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新三板市值管理重在内功修炼 分层迎来五大配套政策预期

导语7月22日,上海市金山区经济委员会携手新三板在线举办“挂牌公司市值管理”沙龙,邀请券商、银行、律师及机构投资者等众多行业专家,与近20家挂牌企业董事长就诸多市场热点进行分享与互动。

新三板在线 · 2016-08-05 · 浏览11662

  7月22日,上海市金山区经济委员会携手新三板在线举办主题为“挂牌公司市值管理”沙龙,沙龙特别邀请了券商、银行、律师以及机构投资者等众多行业专家,与来自金山区的近20家新三板挂牌企业董事长就诸多市场热点进行专业分享与高效互动。

  上海市金山区经济委员会长期通过高管沙龙、互动对话、专精特新培育等各类创新形式服务于企业,帮助企业打破资本瓶颈,把握资本市场脉搏,助推企业发展,获得了企业家的一致好评。

扎实内功——企业市值管理的重中之重

  当前,新三板正处于高速扩容的阶段。截止2016年7月29日,新三板挂牌企业数量已达到7917家,但是在政策面利好的情况下,新三板市场流动性僵局却依然成为待解难题,绝大部分挂牌公司仍然面临融资困境。

  当前新三板市场最关注的问题是挂牌成功后,挂牌公司市值该如何管理?公司发展方向将迎来怎样的调整?同时进一步的融资需求又该如何得到满足?

  “其实新三板的融资情况还是不错的。”申万宏源场外市场部总经理蒋曙云在会议上表示,“数据显示,自2014年以来,新三板市场融资能力日益加强。2014年发行融资327次,融资130亿元;2015发行2547次,融资金额1213.38亿元,是2014年的9.3倍。2016年1-6月已发行1558次,募集652.7亿元。”

蒋曙云


  而在交易活跃度方面,数据显示,自2014年以来,全国股转系统(新三板)市场交投日趋活跃,价格发现功能逐步凸显。2014年换手率为19.67%,2015换手率达到53.88%;2015成交金额是2014年的14.7倍;市场平均市盈率达38.17倍。

  那挂牌公司究竟应该如何进行市值管理?对此,蒋曙云同时表示,“市场此前普遍期盼创新层落地,不过政策落地之后股价不升反降。其实分层所带来的是一种预期,但事实上今年情况特殊,首先是宏观经济不好,从主板市场来看,一般情况下一年内会有两拨行情,第一波是元旦买入,清明卖出,做差价,而第二波则在下半年。一般7月和8月有一波行情,但今年上半年却没有行情,下半年行情会不会有,市场都在期待。”

  “值得注意的是,今年是监管年,监管层对资本市场的各方面监管都在加强。所以对于新三板挂牌企业来说,把自己的东西做好,家底盘实,修炼内功,改善瑕疵等待明年以及后年。只要行情起来,市值必定会有大的提升。”蒋曙云表示。

  公开资料显示,今年以来,监管层对资本市场,包括新三板市场的监管都在加强。1月27日,股转公司发文《以强有力的市场监管护航新三板》;1月29日,全国股转公司发布《全国中小企业股份转让系统主办券商执业质量评价办法(试行)》;3月30日,发布《关于开展主办券商执业质量评价工作有关问题的通知》;4月29日,公布《全国中小企业股份转让系统自律监管措施和纪律处分实施办法(试行)》;6月8日,发布《全国中小企业股份转让系统主办券商内核工作指引(试行)》。监管条例推出的频率非常高,也凸显了监管层全面规范市场的决心。

  由此不难看出,在当前分层落地,监管趋严的整体大环境下,企业做好自身业务,扎实内功成为了当前最必要的必修课,也是自己市值管理的重中之重。

  而这一观点也得到了很多参加沙龙的挂牌企业的赞同。“现在谈到市值管理,作为我们公司方面来说,最重要的就是扎实自己的根基,做好自己的业务,等到后期市场进一步发展,行情有所起色,市值自然会有提升。”一位参会企业董事长在沙龙上如是说。

