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“流血上市”成常态?内资企业赴港IPO近七成破发

导语截至6月30日,今年上半年赴港上市的中资公司里,有13家在上市首日就跌破了发行价,占比高达68.42%。

华尔街见闻 · 2018-07-06 · 文/祁月 · 浏览3094

  在中资企业前赴后继出境上市之际,他们需要面对一个残酷的事实:潜在的上市破发。

  证券日报援引Wind数据称,截至6月30日,今年上半年赴港上市的中资公司里,有13家在上市首日就跌破了发行价,占比高达68.42%。

  天源集团、天平道合、汇付天下、欣融国际、杉杉品牌、雅生活服务和猎聘网都遭遇了上市首日的破发窘境。其中,雅生活服务和欣融国际上市首日的破发幅度更是超过20%。

  被称为“新经济五剑客”的众安在线、阅文集团、易鑫集团、雷蛇和平安好医生均已跌破发行价。

  上半年,总计257起递交港股IPO申请案例,同比增长33.16%;其中,101家企业成功登陆港股,同比增长46.38%。

  上半年在港上市中资股首发募集金额总计359.41亿港元,同比下降15.60%,首发市盈率(PE)中位数(剔除负值)为16.71,较上年同期基本持平。

  除香港股市之外,中资赴美上市也遭遇了破发的尴尬,这包括优信集团、尚德机构、精锐教育等。

  与此同时,A股其实也遍地涌现破发股、破净股。wind数据显示,截止4日收盘,A股市场共有235只破净股(收盘价不复权),占A股上市公司总数的6.66%。

  而大盘在2013年见底1849点时,A股仅有158只破净股;2008年见底1664点时,A股仅有173只破净股。目前,沪深两市破净股数量刷新了历史记录。

  通常而言,破净股、破发股大规模涌现,在一定程度上反映市场处于悲观情绪当中。

为何“血洒疆场”?

  上市破发的厄运从何而来?证券日报将其归结于财务报表不佳甚至亏损:

  上半年在港成功IPO的企业中,有24家去年归属母公司的净利润为负值。其中有3家中资公司去年归属母公司净利润为负值,占同期上市中资企业数的16.67%。

  比如,开盘即惨遭破发的猎聘网在过去三年(2015年到2017年)分别实现净利润-2.31亿元、-1.39亿元、899.8万元。

  侥幸险守发行价的平安好医生过去三年的亏损更加惊人,净利润分别为-3.34亿元、-7.58亿元,-10.02亿元。

  中国证券报不久前援引市场分析人士称,IPO“井喷”导致市场出现“过热”压力,资金面承压、资金过于集中于明星新股以及估值过分炒高等因素,导致了“破发潮”的出现。

  首先,港股市场资金面今年本身就面临内外多重压力,包括资金回流美元、银行间结余降低、南下资金降速等。此时市场叠加IPO“井喷”,资金面或“雪上加霜”。

  其次,下半年港股市场预期将有很多“明星”公司现身,如小米、蚂蚁金服、滴滴、海底捞等等,这些公司将吸引大量资金的注意力,而同时上市的小型企业能否得到资金足够的支撑,令人担忧。

  再者,很多有着“新经济”光环的企业,其估值被市场过分炒高,其实际盈利能力并不足以支撑其过高的估值,这也是当前港股市场的新股掀起“破发潮”的直接原因。

“勇士”无畏

  上市破发显然无法阻挡汹涌的拟IPO大军。

  “香港IPO的预备役名单越来越长,小米、美团点评、同程艺龙、宝宝树、沪江教育、51信用卡等大量公司正在排队。”证券日报这样写道。

  除了上述公司之外,美团点评、艺龙、找钢网、华兴资本、海底捞等逾200家公司正奔走在赴港上市的路途当中。

  港交所总裁李小加近期在香港LME亚洲年会上表示,预计更多公司将会在8月以后在港股上市,9月到11月将是上市的高峰期。

  为何这些企业如此“无畏”?

  “主要原因就是挂牌门槛低,特别是港交所4月30日生效的新政,扫除同股不同权障碍,允许生物科技公司在0收入的情况下上市,为寻求在香港作第二上市的中资及国际公司设立渠道。”《金证券》援引匿名券商投行人士称,这样的低门槛给PE、VC类投资人的退出提供了很大的便利。

  相比之下,A股IPO和并购重组审核越来越严、新三板市场长期低迷,国内的股权投资市场有大量资金无法退出,因此,港交所此时招手无疑是风投最好的选择。

  《金证券》还引用一家准备递交赴港上市申请的内地企业董秘的话称:“全球化扩张战略是对外说的,更主要还是钱的原因。”在去杠杆减负债大背景下,企业资本运作收缩,国内融资困难的情况下,股东想通过旗下企业赴港集资减轻资金压力无可厚非。

  上述董秘坦言,目前全球范围内资金成本都在抬升,美联储年内可能还会有两次加息,由此引发的连锁反应倒逼企业不得不先储备资金。“不管是股权融资还是债权融资,都要加快。”

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市场总貌

截止时间:
2018-07-20
挂牌数量:
11,125 家
总股本:
6860.73亿股
流通股本:
3741.84亿股
成交股数:
9871.86万股
成交金额:
34998.53万元

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