安装调试环节和环保部门验收环节需承担的责任,与其他方产品和服务的责任是否相互独立,是否影响收入确认时点;(3)合同约定付款进度与实际回款进度之间存在差异的原因及合理性,环保验收后付款比例增加的主要原因及合理性。

  力合科技2018年营业收入大幅增长,主要原因为取得“国家地表水自动监测系统建设及运行维护项目”及相关供货合同。发审会委员要求其说明:(1)“国家地表水自动监测系统建设及运行维护项目”公开招标的具体情况,发行人与其他竞标单位相比主要优势,在技术比测中取得良好成绩的主要原因;(2)厦门隆力德、上海科泽智慧、长江水利委员会长江科学院与发行人盈利模式的差异,是否具备监测设备生产能力,与发行人的合作背景,发行人销售给上述三家单位的设备价格与直接销售给客户的设备价格及毛利率的差异情况,相关定价是否公允,是否存在其他利益安排;(3)发行人自身中标3个包件以及发行人向上述三家中标单位供应仪器设备收入确认时点,计量金额、预计负债计提及依据,是否符合企业会计准则的相关规定;(4)上述项目实施完毕后是否对发行人的持续盈利能力产生重大不利影响,未来业绩是否存在大幅下滑风险。

  证监会注意到报告期内,力合科技产品毛利率波动较大,且运营服务毛利率低于行业可比公司。证监会要求力合科技说明:(1)发行人各类产品毛利率与同行业可比公司差异的原因及合理性;(2)2018年及2019年上半年地表水在线监测系统销售单价变动趋势相反,毛利率均呈上升趋势且2018年升幅高于2019年上半年的合理性;(3)运营服务毛利率低于可比公司平均水平的原因及合理性;(4)水质在线监测系统中现场集成成本的主要构成、金额和确认依据,以及对发行人销售毛利率的具体影响。

  报告期各期末,力合科技发出商品金额大幅增长,且发货至安装调试完毕周期逐年上升,同时应收账款余额较大,占营业收入比例较高。证监会要求力合科技说明:(1)报告期各期末发出商品结转成本的情况,是否存在因合同变更等原因长时间未结转并导致存货跌价的情形;(2)2018年较以前年度项目自发货到收入确认周期差异较大的原因及合理性,是否存在利用验收时间调节各期业绩的情形;(3)报告期各期末发行人与同行业可比公司计提坏账准备的政策以及结算政策、信用政策是否存在较大差异;(4)报告期各期末逾期应收账款变动原因,最近一期应收账款预期信用损失率确认的主要依据与过程,坏账准备计提是否充分。

泰和科技:两战两败,第三次冲击创业板终成功

  泰和科技是一家集研发、生产和销售为一体的规模化水处理药剂专业生产商,是中国化工学会工业水处理专业委员会副主任委员单位、全国功能高分子行业委员会理事单位、全国化学标准化技术委员会水处理分会委员及标准起草单位之一。

  泰和科技为高新技术企业、国家知识产权优势企业、山东省创新型试点企业、山东省创新百强试点企业,是工业和信息化部为贯彻落实《中国制造2025》确定的制造业单项冠军培育企业,公司水处理剂生产基地项目入选山东省新旧动能转换重大项目库第一批优选项目。

  财务数据显示,泰和科技2015年-2018年上半年营收分别为9.01亿元、8.97亿元、11.18亿元、5.43亿元;净利润分别为4571.07万元、6686.96万元、9865.76万元、7356.65万元。

  (图片来源:泰和科技招股书)

  资本邦了解到,泰和科技此次上会已经是“三入宫”。泰和科技曾于2015年11月30日首度冲击IP0“折戟”。2017年9月,在泰和科技二次上会前,因尚有相关事项需进一步落实,证监会决定取消创业板发审委会议对该公司发行申报文件的审核。

  盐酸是泰和科技生产HEDP的副产品,补贴销售为盐酸销售的主要形式,且补贴费用报告期波动较大。关于这一点,证监会要求泰和科技说明:(1)发行人向第三方销售盐酸的处理方式是否与同类企业基本一致,是否审核第三方的处理资质和能力,如后期第三方发生安全环保事故,相关损失、责任等是否需要发行人承担;(2)发行人盐酸的最大储存能力,如报告期HEDP联产品乙酰氯全部水解生成氯化氢,是否存在无法储存从而影响发行人HEDP正常生产的风险;(3)报告期盐酸产量与生产HEDP所投入的原材料三氯化磷、冰醋酸及联产产品乙酰氯产量的匹配关系,定额消耗与实际消耗是否存在较大差异及原因;(4)盐酸补贴销售中平均补贴标准的确定依据,是否与行业可比公司存在较大差异及合理性,报告期内处置费用大幅波动的原因及合理性,是否存在利用补贴费用调节业绩的情形。

  泰和科技为化学品生产企业,环境保护和安全生产要求较高。证监会要求其说明:(1)是否取得了生产经营所必须的批文、许可、备案及认证,当前的生产项目和募投项目是否依法办理了安评、环评手续;(2)报告期内是否存在重大违法行为,是否发生过安全、环保事故或重大群体性的事件,相关内控制度是否健全完善并有效执行;(3)报告期安全生产费用计提和使用是否合法合规,是否能够满足公司安全生产需要;(4)报告期内环保设施实际运行情况,相关环保投入、环保设施及日常治污费用是否与生产经营所生产的污染相匹配,是否满足公司环保需要;(5)主要生产基地枣庄市市中区水处理剂产业园的化工园区认定进展及发行人化工重点监控点认定进展情况,是否对发行人业绩及本次募投项目造成不利影响。

  招股书显示,泰和科技专注于水处理剂的生产,主要产品均实现连续化生产。发审会委员要求其说明:(1)连续化生产的具体方式、涉及的技术要求及其实现障碍,未在同行业广泛采用的具体原因及其合理性;(2)连续化生产相对于间歇式涉及的新增成本、费用以及可能存在的特有风险,连续化生产降低产品单位成本的具体情况及其合理性;(3)发行人产能利用率长期低位运行的原因及其合理性,是否与同行业一致,是否为行业惯例;(4)影响产能利用率的因素是否持续存在,是否对当期及未来生产经营和业绩产生重大不利影响。

  报告期,泰和科技营业收入逐年增长,毛利率逐年上升,净利润增长幅度大于营业收入增幅。证监会要求泰和科技:(1)说明净利润增幅大于营业收入增幅的原因和合理性,可比上市公司趋势是否一致;(2)结合主要竞争对手、产品竞争优势、客户维护和开拓等因素,说明主营业务收入增长率持续下滑的原因及其合理性,相关影响因素是否消除,是否存在主营业务收入下滑的风险;(3)说明毛利率自2016年以来呈上升趋势的原因及合理性,HEDP、PBTCA、ATMP等主要产品毛利率持续大幅增长的具体原因及合理性;(4)说明报告期毛利率及变动趋势与同行业可比公司是否存在差异,差异的原因及其合理性;(5)结合内外销产品结构、销售单价的变化,以及同期市场价格情况,说明内外销毛利率变动的原因。

头图来源:东方IC  

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