陆仁杰

  汇石资本总经理陆仁杰表示,从去年年底开始整个资本市场形势发生了很大的变化,新三板市场在顶层设计上被寄希望于成为一个独立的、活跃的市场,但目前相关政策落地不会这么快。在市值管理上,企业估值最后还是体现在企业自身的业绩以及未来前景,而不是人为去做一些股价的变化,这些不在市值管理范围内,真正的市值管理,应该是企业家把公司基础夯实,提升业绩,同时挖掘企业未来发展的热点。

倪晓梅

  上海市广发律师事务所合伙人倪晓梅则表示,新三板市场是一个专业投资者的市场,所以企业的市值就是企业本身的价值,这是最扎实的,因为新三板挂牌企业面对的都是非常专业的机构投资者,作为企业家,需要花很多时间来审视自己的产品结构、商业模式。

  而六禾创投合伙人沈程翔表示,市值管理,站在企业家角度来说,还要去多了解投资者的想法。

  除了扎实内功之外,对于如何做好市值管理,参会嘉宾还给出了其他的建议。“在市值管理上,企业还需要寻找一些外部专业伙伴的支持,比如专业财经媒体,专业研究机构等。”阳光恒美董事长石义强表示。

后分层时代,五大配套政策预期

  实际上,分层落地之后,市场都还在继续等待进一步的配套政策。对此,蒋曙云给出判断,接下来给出的政策,很可能包括五大预期。

  预期一:健全做市商制度,完善多元化交易机制。根据证监会在《关于推进股转系统发展的若干意见》中阐述,“应坚持并完善多元化交易机制,改革优化协议转让方式,大力发展做市转让方式,建立健全盘后大宗交易制度和非交易过户制度,改善市场流动性,提高价格发现效率。”

  5月27日,证监会召开新闻发布会,新闻发言人张晓军表示:“我会对新三板做市问题进行研究,认为允许私募基金管理机构参与新三板做市业务,对丰富新三板市场做市机构类型、促进新三板市场价格发现以及支持私募机构发展、提高服务中小微企业能力等具有积极意义。为此,我会拟开展私募基金管理机构参与新三板做市业务试点。由全国中小企业股份转让系统有限责任公司具体办理私募基金管理机构参与新三板做市业务试点的备案管理工作,从资本实力、专业人员、业务方案、信息系统和诚信记录等方面,明确资质条件,按照稳起步原则,择优选取机构试点。”

  预期二:允许公募基金投资新三板。目前新三板市场交投活跃度有待提升,公募基金和大部分的个人投资者没办法参与新三板投资,引进公募基金参与新三板投资,可以增加投资者群体。以历史上的B股放宽投资者准入标准和融资融券放宽准入标准的案例来看,投资者增多对增强市场流动性效果非常明显

  预期三:放开定增35人股东的限制。根据《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》的有关精神,可能放开新三板挂牌同时定增35人股东的限制,让新三板挂牌时将具有IPO的功能,为新三板市场的流动性奠定了基础。

  预期四:可能建立大宗交易平台。现阶段做市制度下,如果做市公司股东需短期内减持大批量股份,只能找做市券商,但是由于目前整个新三板市场交投并不活跃,做市券商为了帮助做市公司股东迅速完成减持,只能一边接手股东减持股份,一边寻找接盘方。整个交易过程并不符合做市的本意。而大宗交易通道建立后,做市股票大批量交易可以不通过做市券商,而只是交易双方在收盘后进行,不影响市场波动。对做市公司股东、做市券商和投资机构来都可避免一不小心踩上红线。大宗交易平台是适应目前做市公司大批量股份交易的需要。

  预期五:再分层和竞价交易。蒋曙云表示,到今年年底,新三板挂牌企业预计可达10000家。可能会对现有分层架构(创新层+基础层)进行进一步细分,从而实现对挂牌公司更加精细化的管理。待二级市场交投活跃度增加后,对于满足条件的挂牌企业,也有可能采取竞价交易制度。

  在新三板高速发展的今天,市值管理将日益成为挂牌企业关注的问题,新三板在线“资本帮”董事长系列沙龙也对此保持高度关注。

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