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圆桌对话二:新三板能否破解中小企业融资困境

导语9月8日由新三板在线主办的“后分层时代 • 2016新三板峰会”在上海如期举行。百合网CFO兼董秘谢妹、钢银电商董事长朱军红等嘉宾参与圆桌对话环节探讨“新三板能否破戒中小企业融资困境”。

新三板在线 · 2016-09-11 · 浏览5484

圆桌对话二:新三板能否破戒中小企业融资困境

  9月8日,由新三板在线主办的“后分层时代 • 2016新三板峰会”在上海如期举行。百合网CFO兼董秘谢妹、钢银电商董事长朱军红、东海证券副总裁董秘杨茂智、华强方特副总裁兼董秘陈辉军、信中利董秘王卫红参与圆桌对话环节探讨“新三板能否破戒中小企业融资困境”。

讨论嘉宾:

  百合网CFO兼董秘谢妹(主持人)

  钢银电商董事长朱军红

  东海证券副总裁、董秘杨茂智

  华强方特副总裁兼董秘陈辉军

  信中利董秘王卫红

  谢妹:主办方邀请的都是在新三板挂牌的一些明星企业,我真的不知道在座的各位企业是不是真的有这方面的困局,先请各位嘉宾回顾一下挂牌新三板的主要目的,融资是不是主要原因,挂牌新三板之后在这方面有没有对企业有比较大的帮助?

  朱军红:因为我在珠海,控股公司在珠海主板已经完全上市,在新三板想完成多层次资本市场的结构,把电商公司放在新三板上市,我们很快完成了第一轮融资,融了将近6.5亿,这个应该来讲是有利于融资的。

  杨茂智:我们整个公司上新三板的是属于江苏的公司,当时领导鼓励证券公司上这个平台,在去年新三板红火的时候就上了,开股东大会的时候也是全部通过,股东对于新三板也是充满了很高的热情。

  陈辉军:很高兴参加新三板峰会,感谢新三板在线的邀请,华强方特对三板市场比较了解,对我们企业可能多少了解一些。华强方特原来是瞄着主板的定位去的,我们也准备了很多年,在2012年的时候也报了创业板,但因为中间遇到两次关闸,一个是2012年底,一个是去年的股灾,排队时间比较长,也是偶然的机会了解到三板。未来新三板可能还有比较大的发展空间,国务院也经常在各种场合,也提到资本市场未来多层次发展的政策性导向。我们这么大块头的企业还是引起了市场高度的关注和青睐,上去之后首次做市商35家,同时我们也启动了第一轮融资,吸引了一大批一线的投资机构和产业资本,募了12.35亿,除了金融企业之外,我们这里融资是比较大的。这笔融资让我们对三板也有了一个新的认识,未来我们有些想法,慢慢跟大家分享。

  王卫红:信中利跟其他企业有点不同,我们是类金融企业,是做投资的。信中利去年在新三板挂牌的,挂牌主要目的确也是融资,在中国有个非常大的困难,可能是7年,10年,我们也有硅谷的团队,他们拿到的资金基本上5-10年为主,在国内拿到7年已经很不容易,我们希望拿到长期基金。进入这个市场之后确实能够提升你的知名度,在融资上也有便利性,我们在去年12月份在上海的交易所发了1亿的债券,这也是我们进入新三板的一个想法以及后期在资本市场融资的情况。

  谢妹:谢谢大家!我也谈下百合网登录新三板的情况,2005年百合网就成立了,相信各位多少知道百合网是一家以婚恋交友为目的的网站。我们之前目的非常明确就是去美国的纳斯达克上市,坚持了有10年,在这中间,和原来竞争对手世纪佳缘已经完成了合并交易,已经不是竞争对手,五年前世纪佳缘在纳斯达克挂牌上市以后,我们明显感觉到在美国的纳斯达克市场上对于中国企业的认同并不是很高,直接体现在企业价值上。但是当时国内并没有特别适合互联网企业的平台,尤其是对于赢利方面有要求,但互联网企业可能有独特的发展模式。在2013年底新三板推出以后,我们觉得这个是很好的机会,新三板市场能给我们百合网带来更好的回馈,在2014年我们决定拆除红筹架构,11月20日正式挂牌了新三板。像百合网、世纪佳缘品牌价值远远超过这个产业,要在婚恋产业链往下游,婚礼、情感咨询方面去发展,这个就意味着我们要做到投融结合,登录新三板另外一个重要原因,希望得到资本市场的支持,实施成功的战略转型,从而几十倍上百倍提升企业的价值。我们目前完成了一次10.23亿的融资,3月份完成的,正在进行中的是8.8亿融资,缴款已经全部完成,正在办理股份登记。在挂牌不到一年时间里,三板还是达到了当初挂牌的预期,这个是关于百合网经验的分享。

