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医药科创板研究

导语自科创板正式接受申请以来,医药板块公司申报情况持续火热,是科创板重点行业板块之一。

中信建投证券研究 · 2019-04-23 · 浏览3550

公司篇

  复旦张江:光动力药物特色企业

  (一)复旦张江为首家公告申请科创板上市医药公司

  3月8日,复旦张江发布公告,拟在科创板上市,成为医药行业首家公告进行科创板申请的公司。

  公司计划发行不超过1.2亿股A股股票,募集不超过6.5亿元人民币,分别用于海姆泊芬美国注册项目,生物医药创新研发持续发展项目以及收购泰州复旦张江药业有限公司少数股权项目。

  (二)公司特色为光动力药物研发,业务涉及创新药、器械等

  复旦张江是一家致力于生物医药研发和生产的医药创新型企业,专注于光动力药物等新型药物的研发。

  公司最早成立于1996年,由复旦大学、上海浦东新区经贸国有资产经营公司及上海张江高新技术发展促进中心等共同投资设立,目前主要股东包括上海医药、复旦资产经营公司等。公司参控股6家子公司,涉及创新药物、器械研发销售等业务。

  (三)经营业绩表现良好,核心药物竞争力强劲

  公司近年来业绩整体呈上升趋势,2018年全年营业收入达到7.40亿元,同比增长49%,实现归母净利润1.5亿元,同比增长100.54%。

  公司目前共有3个品种上市,自主研发药品艾拉和里葆多分别于2007年和2008年上市,是其收入的主要来源。新产品复美达2017年开始销售,为公司提供新的业绩增长点。

  (四)持续研究投入,搭建研制平台,药物研发成果显著

  公司在创新药物研制成果突出,一方面公司持续在研发环节高投入,员工薪酬待遇近年也显著提升。另一方面也组建了四大研发平台为创新药物研制提供强大支持。公司除了已上市3个品种之外,后续有多个品种研发正在顺利推进,未来有望拓展公司业绩来源。

  风险预测:在研药物研发失败;已上市品种销售不及预期;科创板上市进程低于预期。

  安瀚科技

  (一)安瀚科技:快速成长的胶囊内镜创新企业

  安翰科技的主要产品为Navi CamTM胶囊胃镜,其贡献公司95%的营收。公司处于快速成长期,2016-2018年营业收入分别为1.15、1.72、3.22亿元;归母净利润分别为2862、-1034、6594万元。

  公司计划发行不超过4000万股,募集资金不超过12亿元,用于互联网营销平台及网络建设、消化道胶囊升级及人工智能与健康医疗大数据平台研发项目。

  (二)相关上市公司分析:多家上市公司参股

  ① 上市公司持股情况:新希望、山东黄金、中国平安、中国太保、上海医药、张江高科、东方创业、棒杰股份、沙钢股份、天壕环境等间接持有安翰科技的股权,均不超过1%;

  ② 其他相关上市公司:美年健康为公司第一大客户,贡献2018年76%的收入;

  ③ 对标可比公司:开立医疗、迈瑞医疗和万东医疗等。

  (三)股权分散,拥有首个获CFDA批准的“磁控胶囊胃镜”

  公司成立于2009年,股权较为分散。公司创始人、董事长吉朋松直接持有公司12.82%股份,实控人为吉朋松、肖国华、XIAODONG DUAN和XINHONG WANG。

  公司主营业务为“磁控胶囊胃镜系统”机器人,可通过磁控实现无痛无创、无不适、无麻醉、无死角的胃镜检查,首家获得CFDA核发的三类医疗器械注册证。

  (四)潜在市场广阔,公司重视产品升级,布局人工智能诊断平台

  我国消化性溃疡患病率高达17.2%,远高于发达国家的4.1%。2017我国医用内窥镜市场规模156亿元,预计2019年将达到246亿元,胶囊胃镜在体检等渠道及传统内镜不耐受人群中拥有一定优势。

