首页 · 港股 · 正文

十年了美团终于盈利 但也面临流量见顶难题

导语
2019年美团经调整后净利润为46.6亿元,其中主营的外卖业务稳健增长,全年收入548亿元,同比增长43.8%;到店、酒店及旅游收入223亿元,同比增长40.6%;包括单车及网约车等在内的新业务及其他收入共计204亿元,同比增长81.5%。

  没有什么能比“首年盈利”更适合作为美团十周年的大礼。

  今天下午,美团刚刚发布了2019年Q4及全年财报,公司全年营收达到975亿元,同比增长49.5%;全年交易额为6821亿元,同比增长32.3%;平台年度交易用户达到4.5亿。

  而最令美团振奋的,还是扭亏为盈的事实。

  根据财报,2019年美团经调整后净利润为46.6亿元,其中主营的外卖业务稳健增长,全年收入548亿元,同比增长43.8%;到店、酒店及旅游收入223亿元,同比增长40.6%;包括单车及网约车等在内的新业务及其他收入共计204亿元,同比增长81.5%。

  可以说,每个业务板块都迎来了不同程度的稳步增长,美团的2019年,无疑是稳中向好的一年。

  投资人最先看到了这样的趋势,并及时做出了反应。

  自去年Q2以来,美团首次结束长达9年的亏损,迎来单季度的盈利。也正是自那时开始,美团股价一路飙升,半年内从77.5港元攀升至今天的88港元,增幅超过15%。其中最高时一度攀升至89.3港元,市值增长550亿元,达到4680亿元人民币,超过京东、拼多多等竞争者,成为了仅次于阿里和腾讯两大巨头之外的第三大互联网公司。

  美团的强势,在过去的2019年表现得淋漓尽致。

  营收、净利双增长,流量进入瓶颈

  纵观年报,营收、交易额、净利润等硬指标是符合预期的。

  美团在报告中特意指出,“我们取得了重要的里程碑,有史以来首次录得正值经营溢利及经营现金流。”美团的总收入由2018年的652亿元,增长49.5%至975亿元。

  诚然,营收的增长有赖于整体交易额的攀升。但从结构上来看,美团至今仍以外卖餐饮为主营业务,2019年全年美团的外卖业务的交易金额为3927亿元,增长38.9%,总营收为548亿元,同比增长43.8%。

  收入的增长背后是交易量、订单数的攀升。

  以第四季度为例,餐饮外面业务的交易总额为1121亿元,同比增长39.9%;日均交易笔数同比增长36.7%至2720万笔;每笔餐饮外卖业务的平均价值为44.8元,同比增长2.3%。整体来看,餐饮外卖业务的变现率升至14%。

  美团解释数字向好的原因:其一缘于向低线城市的扩张;其二来自对商家的在线营销服务;其三因配送效率的改善。

  “2019年全年及第四季度,我们于低线城市的餐饮外卖业务贡献越来越大,交易金额增长也越来越快。低线城市是用户增长的主要动力,大多数新用户均来自三线及以下城市。”

  “2019年,越来越多的餐饮外卖商家采用了我们的在线营销服务。餐饮外卖的在线营收增长强劲,同比增长118.6%。”

  整体而言,作为中间平台,美团在C端和B端每一个用户的变现能力上,都有所提升。但隐忧是,这两端的用户增长均不明显。

  正如几乎所有互联网公司面临的问题类似,强势增长的美团也面临着流量见顶的难题。

  报告显示,2019年度美团的交易用户为4.5亿,同比增长12.5%;商家数为620万,同比增长7.1%。无论是C端还是B端用户,均面临着持续的增长疲软。

       而这两个数字的增幅在2018年分别为29.3%和32.1%。
  无论如何,占比五成以上的外卖业务,始终是美团的支柱业务。面对整体疲软的流量瓶颈,美团也只能在单个用户及商家身上下功夫。
  毛利提升,酒旅业务盈利能力更强
  好在,毛利率和变现率在提升,营销开支在下降。也就是说,在渐渐脱离流量红利和补贴政策的推动之下,美团的盈利能力在上升。
  在此之前,毛利率过低始终是外界诟病美团盈利难的重要指标。即便今天来看,前者已经完成了毛利率的不断攀升,但仅就核心的餐饮外卖业务来说,依旧困难。
  财报显示,2019年第四季度的餐饮外卖收入为157亿元,占比营收56%,毛利率则为17.7%,而这个数字在去年的前三季度分别为14.4%、22.3%、19.5%,整体来看并未取得较大改善。


