关闭

微信平台搜索[新三板在线]或扫描下面的二维码

微信二维码

热门个股

首页 · 活动会议 · 正文

邵宇:债务危机解决新思路 转板机制设计需关注道德风险

导语在无门槛和有门槛,市场化和高度监管的板块之间,如果产生略为成功的转板案例,就会产生套利的选择,就会出现劣币驱逐良币的一个过程,所以新三板转板标准应该与IPO标准一致或更高。

新三板在线 · 2016-09-23 · 文/王熙喜 · 浏览8376

邵宇:债务危机解决新思路 转板机制设计需关注道德风险

  如何解决当前债务危机,解构三大制度设计,以及新三板转板机制如何设置,9月8日,在“后分层时代 • 2016新三板峰会”会议间隙,东方证券首席经济学家邵宇接受了新三板在线的专访。

制度新思

  制度可以降低交易成本,是社会系统的基本架构和人们的行为准则。当今中国重要的制度变革,邵宇认为包括国资国企、土地制度、户籍、金融体制等。

  问:国资国企改革的主要思路是什么?

  邵宇:国资国企,总得来说,决策链条长,效率低下,建议出售部分效率低下的国企。国有银行也没有必要保留那么多。

  问:2015年,农村土地改革出现突破口并于7月正式启动。大体是土地所有权、承包权、经营权分置,土地承包权有偿出让和宅基地的自愿有偿退出,土地改革目前关注的要点是什么?

  邵宇:土地改革方案共识好不容易形成,现在关键在于执行,保证方案能够在既定的时间表内完成,现在地方执行不是特别给力。建议重建激励机制,即增加风险容忍度,否则易导致消极不作为。

  问:户籍制度,目前改革的突破口在哪里呢?

  邵宇:关于户籍制度,常住人口向户籍人口转换,需要拿出更大的勇气,主要是地方政府不愿意,这也涉及到中央需要提供更多的转移支付,强力推进。

  建议建立一支10万亿量级的补短板基金(或者叫公共服务均等化基金),主要为未来可以落户城市的1亿农民工提供公共服务(人均10万一般转移支付),主要投向教育,医疗,就业,文化等公共服务,兼顾公共住房等。

  让农民工进城落户就是当下中国最大的分享,通过对于教育、公共服务的投资,带来新的生产力和新的需求。

债务危机题解

  问:关于当前中国的债务危机的解决方案,你有什么独到的建议?

  邵宇:可以平台移向国开行。可以考虑把地方融资平台变成国开行的分行,政策银行这个钱一定要投的。

  最关键的是财政移货币,这个争论非常多。最关键就是PSL,什么是PSL?就是央行发钱给国开行,国开行用来做地方棚户区改造。

  还有传统转新兴,并购现在进行得轰轰烈烈,为什么?新兴的PE都是200倍,传统的都是10倍,所以从资本市场圈钱然后买下传统的现金牛资产改造升级。

  其次是商行转投行,商行的理财直接成立净值化管理的准投资机构,因为要投行自己成长起来太慢了。

  再次是金融系统,包括影子移标准。影子银行成本太高,直接转标准就降低成本了。

  最后是国内转国外,中国借入美国接近零息的债券,美国用来做对中国的FDI,回报率很高,相当于中国借钱给美国赚直接投资的钱,美国相当于商业银行。我们首先要置换成对海外的直接投资,提高投资回报率。

  问:把所有东西堆在央行上,是美国化解债务危机的一个经验。怎么理解?

  邵宇:在经济如此低迷的周期环境下,只有央行的资产负债表是最合适堆垃圾的地方,其他人都堆不了,如果它不出来挡这一枪,别人肯定没戏。等到经济上行周期,央行再把负债卖掉,当然,这不是长久之计,取决于最终资产价格能否涨上来。

  问:今年财政赤字将达到GDP3%,达到2.18万亿。根据IMF收入支出法估算,中国财政赤字占GDP比例已经达到3.8%。以后会不会超过国际警戒线?

  邵宇:国际警戒线指的是欧盟的入盟标准,财政赤字达到GDP3%,债务负担60%。但是有的国家财政赤字达到了10%,也是可以的。中国未来必将发行特别国债,特别国债是不纳入预算口径,不算财政赤字,这是迟早的事。

转板机制应避免套利和道德风险

  问:对于新三板与创业板、主板之间的转板机制,是个难点,您有什么思路吗?

  邵宇:这是比较难的,在无门槛和有门槛,市场化和高度监管的板块之间,如果产生略为成功的转板案例,就会产生套利的选择,就会出现劣币驱逐良币的一个过程。所以转板标准应该与IPO标准一致或更高。

  如果设计类似于美国纳斯达克那样90天转板机制,规则一旦明确,大家就会把所有的指标修正到标准的水平。这里必须控制道德风险,避免弄虚作假,比如财务包装,必须进行严格的处罚。规则要有,关键能否执行。

  问:那转板的标准如何制定呢?是不是就没有办法出台了呢?

  邵宇:可以比照创业板和新三板的不同要求,根据积累的大数据,制定出盈利、市值等若干指标。

  新三板在线注:关于转板制度,当天民生证券副总裁管清友也表示,应审慎推行转板机制,搞不好不如不搞。上世纪80年代中期澳大利亚第二板市场模仿英国USM附属市场模式,上市公司发展到一定规模后,就必须转移到主板市场。前后共有232家陆续转移到主板市场,占49%,而留下来的无一不是规模小、经营不稳定的公司。

(注:本文为新三板在线原创稿件,转载需注明出处和作者,否则视为侵权。)

热点推荐:

新三板投资内参:剖析新三板的“吃药行情”

资金占用问题被行政监管 米米乐或遭“降层”

后分层时代:新三板做市新政重构私募生态

分享到:
{$ad}

我有话说……已有0条评论,共0人参与

您还未登录,请 登录 or 注册

转板 创新层 更多

名称 当前价 涨跌 涨跌幅(%)
微创光电 15.18 4.56 42.94
天迈科技 23.50 0.69 3.03
博汇股份 16.00 0.45 2.89
鸿辉光通 4.90 0.13 2.73
华江环保 10.50 0.23 2.24
千年设计 12.00 0.25 2.13
润农节水 10.90 0.22 2.06
瑞可达 16.00 0.32 2.04

市场总貌

截止时间:
2016-01-18
证券数量:
10360家
总股本:
6169.39亿股
流通股本:
2624.31亿股
成交股数:
679.13万股
成交金额:
3255.41万元

TOP 日排行/周排行/原创/推荐

2016新三板在线 · 金号角奖
分享到微信朋友圈
如此精彩内容
扫一扫分享微信