  公司积极布局研发,形成硅谷、上海、武汉、无锡四大研发中心;同时重视产品升级,积极研发振动胶囊、胃肠动力标志物胶囊以及便携式胶囊;公司亦大力布局人工智能远程阅片诊断云平台。

  风险提示:在研产品研发失败;下游客户集中风险;市场竞争加剧风险;科创板上市进程低于预期。

  科前生物

  (一)科前生物—国内兽用生物制品领军企业

  公司是一家专注兽用生物制品研发、销售的高科技企业,共取得31项新兽药注册证书,可生产47个兽用生物制品类产品。

  公司近年来整体业绩呈现高速增长趋势,2016-2018年公司主营业务收入分别为3.65、6.25、7.30亿元;归母净利润分别为1.86、3.20、3.89亿元;毛利率分别为79.00%、84.47%、84.42%,三年营收和净利润复合增长率达到41.4%和39.9%。

  (二)相关公司分析:无上市公司持股,生猪养殖龙头上市公司为其大客户,同行业竞争力较强

  科前生物无上市公司直接或间接持股,主要相关上市公司为:

  ① 生猪养殖龙头企业温氏股份、牧原股份及正邦科技分别为公司第1、3、4大客户;

  ② 可比公司为中牧股份、生物股份、瑞普生物、海利生物等,公司处于中等规模,但近几年新产品推动增速明显高于行业平均水平。

  (三)经营业绩表现优秀,主力产品具备竞争力

  公司是国内少有的能同时提供猪伪狂犬病活疫苗和灭活疫苗的企业,能为生猪养殖企业提供猪伪狂犬病整套净化方案。

  (四)核心竞争力:依托院士科研团队,研发能力强,产品品类丰富

  公司的核心竞争力来自于科研团队。在创始人及研发领头人陈焕春院士等动物疫病研究领域专家的带领下,公司建立了以博士和硕士为主、处于国内领先水平的研发技术队伍。

  (五)募投项目:重点缓解产能瓶颈

  公司拟融资17.47亿元,主要投资于7个项目,其中以动物生物制品产业化建设和车间技术改造为主,主要为解决公司猪伪狂犬病疫苗产能不足问题。

  风险提示:生猪养殖业波动导致业绩可能下滑的风险;行业竞争加剧致产品毛利率大幅下滑的风险;兽用疫苗产品质量风险;共同实际控制人一致行动解除带来的管理风险。

  微芯生物

  (一)微芯生物:快速成长的原创新分子实体药物创新企业

  微芯生物成立于2001年,是一家致力于新分子实体研发的创新药企。公司2018年营业收入和归母净利润为1.47亿元和3125万元,分别同比增长34%和21%。

  本次IPO计划发行不超过5000万股,募集资金不超过8.04亿元,用于创新药物研发、创新药物生产、营销网络建设、偿还银行贷款和补充流动资金项目。

  (二)相关上市公司分析:多家上市公司参股

  ① 上市公司持股情况:无上市公司持股。

  ② 其他相关上市公司:2018年国药控股股份为公司第一大客户,贡献34.84%的收入;

  ③ 对标可比公司:恒瑞医药、康弘药业、贝达药业、歌礼制药及百济神州等。

  (三)创始人控股,拥有全球首个获批的治疗PTCL的口服药

  创始人、董事长、总经理鲁先平先生为公司控股股东,合计持有公司31.86%的股份。公司已上市品种西达本胺,是全球首个获批适应症为外周T细胞淋巴瘤的口服制剂,贡献公司93%的营业收入,已于2017年进入国家医保目录。

  (四)潜在市场广阔,新适应症拓展及后续梯队值得关注

  目前已上市和在研的8个药物均为机制新颖的新分子实体。

  ① 西达本胺:三阴乳腺癌适应症已申报上市,非小细胞肺癌适应症处于临床III期,弥漫大B细胞淋巴瘤处于临床II期,其海外权益亦值得关注。

  ② 西格列他钠:II型糖尿病适应症处于III期临床试验,非酒精性脂肪肝适应症处于临床前研究阶段。

  ③ 西奥罗尼:卵巢癌,小细胞肺癌,肝癌,非霍奇金淋巴瘤适应症处于II期临床试验阶段。

  风险提示:创新药研发风险,新药上市风险;产品、客户集中度较高风险,产业政策变化风险,药品价格政策调整风险,国家医保目录调整风险,市场竞争风险;业务规模扩大带来的管理风险;应收账款上升风险,开发支出,;募集资金投资项目实施风险。

