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触摸显示屏生产商宝明科技再度闯关IPO 现金流、应收账款存疑

导语宝明科技再度闯关IPO,此前,公司被媒体质疑应收账款突然消失,以及近几年公司经营活动现金流净额持续高于净利润遭受质疑。

资本邦 · 2019-09-13 · 文/陈小萌 · 浏览4766

  9月12日,资本邦讯,深圳市宝明科技股份有限公司(下称“宝明科技”)在证监会披露招股说明书,宣布A股IPO。

  资本邦获悉,公司专业从事LED背光源和电容式触摸屏(主要工序深加工)等新型平板显示器件的研发、设计、生产和销售,产品可广泛应用于智能手机、平板电脑、 数码相机、车载显示器、医用显示仪、工控显示器等领域。

  图片来源:公司招股说明书

  财务数据显示,公司2016年、2017年、2018年、2019年营收分别为7.91亿元、11.41亿元、13.77亿元、9.47亿元;同期对应的净利润分别为6,004.57万元、1.39亿元、1.22亿元、7,258.62万元。

  值得一提的是,此前,公司被媒体质疑应收账款突然消失,以及近几年公司经营活动现金流净额持续高于净利润遭受质疑。

  宝明科技坦言,面临行业竞争加剧、OLED 显示面板与液晶显示面板竞争、产品技术被替代、综合毛利率下滑、客户相对集中、环保处罚等风险。

  具体看来,近年来,随着技术的进步以及平板显示产业向中国大陆的转移,下游客户对 LED 背光源和电容式触摸屏的需求不断增长。目前,LED 背光源行业内的主要 生产企业除公司外有美蓓亚、先益电子、三协精工、德仓科技、隆利科技、伟志 控股、联创光电、弘汉光电、南极光电子、山本光电、汇晨股份等,电容式触摸屏行业内的主要生产企业除公司外有长信科技、沃格光电、凯盛科技、和鑫光电等。 

       宝明科技坦言,若未来有新的竞争对手突破工艺技术、客户、资金、人才、管理等壁垒,进 入 LED 背光源和电容式触摸屏行业,将导致行业竞争进一步加剧,行业利润水 平下滑。虽然公司在研发实力、技术积累、自动化生产、质量管理和客户资源等方面均具备一定优势,但若公司不能有效应对 LED 背光源和电容式触摸屏行业 竞争的加剧,公司的竞争地位将受到一定影响。

  近年来,OLED 显示面板发展较快,尤其是 AMOLED 显示面板在中小尺寸 面板的市场份额增长较快。根据 DSCC 的数据统计,2016 年至 2018 年 AMOLED 智能手机出货量分别为 3.80 亿部、4.04 亿部和 4.76 亿部,2017 年和 2018 年 增长率分别为 6.32%和 17.82%。根据群智咨询(Sigmaintell),2019 年上半年 全球智能手机 OLED 面板出货约 2.2 亿片,占整体智能手机面板市场约 26%, 同比增长 18.6%。 虽然总体市场份额占比较低,但与液晶显示面板形成了一定竞争关系。目前,由于 AMOLED 显示面板存在工艺复杂、良率较低、成本较高、使用寿命较短等 问题,AMOLED 显示面板对液晶显示面板市场影响有限,替代效应仅体现在高 端手机市场。未来如果 OLED 显示面板突破技术瓶颈、大幅降低成本、提高市 场占有率,冲击中低端智能手机领域,将会对公司的 LED 背光源业务造成不 利影响。

  新型平板显示器件行业技术始终处于快速发展阶段,已形成现有技术不断改 进、新技术不断涌现的格局。尽管公司高度重视技术研发工作,不断跟踪行业技术前沿和发展趋势,建立了快速响应客户需求的研发体系,但由于各种解决方案 的比较优势是动态变化的,随着下游客户对产品个性化、技术性能差异化的需求 日益增长,一旦出现性能更优、成本更低、生产过程更高效的替代解决方案,或某个解决方案突破了原来的性能指标,现有技术方案就将面临被替代的风险。

  报告期内,宝明科技营业收入快速增长,分别为 79,115.24 万元、114,168.64万元、137,758.99 万元和 94,747.84 万元;综合毛利率呈现下降趋势,分别为 27.18%、25.21%、22.57%和 21.46%。公司一直坚持以市场为导向,不断研究 开发新产品、新技术,拓展公司产品的应用领域,但仍可能面临产品技术升级及 市场竞争加剧等不确定因素带来的综合毛利率下滑风险。

  受下游平板显示制造厂商集中度较高的影响,报告期内,公司前五大客户销 售收入占营业收入的比例分别为 98.03%、96.82%、92.20%和 97.16%,集中度 较高。平板显示属于资金密集型、技术密集型产业,目前国内平板显示的生产主 要集中在京东方、天马、信利等知名企业。若下游客户经营不佳或减少对公司产品的采购,公司产品的销售将会受到影响,从而给公司的经营带来风险。

  报告期内,宝明科技子公司共受到 2 项环保部门行政处罚。公司已经按照监管部 门要求进行了整改,并取得了相关监管部门出具的无重大违法违规证明。公司排污许可证均由宝明精工取得,宝明显示、宝美显示未单独申领排污许 可证。报告期内,宝明显示、宝美显示主要为宝明科技与宝明精工提供加工服务, 生产行为产生的废水、废气均通过宝明精工的环保设施处理后排出,由宝明精工统一缴纳排污费,噪音由宝明精工统一配置降噪措施,固废由宝明精工统一处理。 宝明精工、宝明显示、宝美显示 3 家公司报告期内的年度产量均在环保验收批准的范围内。 

       就环保相关事项,公司实际控制人李军已出具书面承诺:宝明科技或其子公 司之中目前已开工建设或已投产生产的主体,如果因需要按照有关法律法规完善 办理环境影响评价、环保验收、申领排污许可等环保手续,而被主管政府部门处以行政处罚或要求承担其他法律责任,或被主管政府部门要求对该问题进行整改 而发生损失或支出,或因此导致宝明科技或其子公司无法继续使用有关生产主体的,本人李军将为相关主体提前寻找其他合适的生产经营场所,以保证其生产经营的持续稳定,并愿意承担宝明科技或其子公司因此受到的一切经济损失。 

      但公司坦言,随着国家对环保要求的日益提升,公司虽然持续在环保方面加大投入,仍存在因工作人员疏忽等原因受到处罚的风险。

      8月26日,宝明科技收到证监会下发的首次公开发行股票申请文件反馈意见。反馈意见涉及规范性、信息披露、与财务会计资料相关的问题和其它问题四大部分,共计52个问题。其中,证监会发现,报告期内,公司存在多项行政处罚。证监会要求宝明科技保荐机构、公司律师补充说明:(1)行政处罚的发生原因、整改措施,是否构成重大违法行为;(2)公司内控制度是否健全、有效,上述行政处罚是否构成本次发行上市的法律障碍。

图片来源:123RF

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