  谢妹:另外一个话题,今天反复提到的2015年-2016年大家明显感觉到了新三板流动性的僵局,似乎今年挂牌的企业都面临了融资的问题,我也希望各位老总跟大家分享一下,在目前的情况下,各自企业的体会是什么样的,是否有一些应对的措施?

  朱军红:流动性确实是稍微差一点,这个并不影响企业的,作为企业来说更多地是关注自己的发展,只要有很好的商业模型,有很好的发展前景,融资并不是太难的事情。我们整个是做电商的公司,新三板我销售是排名第一的,去年我们做了210多亿的销售,今年上半年我们已经做了166亿的销售额,而且今年作为电商公司已经达到盈亏持平,整体经营下半年应该比上半年还要好一些,带来比较大的发展。新三板能否走出来就看他能不能培育出一大批的有高成长性的公司,新三板现在融资比较宽松,为投资者比较好的投资场所,相对来说还是信息透明,毕竟有监管,让投资者更清楚地看到公司的发展和信批,这是比较重要的。

  杨茂智:东海证券是去年在新三板挂牌,一直以来采取协议转让模式,成交方面还是比较活跃的,因为我们股东原来在挂牌以前,股东就比较多,后面通过协议转让的方式已经充分地满足他们交易方面的需求。整个新三板流动性方面的问题,我们流动性如果是跟A股比的话,跟去年比,确实压力很大,但是我们跟港股很多公司比,很多公司的流动性还是相当不错的。目前三板这边坚持机构投资者为导向的思路是符合国家建立新三板市场初衷的。我个人理解流动性的僵局,是因为我们整个的国家资本市场估值不断下滑,长期经济下行,又涉及到国家经济从传统产业不断地向战略新兴产业大幅度转型这样一个阶段。今年及时进行了分层,但是我们也能看到相应的交易跟去年比,它的下降会比较快,甚至我个人感觉,未来一段时间,流动性会进一步的下降,即使是股转这边有一些规划。在以机构投资者为主的市场里面,越引进这些机构,后面会更多地发现好的公司流动性可能是越来越好,但会更多的公司流动性会日益减缩。

  陈辉军:去年我们挂牌之后,在市场上我们做了定增,也引进了35家做市商,当时引进这么多做市商,一个是企业本身体量比较大,也都是在国内排名靠前的券商,这么大的体量,这么多的做市商,流动性应该会比较好,或者是非常好。从做市的情况来看,刚做市的那段时间,其实我们的交易量在市场上还是得到了投资者认可的,每天交易量都在千万级的,估值从当时的定增的价格,做市商也是29块,一路走到了高点,从29块到了40多块钱,应该说是走出了一个比较亮的曲线。到做市的后半段,我们进了创新层之后,反而走出了相反的走势。流动性从一个高点慢慢开始变弱,这时候去观察三板的指数,去年上半年有一个最高点,2000多点,今年是不断地在放新低。股价倒还好,毕竟我从收入等各方面我的指标都有比较好的成长性,我的股价比较稳。企业关心的是这个流动性,他会影响我企业的估值。企业的估值,当然也会影响到你很多的在资本市场上我们一些战略的策划。前一段时间股转公司释放了信号,可能要放开RQFII,甚至也讨论公募基金将来入市的问题。这些什么时候出得来,如果长期出不来,政策不落地,我想对优质企业而言,信心是一定会动摇的。不管怎么样,我的体会,像我们这种企业融资是不困难的。包括我信贷的融资,授信都是过百亿的,作为优质的企业在主板、三板始终不存在融资难的问题。但是流动性的困扰,一定会影响企业呆在这里长期的信心和决心。我们公开对外做一些宣讲或者总裁对外讲的时候都是把主板始终作为我们这么大的企业的目标。不排除我们未来可能会有一个转板的考虑,这个转板所谓就是借壳等等。去年来到新三板是一个偶然的机会,未来我们也希望新三板在后分层时代能有更多的制度红利出来,能够确实在三板的市场上冒出一批非常优质的企业而不是因为流动性而想到逃离。