  特宝生物

  (一)特宝生物:聚乙二醇蛋白质长效药物领域的领军企业

  特宝生物的主要产品为4个治疗用生物技术产品派格宾、特尔立、特尔津、特尔康,用于病毒性肝炎、恶性肿瘤等疾病的治疗,其贡献公司99%以上的营收。

  公司处于快速成长期,2016-2018年营业收入分别为2.80、3.23、4.48亿元;归母净利润分别为2931、517、1600万元。

  公司计划发行不超过4650万股,募集资金6.07亿元,用于蛋白质药物生产改扩建和研发中心建设项目、新药研发项目和慢性乙型肝炎临床治愈研究项目。

  (二)相关上市公司分析:通化东宝持有33.94%的股份

  ① 上市公司持股情况:通化东宝持有33.94%的股份,为公司的第二大股东。

  ② 其他相关上市公司:国药控股、华润医药、上海医药、鹭燕医药和重庆医药为前五大客户,其销售金额占比合计62.80%。

  ③ 对标可比公司:双鹭药业、安科生物、康辰药业等。

  (三)股权集中,拥有国内首个完全自主知识产权的长效干扰素产品

  公司成立于1996年,股权较为集中。公司董事长兰春持有公司0.43%股份,其配偶杨英为公司董事,持有38.32%股份。“十一五”以来,公司共计承担了9项国家“重大新药创制”科技重大专项,已有5个聚乙二醇蛋白质长效药物获准开展临床研究,其中1个药物获准上市。

  (四)市场前景广阔,公司重视创新,布局免疫治疗领域

  我国肝病用药市场容量巨大,2017年我国肝病用药市场销售额达475.66亿元,随着乙肝临床小分子核苷与干扰素联用提高清除效果理念的普及、国产长效干扰素对进口的替代,预计未来几年公司派格宾的销售规模将继续稳定增长,并成为公司一个重要的盈利增长点。

  此外,我国重组人粒细胞巨噬细胞刺激因子制剂、重组人粒细胞刺激因子制剂和注射用重组人白介素-1市场成长性良好,公司产品特尔立、特尔津和特尔康均占据市场份额前三。

  目前,公司拥有专业研发主体——伯赛基因,以免疫相关细胞因子药物为主要研发方向,致力于为病毒性肝炎、恶性肿瘤等重大疾病和免疫治疗领域提供更优解决方案。

  风险提示:研发进展低于预期;市场竞争加剧风险。

  赛诺医疗

  (一)赛诺医疗:快速成长的冠状动脉支架企业

  赛诺医疗的主营业务产品为BuMA 支架及颅内球囊扩张导管等介入医疗器械,贡献公司95%的营收。

  公司处于快速成长期,2016-2018年营业收入分别为2.66、3.22、3.80亿元;归母净利润分别为0.28、0.66、0.89亿元。

  公司符合科创板上市第一和第二条标准,拟通过公开发行募资2.67亿元,用于高端介入治疗器械扩能升级项目、研发中心建设项目与补充流动资金。

  (二)相关上市公司分析:多家券商参股

  上市公司持股情况:中信建投证券、中信证券参股比例均为3%左右,国信证券、达安基金参股比例不足1%。国内可对标上市公司包括乐普医疗、微创医疗、蓝帆医疗、先健科技等,与可对标公司相比,公司毛利率和净利率维持较高水平,研发费用率高于其他企业。

  (三)冠状动脉支架是公司主要收入来源

  冠脉支架占据公司总收入的90%以上,BuMA冠脉药物洗脱支架采用先进的涂层技术和完全可降解的载药层,可实现完美的内皮化,有效性和远期安全性较高,市场占有率由2015年的8.99%升高至2017年的11.62%,目前位居国内冠脉支架第四名。

