首页 · 港股 · 正文

广发港股策略:下半年主基调为“修复”,消费医药仍享有“确定性溢价”

导语
国内经济走向修复,低估值增加价值板块安全边际。从经济总量的趋势来看,下半年的主基调是“修复”,叠加货币政策最宽松的时期已经过去,未来成长股继续“干拔估值”的难度较大,宏观背景支撑价值股修复。此外,目前价值股估值位于历史低位,成长较价值估值溢价率位于2010年以来最高水位,价值股具有充分的低估值安全边际。

广发港股策略近日发布研报《港股策略周论:宏观Beta回归与价值股折价的收敛》。以下为报告正文:

近期港股价值板块跑赢成长,本期策论报告借鉴AH与美股经验,就市场风格这一话题展开讨论。

上半年港股医药、科技、必需消费等板块显著跑赢。疫情不确定环境下,相对“免疫性”属性的行业获得第一重“确定性溢价”;另一方面,全球央行大宽松利于成长品种估值扩张,此为第二重“流动性溢价”。

为何市场风格出现转换?

根据AH与美股经验,经济增长、货币政策、市场表现等因素对成长价值的相对表现会产生影响:(1)经济复苏预期下,价值股往往出现相对收益;(2)参考美股的经验,成长股跑输阶段均对应货币政策边际收紧时期,这一规律在AH市场部分适用;(3)在市场大幅回撤期间,价值股往往较成长股更加抗跌。

国内经济走向修复,低估值增加价值板块安全边际。从经济总量的趋势来看,下半年的主基调是“修复”,叠加货币政策最宽松的时期已经过去,未来成长股继续“干拔估值”的难度较大,宏观背景支撑价值股修复。此外,目前价值股估值位于历史低位,成长较价值估值溢价率位于2010年以来最高水位,价值股具有充分的低估值安全边际。

投资策略:市场风格转换,关注低波动周期(地产、基建产业链)。中国与海外经济数据持续超预期,叠加“美元弱、港元强、人民币反弹”的汇率条件利于资金流入与盈利预期上修,市场风险偏好回升。

行业配置关注:(1)经济复苏叠加板块低估值,配置低波动周期(地产、基建产业链);(2)中概股回归受益的互联网软件仍是重点方向;(3)疫情“低敏感”的板块必需消费、医药仍享有“确定性溢价”。

市场概览与情绪跟踪

本周(6.29-7.3)恒生指数上涨3.35%,板块方面,恒生一级行业全部上涨,资讯科技业领涨,公用事业表现相对较弱。HVIX指数、港股看跌看涨期权比例、主板沽空比例均小幅下降。

宏观流动性与估值跟踪

本周(6.29-7.3)人民币汇率波动较小,10年期美债利率上涨至0.68%,中美利差走阔至218BP。WTI原油价格上涨至40.2美元/桶。恒生指数PE 10.51倍,位于历史均值水平。

一致预期EPS跟踪

本周(6.29-7.3)彭博对于恒生指数、恒生国企指数20年EPS一致预期增速小幅上调。

南下北上资金跟踪

本周(6.29-7.3)北上资金净流入288.6亿元,南下资金净流入130.4亿元,港股成交额中南下资金参与占比上升。

核心假设风险

美元、美债利率上行;国内信用收紧;盈利不达预期、贸易格局恶化。

头图来源:123RF

声明:本文为资本邦转载文章,版权归原文作者所有。

风险提示 资本邦呈现的所有信息仅作为参考,不构成投资建议,一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎!

  • 聚焦“港版纳指”——恒生科技指数成份股 - 资本邦
    聚焦“港版纳指”——恒生科技指数成份股

    7月27日,恒生指数有限公司正式推出恒生科技指数,主要追踪在香港上市的30家市值最大的科技企业。Wind数据显示,恒生科技指数首批30只成份股总市值达到14.7万亿港元,占港股总市值39%。市场认为,恒生科技指数将掀起新一轮新经济及科技股投资热潮。

  • 创业板注册制打新 - 资本邦
    创业板注册制打新

    8月4日,锋尚文化、美畅股份正式迎来新股申购,A股将迎来创业板注册制首批新股打新;8月5日,蓝盾光电申购,8月7日,大宏立、卡倍亿、安克创新申购。那么创业板打新需要符合什么条件,投资者如何打新呢?

  • 华安基金饶晓鹏:保持对长期有价值个股的主力持仓 - 资本邦
    华安基金饶晓鹏:保持对长期有价值个股的主力持仓

    A股市场还是一个弱有效市场,很多表现特征很不理性,估值对整体涨幅的贡献度远远超过了整体业绩涨幅的贡献度,表现出非常强的博弈性质。地产行业可能已经过了行业销量增速很快的阶段,但是行业集中度在提升,剩下的公司可能会比以前更容易赚钱。

  • 英翼创始人余慧:打造“商品界的今日头条” - 资本邦
    英翼创始人余慧:打造“商品界的今日头条”

    如今英翼已经从最初的节目出品公司,形成了“智声物联为技术中台、泛科技IP内容为前台”的商业模式。“如果说今日头条是千人千面的资讯推动平台,那英翼的智能云融媒体跨屏互动平台就是千人千面的商品推动。”

×
分享到微信

打开微信,使用 “扫一扫”,分享到我的朋友圈