  王卫红:2015-2016年出现了流动性僵局,首先看一下,2015年流动性怎么来的?是因为A股市场的高火爆,带动了新三板市场,A股市场去年股灾之后,新三板交易的热情自然就降下来了,这是一个系统性的问题。看流动性的时候,大家一直在和A股比,我们不能拿新三板的流动性和A股比,A股在全球来看是不正常的流动性,欧美市场、日本市场换手率是明显偏高的,大量的散户在交易的。我们不能简单地类比A股去看新三板的流动性,新三板的流动性去年的高和今年的低是因为整个资本市场趋冷导致的。在趋冷的情况下自身的融资有没有受到影响,就是我们是比较特殊的,我们因为是去年12月份直接被股转公司叫停的这一批不允许融资的类金融企业,我们目前还没有去感受到实实在在的影响。但是作为投资机构,我们现在在投新三板的时候,其实不按照现在的估值给投的,我们投资的时候不认市盈率,你没有连续的交易,我认为你行业是否有增长性,是不是明星企业,是不是好赛手,能不能跑出来。我们投企业不是单单考虑你现在的流动性,而是长期看。我本人做了六年的券商,又去民生银行做了两年投资,在民生银行也看新三板,但基本上不投的,银行的理念还是投比较低风险的。大家不同的视角,你只有进入这个机构,站在这个立场才能会有不同的感受。比如说公募基金、保险,他也不会给太高的估值,他还是坚持保守的投资理念,因为他就是这样一种文化。关于怎么增强流动性台下有一位朋友说是要取消这个门槛,有一个折扣的问题,这个门槛不能说一降到底,像A股市场那样,A股市场早晚估值是要降下来,从欧美市场来讲,全部是由散户到机构转化的过程,在座可能都是投资人,都关心投资,现在谁打新股还看企业招股说明书?出来就打,在2010年的时候还看一下企业招股说明书。对于这种监管以及培养的文化让人不去注重一个企业的价值,长期来讲是有问题的。我们应该在新三板市场培育真正合格的投资者,有一定的门槛,500万确实有点高,我们是不是能适当地降一点?比如原来最早是300万,后来500万,我们能不能降到300万,有一些高学历如硕士、博士、金融相关专业的人士,或者在其他企业任高管的,有投资经验的,门槛可以更低一点,50万、100万。提高供和求,供给首先投资者要足够多,然后新三板的企业现在将近9000家,这么多企业没有足够的投资者流动性是上不来的,但投资门槛不能一降到底。

  谢妹:我自己简单总结一下,融资是否困难,两个方面决定。一方面是企业自身的价值,好企业一定有人关注。另外一方面这个资本市场里面资产和资本供求关系来决定的,我想这个层次可能就是需要市场监管机构来认真考虑的一个问题。概括一下。

  朱军红:把思路打开一下,让更多的投资者参与到市场中来。

  杨茂智:股转公司这边,国资这边涉及到他的资产转让,不认股转公司交易所的功能,围绕市场把外部环境这块进一步夯实,做好中国资本市场多层次的战略目标。

  陈辉军:中国的三板市场是增量的改革,可能会有非常长时间的探索过程,我们期望三板分层之后,希望在后分层时代实实在在出台一些我们讲前面股转公司释放信号能够落地,能够解决短时间面临的问题。