  公司的新一代BuMA Supreme 冠脉药物支架系统有望大幅缩短经皮冠状动脉介入治疗(PCI)术后的抗凝药物服用时间,已获批在欧美、日本等发达国家开展临床试验。

  (四)重视研发投入,在研产品线丰富

  公司重视研发投入,近三来研发投入占比维持16%以上,在研产品管线涵盖心血管、脑血管、结构性心脏病等介入治疗重点领域。公司在研的产品除了BuMA Supreme 冠脉药物洗脱支架系统之外还包括:

  ① Nova颅内药物洗脱支架系统,已完成临床入组,目前正处于临床随访阶段;

  ② 可回撤、双支架、自锁定的Accufit介入二尖瓣膜系统已进入产品设计验证阶段;

  ③ 全降解镁合金药物洗脱支架系统现已进入产品设计验证阶段。

  风险提示:支架行业竞争风险,可降解支架替代风险,耗材降价风险。

  贝斯达

  (一)贝斯达:锐意进取的磁共振成像创新企业

  公司成立于2000年,董事长彭建中先生直接持有公司44.26%股份,为公司实际控制人。贝斯达目前共有五大系列40款产品,主要产品为核磁共振成像设备,2018年占公司总收入的67%。

  公司持续稳健,2016-2018年营业收入分别为3.56、4.15 和4.71亿元;归母净利润分别为0.93、1.03、1.08元。

  (二)相关上市公司分析:仅天风证券持股

  ① 上市公司持股情况:天风证券作为新三板做市商直接持有0.96%的股权,通过企巢天风、武汉惠人、上海天适新、武汉光谷生物、睿正天诚合计持有公司5.26%的股份间接持有4.3%,合计持有5.26%的股权;

  ② 对标可比公司:万东医疗、迈瑞医疗和开立医疗。

  (三)国内MRI装机稳步增长,国产MRI企业进口替代机会大

  按中国医学装备协会统计,2017年我国磁共振成像MRI设备销售达到1800台,按平均每台单价1000万计算,行业市场规模将达到180亿元,同时每年保持10-15%的快速增长。贝斯达产品涵盖从永磁型到超导型,低磁场到高磁场,种类丰富,能满足不同客户的需求。

  公司最高端的Bstar-300实现了超高场3.0T 磁共振系统成像所必需的各关键环节的功能性能要求,成为国内第二家拿到 3.0T 磁共振成像系统 CFDA 注册证的国产企业,同时为后续更高场研制与实现打下了基础。

  (四)募投项目:重点缓解产能瓶颈

  公司拟融资3.38亿元,主要投资于4个项目,其中以高性能医学影像设备和关键部件研发及产业化为主,主要为解决公司磁共振设备产能不足问题。

  风险提示:在研产品研发失败或上市进度低于预期;关键部件受控制产品生产成本大幅增加;市场竞争加剧风险;科创板上市进程低于预期。

  南微医学

  (一)南微医学:快速成长的微创诊疗器械企业

  公司目前处于快速成长期,2016-2018年营业收入分别为4.14、6.41、9.22亿元,归母净利润分别为-0.365、1.01、1.93亿元;公司在境外的主营业务收入占比不断提高,从2016年占比41%增长到2018年占比45%。

  公司符合科创板上市规则第一条,拟发行不超过3334万股,募集资金不超过9亿元,用于生产基地建设项目、国内外研发及实验中心建设项目和营销网络及信息化建设项目。

  (二)上市公司中,北京城建和鄂尔多斯持股比例较高

  目前公司无控股股东、实际控制人,公司前三大股东为微创咨询(持股30.76%),中科招商(持股 30.18%)和Huakang(持股20.52%),持股比例较为接近。上市公司中,北京城建和鄂尔多斯通过中科招商持股9.05%和4.30%,中国平安保险,招商证券,招商银行等持股少于1%。

