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创业板IPO|太过依赖大客户?“夫妻档”企业康平科技闯关创业板IPO

导语
康平科技主要产品是电动工具用电机,是电动工具制造业的专业配套零部件,下游行业与宏观经济环境、居民收入水平、消费需求等因素关联度较高,具有较强的经济周期性。

8月7日,资本邦获悉,深交所创业板上市委定于8月12日审核康平科技(苏州)股份有限公司(下称:康平科技)的创业板IPO申请,华泰联合证券有限责任公司担任其保荐机构。

康平科技主要从事电动工具用电机、电动工具整机及相关零配件的研发、设计、生产和销售,是电动工具领域专业的电机供应商与整机制造商,主要客户为百得、TTI、麦太保及高壹工机等国际知名企业。

申报稿财务数据显示,2017年至2019年,康平科技实现营收分别为5.67亿元、5.86亿元、6.06亿元;实现归属于母公司所有者的净利润分别为5599.11万元、5935.57万元、5119.44万元。

2018年度和2019年度,公司净利润分别为5534.00万元和4529.99万元(以扣除非经常性损益前后孰低原则计算)。公司结合自身状况,选择适用《深圳证券交易所创业板股票上市规则》规定的上市标准中的“(一)最近两年净利润均为正,且累计净利润不低于人民币5,000万元”。

康平科技本次拟向社会公众公开发行人民币普通股2400万股,占发行后总股本的比例不低于25%,拟募集资金3.45亿元。本次发行募集资金总额扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于:年产电动工具、家用电器及汽车配件电机1200万台、电动工具整机60万台项目、补充流动资金

截至本招股说明书签署日,康平投资持有公司股份4,014.00万股,持股比例为55.75%,为公司的控股股东。江建平和夏宇华通过康平投资持有发行人55.75%的股份;江建平通过香港康惠持有发行人26.25%的股份。夏宇华为江建平的配偶,综上,江建平、夏宇华夫妇合计控制发行人82.00%的股份,为康平科技的实际控制人

【客户集中度高,外部环境一旦生变或影响业绩】

康平科技主要产品是电动工具用电机,是电动工具制造业的专业配套零部件,下游行业与宏观经济环境、居民收入水平、消费需求等因素关联度较高,具有较强的经济周期性。

报告期内,公司来自前五大客户的收入占比分别为82.90%、86.63%和84.19%,来自第一大客户百得的主营业务收入占比分别为51.03%、48.77%和49.73%,占比较高。公司客户集中度较高是由电动工具行业终端品牌商较为集中的行业特点及公司所处发展阶段等因素决定的。

公司对百得销售收入占比较大的原因如下:一方面,百得是电动工具行业领先企业,公司的长期优质客户,公司倾向于优先满足百得产品订单;另一方面,受限于公司的现有产能和资金实力,公司大部分产能被用于满足百得和第二大客户TTI的生产需求,对新客户的开发受到一定程度的制约。

考虑到美国跟中国最近在互相撤销领事馆,两国官方关系会某种程度上影响到经济领域。同时,如果百得、TTI等主要客户未来因经营、财务状况恶化降低对康平科技的产品订单需求,或公司因产品或服务质量不符合客户要求导致双方合作发生重大不利变化,则都可能成为公司过于依赖大客户而引发的风险。

康平科技表示冲击创业板IPO过程中,还存在以下风险:

1、新产品研发失败风险

康平科技在获得客户的新产品订单前,一般要经过原材料定制、设计、试验、工艺调整和再试验等流程,需投入较多的人员、资金和原材料,研发支出较大。公司受研发能力、研发条件和其他不确定性因素的影响,存在新产品研发制造失败的风险,这种风险可能表现在公司不能按计划完成新产品的开发,或者开发出来的新产品在性能、质量或成本方面不具有竞争优势,进而影响公司的盈利能力以及在行业内的竞争地位。

2、境外区域风险

康平科技直接出口美国销售收入占比较小。为配合主要客户的战略布局,减少中美贸易争端的可能影响,且随着电动工具制造行业全球产业链布局的发展趋势,为了提升市场份额,发挥规模效应和降低生产成本,公司已在越南投资建厂。越南作为东南亚新兴经济体,其劳动力成本较为低廉,营商环境较好,同时,区位优势明显,毗邻我国,海陆交通快捷,公司在越南的生产基地将充分利用上述优势,进一步提高公司产品的竞争力。在目前的全球贸易环境下,越南业务将为公司带来业务增长的新机遇。但是,如果越南的政治、经济、社会形势以及贸易政策发生重大变化,当地需求发生重大变化,与我国政治、经济、外交合作关系发生变化等,都将对公司的经营产生一定影响。

3、实际控制人不当控制的风险

本次发行前,公司实际控制人江建平、夏宇华实际控制持有公司82.00%的股权,并实际控制公司的生产经营。根据公司本次拟发行股份数量计算,发行后江建平、夏宇华仍处于公司实际控制人地位。实际控制人仍然可能利用其控制力对本公司的发展战略、生产经营、利润分配决策等方面施加重大影响,做出损害公司和中小股东利益的行为。

4、中美贸易摩擦加剧的风险

报告期内,康平科技直接出口美国收入分别为1914.05万元、2943.33万元和2531.23万元,占当期营业收入比例分别为3.38%、5.02%和4.17%,占比较低,主要为百得吹风机产品。该产品受到美国加征关税措施的影响,加征关税15%。同时,用于生产该款吹风机的套管需要从美国进口且在中国反制美国加征关税的范围内,加征关税比例为15%。2019年5月,百得就该产品提出降价6%的要求,公司基于保证合理毛利以及维护客户关系的考虑同意降价,于2019年7月起执行。上述情况总体对公司净利润影响较小。为避免中美贸易摩擦的影响,公司已经与百得积极展开合作于2019年12月起将吹风机产品的生产制造和出口转移到越南,转移项目可以应对中美贸易摩擦对公司生产经营的负面影响,增强公司盈利能力。2020年1月,随着中美贸易谈判进展,美国下调了对该类产品的加征关税,加征税率仅为7.5%,生效时间为2020年2月14日。2020年2月,中国调整了对原产于美国的套管类产品的加征税率,由15%下降至12.5%,生效时间为2020年2月14日。

康平科技外销收入主要为将产品出口至客户境内保税区工厂的业务,销售产品主要为电机及配件。公司产品出口至保税区后,由客户完成整机组装并安排进一步销售至不同国家和地区。因此,美国加征关税对公司出口保税区产品不会产生直接影响。但是,若未来中美贸易摩擦持续升级,双方相互加征关税的范围不断扩大,可能会进一步影响公司的出口境内保税区的部分业务。如果届时公司未能将相关产品及时、合理地转移到越南康平生产,则有可能导致公司外销收入下滑,进而影响到公司未来经营业绩。

5、发行人成长性风险

报告期内,康平科技营业收入分别为5.67亿元、5.86亿元和6.06亿元,公司净利润分别为5625.39万元、5950.51万元和5119.70万元,公司呈现较好的成长性趋势。但鉴于公司经营过程中行业环境、市场竞争格局、技术变革以及公司竞争优势等因素的变化均会影响公司的预期发展,如果上述因素的变化出现不利于公司未来发展的情况,则公司未来可能存在成长性不足的风险。

头图来源:图虫

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