  王卫红:作为类金融企业,首先希望监管机构、股转公司能够支持类金融企业继续挂牌、融资。在座很多企业已经挂牌的、准备挂牌、没挂牌的,受政策影响从去年12月份到现在已经10个月过去了,政策还没有落地,希望政策尽快落地。希望监管机构在制度设计的时候能够更加的高效一点,比如现在很多企业融资的时候,我这个募集资金从到账到使用,股份登记要很长时间。交易机制方面,现在做市的企业,有转协议的想法,做市之后交易很弱,想协议转让协议不了,很多股东发生协议可能就按照现有的交易来写,一千股,两千股。在做市商持有股票很少情况下,做市制度并没有提高交易的活跃程度。能不能在做市的同时可以有协议,可以有大宗提高交易的效率。如果一旦只做市的话,唯一的交易只有做市商。挂牌企业和准备挂牌的企业要有一个良好的心态,新三板和A股市场是不同的市场,虽然有造富效应,但是造富效应弱得多。新三板近9000家企业好的不到80%,未来的二八分化会非常严重。希望新三板对优质企业在未来的分层设计里面能够体现出更多的支持,差的企业可能就是差下去,或者是自动退市。或者把分层分的更细一点,把交易好企业活跃起来,差企业要有退出的机制。

  谢妹:各位老总,简单说一下自己个人的期望,2016年大家都说是监管年,各种措施接二连三的推出,很多时候因为这些政策都没有过渡期,都措手不及的。希望这个监管就像监管机构在打扫房间,希望房间打扫干净之后尽快迎新的客人进来,这样在资本市场上供求关系会得到进一步的平衡,对挂牌企业是很大的利好。

提问环节
  利得金融:我是利得金融的,任何一个公司都有自己对资本市场的期望,陈总您怎么看新三板挂牌企业的价值和价格问题?从我们作为职业投资来看的话,我们无非就是关注融资和股份流转,流转我们现在不提股转,不追求股转,真正就说价值价格问题,或者从华强方特从企业角度来讲,我们作为挂牌或者上市也好,根本价值体现在哪里?给我们股东真正预期的回报应该在哪里?

  陈辉军:这个问题,我也是一家之言,作为一个优质企业,在国内还是要登录A股市场,估值、融资、流动性方面给企业股东的回报不用多说。我们也是偶然的机会来到三板,上三板后目前我们的市盈率大概一直是在20多倍,从股东的期望值来看估值还是偏低了。所以才会有我们对后分层时代的制度红利的期待,我们总裁也好,包括我本人有时候在公开场合也讲,不排除将来会借壳会转板。但是我们不能否认三板的作用,我们上去之后,对我们企业而言,我们也实实在在也享受了三板这个市场本身带来的一些红利。比如说刚才讲的前面一些情况,由于你的财务公开、信息披露、公司治理也比较透明,其实你上去之后,在整个中国资本市场优质的企业不乏关注者、投资者的。其实作为一个明星企业有大量的机构都在关心我们的成长,尤其是在企业发展过程中,随着你的技术、内容、IP、品牌等等这方面,一年一个台阶的时候,在这里面我相信收获的东西也是不少的。华强方特可能有些朋友不太了解,我们在国内十多年前是率先提出文化与科技相融合,除了主题公园20多家全国连锁,目前应该是最大的主题公园运营商。围绕主题公园发展我们特种电影、动漫、主题演艺包括文化衍生品都做得有声有色,作为优质企业来讲,目前三板还不能给我们这种优质企业完全匹配的市场价格。这就是我们为什么要观望要守望,企业为什么还会有一些其他方面的考虑。各大股东们也很期望我们未来在新的平台做成一个500亿,甚至是1000亿市值的企业。一个企业是有梦想的,尤其是我们创新型的企业,而我们目前是150多亿的市值。

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华之邦 15.76 1.76 12.57
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大盛微电 4.29 0.32 8.06
瑞可达 17.15 0.85 5.21
天地壹号 16.34 0.64 4.08

市场总貌

截止时间:
2016-01-16
证券数量:
10319家
总股本:
6156.29亿股
流通股本:
2615.70亿股
成交股数:
15340.79万股
成交金额:
76807.10万元

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