  (三)多产品协同发展,内镜下微创诊疗器械收入占比较高

  南微医学目前主营业务涉及三个领域:内镜下微创诊疗器械、肿瘤消融设备和新研发的内镜式光学相干断层扫描系统(EOCT),其中内镜下微创诊疗器械收入占比为88%。

  公司在内镜诊疗领域涵盖活检类、止血和闭合类、扩张类、EMR/ESD类、ERCP类、EUS/EBUS类六大子系列的完整内镜诊疗产品系列。

  肿瘤消融产品设备主要用于对肿瘤进行精准微波消融,在肝癌治疗领域已成为主流的医疗方法之一;EOCT主要与内镜配合使用,可用于早癌筛查和手术规划,有望发展成为“无创光学活检”的主要手段,2017年入围国家药监局创新医疗器械审批绿色通道。

  (四)研发投入不断增加,在研项目丰富

  从2016年至今,研发投入不断增加,年复合增长率达40.27%。目前,公司已经形成了一个成熟的医学创新成果转化平台,可同时为多个新产品研发项目提供全流程支持。

  2018年,公司共研发成功16个新产品,在中国、欧盟、美国、加拿大共取得18张注册证及市场准入批准。目前的在研项目有近30个,覆盖了内镜诊疗和肿瘤消融各个领域。

  风险提示:高值耗材降价风险;汇兑损益波动风险;商誉减值风险。

  美迪西

  (一)成立十五载,专注于临床前CRO服务

  美迪西公司成立于2004年,是国内少有的能够以一站式生物医药临床前研发服务平台。成立至今,公司成长迅速,2016-2018年营业收入分别为2.32、2.48、3.24亿元;归母净利润分别为4291,4017和5898万元。

  公司计划发行不超过1550万股,募集资金用于药物发现和药学研究及申报平台新建项目、临床前研究及申报平台新建项目与补充流动资金。

  (二)家族企业,控制权力较为集中

  ① 公司主要股东:陈金章、CHUN-LIN CHEN、陈春来、陈国兴、林长青、王国林均有亲缘关系,具有代表性的家族企业;陈金章,陈建煌和CHUN-LIN CHEN三人为一致行动人,共持有公司42.38%股份,控制权力稳定。

  ② 子公司:美迪西目前仅一家子公司-美迪西普亚医药,2018年净利润1943万元;

  ③ 对标可比公司:药明康德、康龙化成和昭衍新药等。

  (三)完整的服务体系,全方位外包服务

  公司服务涵盖医药临床前新药研究的全过程,主要包括药物发现、药学研究及临床前研究。2018年两者分别贡献1.81与1.42亿元营收。2015 年以来,公司参与完成的新药及仿制药项目已有超过 50 个通过NMPA 批准进入 I 期临床试验。

  (四)加大研发投入,以创新型平台为契机不断发展

  受益于我国医药行业的高速发展,国内 CRO 行业的市场规模逐年扩大。目前行业集中度较低,并抓住行业快速成长的机遇期成为国内目前 CRO 行业的领先企业。公司今年逐渐加大研发投入和固定设备购置投入,搭建了一系列专业化研究平台,为提高竞争力赢得契机。

  风险提示:行业监管政策风险;人力成本上升及人才流失;市场竞争加剧风险;科创板上市进程低于预期。

  申联生物

  (一)申联生物:猪口蹄疫合成肽疫苗领军企业

  公司于2001年成立,是一家专业从事兽用生物制品研发、生产、销售的高新技术企业,主要产品为猪口蹄疫疫苗,同时也是国内第一家口蹄疫合成肽疫苗生产企业。

  2017年,公司在国内猪用生物制品行业市场占有率排名第三;2016-2017年,公司在国内口蹄疫合成肽疫苗市场占有率均保持第一,其中2017年公司在国内口蹄疫合成肽疫苗市场占有率62%;2016-2017年,公司产品猪口蹄疫O型合成肽疫苗(多肽2600+2700+2800)在全国14个猪口蹄疫疫苗产品中单品销售额排名第一。