      从全年的角度来说,餐饮外卖的毛利为18.7%,虽然同比去年有所提升,但与餐饮行业普遍的高毛利相比,依旧杯水车薪。
  这也正是美团,亦或说整个外卖市场一直以来的心病。
  此前有分析指出,美团餐饮外卖的收入来自客户支付的配送费及餐厅佣金,但这其中影响美团能否盈利的关键,即在于客户支付的配送费能否覆盖真实的配送成本。而在此之前,这个结论显然是否定的。
  除了提升毛利,别无他法。
  虽然美团在财报中提到通过提升效率的方式,降低了配送成本。但前者不可能大幅削减骑手的成本,财报中并未直接点出的支付给配送骑手的费用,才是影响毛利提升的真正原因。
  毕竟,配送和服务,是目前外界及美团自身最认可的优势之一,而对于外卖业务来说,配送质量几乎主导了全局。
  那么提升C端和B端的收入,就成为了唯一的破局方式。
  根据此前多家媒体报道,美团在疫情期间再次提升佣金,部分佣金费率一度提升至20%,愈发水涨船高的分成比例已经触达部分中小商户的盈亏线。

      有分析人士根据以往的财报数据计算,一笔实付45元的外卖订单,在20%的佣金费率之下,美团需要抽佣9元,但这9元的佣金,美团要拿出7元支付骑手,剩下的2元需要拿来分摊服务器、研发、营销等各种费用。

  这才是美团始终逃不开低毛利的真相。即便已经拥有6821亿元的交易额,美团仍未形成“规模优势”。

  市值近5千亿的美团,还不够大。

  要么通过提价、提佣金的方式持续“压榨”C端和B端用户,要么就摆脱餐饮外卖的核心地位。

  好在,营收结构在稳定中有向好的趋势,餐饮之外的酒旅及单车、网约车等其它的新业务在缓慢攀升。

  这其中,酒旅业务接近90%的高毛利,成为了提升美团整体盈利能力的动力所在。在迎来首个盈利年之后,美团面临的将是持续扩张版图的重任。


头图来源:123RF

声明:本文为资本邦转载文章,版权归原文作者所有。

风险提示 资本邦呈现的所有信息仅作为投资参考,不构成投资建议,一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎!

  • 粤港澳大湾区迎政策支持 华安基金看好港股长期价值 - 资本邦
    粤港澳大湾区迎政策支持 华安基金看好港股长期价值

    推进粤港澳大湾区建设是党中央、国务院作出的重大战略决策,对构建我国改革开放新格局有着重大而深远的影响。《意见》的出台,有利于进一步推进金融开放创新,深化内地与港澳金融合作,提升粤港澳大湾区在国家经济发展和对外开放中的支持引领作用,为建设富有活力和国际竞争力的一流湾区和世界级城市群提供有力的金融支撑。

  • 聚焦注册制 - 资本邦
    聚焦注册制

    2020年4月27日,中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。这是中国资本市场的转折点,标志着继设立科创板推进注册制改革之后,又一次自上而下的大刀阔斧式改革即将拉开大幕。当前创业板试点可能是存量市场注册制改革的重要起点,将促进中长期市场风险偏好提升,实现资本市场的优胜劣汰, 进一步提升资本市场对实体经济的服务能力和效率。

  • 第二届“7.7天眼读书节”震撼来临 - 资本邦
    第二届“7.7天眼读书节”震撼来临

    众所期待中,第二届“7.7天眼读书节”以“1元钱突破你的交易瓶颈”为主题,精心挑选20本外汇行业力荐良作,依然以“1元包邮”的形式上架“外汇天眼APP”。届时将于7月7日零点正式开启!

  • 董秘之夜落幕,上海领灿以赤子之心致敬资本市场向上力量 - 资本邦
    董秘之夜落幕,上海领灿以赤子之心致敬资本市场向上力量

    6月23日晚,由上海报业集团丨界面新闻主办、上海领灿联合主办的2020第三届【界面董秘之夜】如约而至,在上海外滩的璀璨灯火中盛大开幕。沪深两市百余位上市公司董秘欢聚一堂,共同呈现了一场又一场如诗如梦的舞台大秀。

  • 华安基金饶晓鹏:保持对长期有价值个股的主力持仓 - 资本邦
    华安基金饶晓鹏:保持对长期有价值个股的主力持仓

    A股市场还是一个弱有效市场,很多表现特征很不理性,估值对整体涨幅的贡献度远远超过了整体业绩涨幅的贡献度,表现出非常强的博弈性质。地产行业可能已经过了行业销量增速很快的阶段,但是行业集中度在提升,剩下的公司可能会比以前更容易赚钱。

  • 英翼创始人余慧:打造“商品界的今日头条” - 资本邦
    英翼创始人余慧:打造“商品界的今日头条”

    如今英翼已经从最初的节目出品公司,形成了“智声物联为技术中台、泛科技IP内容为前台”的商业模式。“如果说今日头条是千人千面的资讯推动平台,那英翼的智能云融媒体跨屏互动平台就是千人千面的商品推动。”

×
分享到微信

打开微信,使用 “扫一扫”,分享到我的朋友圈