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13个月内遭3家机构3次做空!安踏财务数据备受质疑

导语受到做空报告的影响,安踏股价在早盘一度下跌8.14%,经过一波反弹之后再度跌至51.25港元/股,跌幅为7.32%,随后安踏宣布于下午一时正起短暂停止买卖。

资本邦 · 2019-07-08 · 文/郭浩文 · 浏览1908

  7月7日,浑水发布了一篇名为《ANTA Part I: Turds in the Punchbowl》的研究报告,直指安踏通过控制大多数的一级分销商捏造利润。

      从标题来看,这还只是开始,浑水后续应该还会继续发布关于安踏的做空报告。

  受到做空报告的影响,7月8日,安踏股价在早盘一度下跌8.14%,经过一波反弹之后再度跌至51.25港元/股,跌幅为7.32%,随后安踏宣布于下午一时正起短暂停止买卖。

      7月8日午盘后,安踏紧急发布停牌公告称,浑水报告载有不实及有误导成分资料,将公告回应。截至目前,安踏未有更多回应。

图片来源:东方财富Choice数据

     浑水公司创始人Carson Block在接受《华尔街日报》采访时表示,《Turds in the Punchbowl》料将成为针对安踏的系列报告的第一份。并且他认为安踏应该下跌,但并没有给出目标价:“股价不会是零,安踏有实际的业务。问题主要在于我们不知道真正的财务状况。”

  浑水做空报告称,有确凿证据表明安踏秘密控制着很大一批经销商。报告表示:“在本报告中,我们提供了安踏秘密控制27个分销商的文件证据,其中至少有25个似乎是一级分销商。安踏控制的一级分销商总数可能超过该公司约46家中的40多家,其秘密控制的分销商似乎占安踏品牌销售额的约70%。

  安踏坚称,其一级分销商是独立的第三方,这是个谎言。安踏控制其一级分销商这一事实在安踏高级管理人员中众所周知。安踏的高级管理人员知道,安踏通过使用代理所有者隐瞒其对分销商的控制权。然而,独立经销商的这种观念是如此的特征,以至于安踏的高级管理人员经常将经销商称为“子公司”。我们认为安踏控制这些子公司以操纵其报告的财务状况。

  但浑水指出,在研究过程中,首先关注了纸质文件,例如SAIC文件,信用报告和在线文章。该研究证明了对众多一级分销商的控制。其中的一个例子是,多年来,最大的分销商之一的监事是安踏负责销售的执行董事吴永华。此外,安踏的四位前高级经理和一位主要经销商的前经理随后在采访中明确表示,安踏控制着经销商。”

图片来源:浑水报告

  这并非安踏第一次被做空,2018年6月,沽空机构GMT针对中国体育品牌发表报告。在报告中,GMT重点质疑了安踏,主要包括营业利润率过高,现金或预付账款等存在大量异常,为配合收入虚增衍生了大量现金流,存货相对于收入比例过低,预付账款相对于存货比例过高等。

  2019年5月30日,Blue Orca Capital的创始人兼CIO Soren Aandahl在2019 Sohn香港投资论坛上公开质疑安踏的财务数据及企业管理水平,并称安踏的股价还有30%的下跌空间。

  Soren Aandahl指出,按2018年及2019年纯利计算,安踏体育的市盈率分别为22.9倍及17.8倍,今年的安踏目标价为32.93元,较日前收市价低34%,因此建议沽空安踏,估计安踏股价会有34%跌幅。

  加上浑水的做空,安踏在短短的13个月已经遭遇了3家不同机构的3次做空,显然已经被各大沽空机构“盯上了”。

      值得注意的是,花旗集团最新将安踏体育评级从“卖出”上调至“中性”,未来目标价设为55.70港元。

  在安踏4月12日公布的2019年第一季度最新营运表现中提到,第一季度安踏品牌产品之零售金额(按零售价值计算)与2018年同期比较录得10%-20%的低段增长,其他品牌产品之零售金额(按零售价值计算)与2018年同期比较录得65%-70%的升幅。

头图来源:图虫

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关键词: 做空安踏02020.HK
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