  本次拟发行不超过5000万股,募集4.5亿元,募集资金投资项目围绕口蹄疫灭活疫苗。

  (二)相关上市公司分析

  ① 上市公司持股情况:无上市公司持股。

  ② 主要客户:为各地动物疫病预防控制中心,与上市公司无直接业务往来。

  ③ 对标可比公司:中牧股份、生物股份、瑞普生物、普莱柯、海利生物。

  (三)实际控制人股权相对集中,公司业绩稳健增长

  聂东升、杨玉芳、杨从州、王东亮、申太联投资为一致行动人,合计持有46.64%股份,是公司的实际控制人。2018年,公司实现营收2.75亿元,归母净利润8758万元。

  (四)口蹄疫疫苗市场空间广阔,生猪产能恢复推动疫苗需求增长

  2017年我国口蹄疫疫苗市场规模约41亿元,未来仍将持续扩容:

  ① 短期:生猪存栏下滑,政府鼓励复产、高猪价预期推动生猪产能逐步恢复从而推动疫苗需求恢复;

  ② 长期:生猪养殖规模化水平提高将促进猪口蹄疫疫苗市场规模扩容。

  风险提示:产品研发失败;产品结构相对单一;生猪养殖业波动导致业绩波动;产品质量不达标;市场竞争加剧;动物免疫政策变动;产品价格波动;环保风险。

  博瑞医药

  (一)技术领先的中间体、原料药、制剂一体化研发生产平台

  博瑞医药是一家中间体、原料药、制剂一体化生产平台。由公司创始人袁建栋博士在2001年成立,本次公司拟发行不超过4100万股,募资进行泰兴原料药和制剂生产基地的一期建设,主要目的是扩大公司现有产品的生产规模。

  (二)公司股权集中,融资情况良好

  博瑞医药股权集中,实际控制人为创始人袁建栋及其母亲钟伟芳,合计拥有50.94%的投票权。公司上市前融资情况良好,先后引进建信资本、国发创投、国投创新、红杉资本、弘晖资本等股东。目前公司下属6家子公司,业务分工明确。对标可比公司为华海药业、仙琚制药、奥翔药业、天宇股份等。

  (三)经营业绩良好,收入来源多样

  博瑞医药近年的营业收入持续增长,2018年公司实现营收4.11亿元,同比增长29.83%。2010年-2018年,公司营收CAGR为38.46%。公司收入构成多样,主要可以分为三项,包括:

  ① 产品销售收入;

  ② 技术转让或技术服务收入;

  ③权益分成收入,其中产品销售收入依旧是公司的主要收入来源。

  (四)研发投入充分,技术平台全面

  博瑞医药近年研发费用率整体维持在25%左右,显著高于行业内同类公司。目前已经打造了207人的研发团队,核心研发团队稳定。

  目前公司已经打造了4大特色技术平台,包括发酵半合成平台、多手性原料药技术平台、靶向高分子偶联平台、非生物大分子平台,产品覆盖了抗真菌、抗病毒、心脑血管、抗肿瘤等领域,形成矩阵式产品和技术分布。

  (五)原料药产品拓展海外规范市场,逐渐布局制剂、新药研发领域

  公司掌握了以卡泊芬净、恩替卡韦、磺达肝癸钠等为代表的四十多种高端化学药物的生产核心技术,自主研发和生产的多个医药中间体、原料药产品已经在海外规范市场进行DMF注册并获得客户的引用,主要客户覆盖国内外领先药企。同时博瑞医药目前积极向制剂、创新药研发进行转型,打造了仿创结合的中间体、原料药、制剂研发生产体系。

  风险提示:在研品种研发、申报、审评进度不及预期;在售品种销售下滑;市场竞争加剧风险;科创板上市进程低于预期。

  心脉医疗

  (一)心脉医疗:快速成长的主动脉血管介入企业

  心脉医疗的主营业务是主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售。公司的主要产品是主动脉支架类和术中支架类产品。公司成长迅速,2016-2018年营业收入分别为1.25、1.65、2.31亿元;归母净利润分别为4111、6339、9065万元,符合科创板上市第一条规则。公司计划发行不超过1800万股,募集资金不超过6.51亿元,用于主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、产业化,营销网络及信息化建设以及补充流动资金。

  (二)相关上市公司分析

  港股上市公司微创医疗持公司60.96%的股份。上海医药集团通过上海联木持有公司股份比例小于1%。公司目前无实际控制人,控股股东为微创医疗子公司香港心脉。

  (三)对标可比上市公司

  公司可对标乐普医疗、蓝帆医疗、大博医疗、先健科技和微创医疗,心脉医疗拥有较高的毛利率、净利率,研发费用率也维持较高水平。

  (四)主动脉及外周血管介入医疗器械领域市场空间广阔

  公司自2012年成立以来一直深耕于主动脉及外周血管介入医疗器械领域。现在,公司已发展成我国主动脉血管介入医疗器械的龙头企业。2018年公司在我国主动脉血管介入医疗器械市场份额排名第二,国产品牌中市场份额排名第一。

  (五)公司研发能力优秀,多个产品进入创新器械审评通道

  2016-2018年公司研发投入分别为4117、4503、4785万元。研发投入占当年营业收入比值平均值为26.94%。截至2018年底,全国共有205项创新医疗器械进入特别审批通道,公司已上市及在研产品中有5项曾进入上述通道,进入特别审批通道的产品数量排名在国内医疗器械企业中处于领先地位。

  风险提示:在研产品研发失败;下游客户集中风险;市场竞争加剧风险;科创板上市进程低于预期

  佰仁医疗

  (一)佰仁医疗:快速成长的动物源植介入企业

  佰仁医疗的主营业务是动物源植介入医疗器械的研发、生产和销售。公司的主要产品包括心脏瓣膜置换与修复类产品、先天性心脏病植介入治疗类产品以及外科软组织修复类产品。公司成长迅速,2016-2018年营业收入分别为0.78、0.92、1.11亿元;归母净利润分别为3117、4220、4985万元,符合科创板上市第一条规则。公司计划发行不超过2400万股,募资不超过4.6亿元,用于昌平新城东区佰仁医疗二期建设项目以及补充流动资金。

  (二)公司控股股东为金磊先生,无上市公司持股

  公司的控股股东为金磊先生,实际控制人为金磊先生及其配偶李凤玲女士。金磊先生担任公司董事长、总经理,具有公司的实际经营管理权。无上市公司持股。

  (三)对标可比上市公司

  可对标上市公司包括冠昊生物、正海生物、乐普医疗、凯利泰、大博医疗、先健科技和微创医疗等,佰仁医疗拥有较高的毛利率、净利率,研发费用率也维持较高水平。

  (四)专注于动物源性植介入领域,填补国内空缺,市场覆盖面大

  公司是专注于动物源性植介入医疗器械研发与生产的高新技术企业。已获准注册10个Ⅲ类医疗器械产品,其中人工生物心脏瓣膜、肺动脉带瓣管道、瓣膜成形环、心胸外科生物补片等5项产品为国内首个获准注册的同类产品,填补了国内空白产品,公司已在国内300余家三甲医院临床应用。

  (五 )未来将依托核心技术继续丰富产品种类

  公司原创性地提出并实现了对组织胶原蛋白分子游离羧基进行定量交联,最终形成动物组织工程和化学改性处理技术,可使动物组织植入人体后抗排异、抗钙化、长期满足预期治疗要求,还可将动物组织处理成不同的植入产品,以满足人体不同部位组织或器官的修复与置换治疗需求。依靠核心技术,公司布局了全瓣位瓣膜领域和外科软组织领域,未来将继续丰富产品种类,在研产品包括介入肺动脉瓣、介入瓣中瓣、可扩张微创主动脉瓣及植入系统等。

  风险提示:在研产品研发进度不达预期;瓣膜市场竞争加剧风险。

头图来源:123rf

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关键词: 科创板医药
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