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天益医疗IPO被否转战科创板 关联交易、两票制等被关注

导语天益医疗不是第一次闯关资本市场,其此前闯关2018年3月27日IPO被否,公司被问及与经销商关系、关联交易、两票制影响等。

资本邦 · 2020-03-26 · 文/Lemon · 浏览1361

  3月26日,资本邦讯,宁波天益医疗器械股份有限公司(下称“天益医疗”)科创板IPO获上交所受理,国泰君安担任保荐机构。

  图片来源:上交所官网

  公司是主要从事血液净化及病房护理领域医用高分子耗材等医疗器械的研发、生产与销售的高新技术企业,是国内较早专注于该领域的企业之一,拥有较强的品牌影响力。主要产品包括血液净化装置的体外循环血路、一次性使用动静脉穿刺器、一次性使用一体式吸氧管、喂食器及喂液管等。

  图片来源:公司招股书

  财务数据显示,天益医疗2017年-2019年营收分别为2.40亿元、2.58亿元、3.16亿元;同期对应的净利润分别为6200.43万元、4457.79万元、6320.38万元。

  发行人本次上市选择的上市标准为《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第(一)项,即预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。

  根据立信会计师出具的《审计报告》(信会师报字[2020]第ZA10185号),发行人2019年度营业收入为31,630.07万元;2018年度、2019年度的扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东的净利润分别为3,947.22万元、5,641.99万元。结合发行人最近一次股权增资对应的估值情况以及可比公司在境内市场的估值情况,预计发行人发行后总市值不低于人民币10亿元,发行人预计将满足前述上市标准。

  天益医疗不是第一次闯关资本市场,其此前闯关2018年3月27日IPO被否,公司被问及与经销商关系、关联交易、两票制影响等。

  证监会要求公司说明以下事项:

  1、发行人代表说明:(1)经销商下游客户直接为终端医疗机构的数量和销售占比情况,经销商实现最终销售情况,是否存在囤货情形;(2)境外终端客户的主要情况,第一大经销商宁波汉博国际贸易有限公司与发行人是否存在关联关系,与其他经销商是否存在关联关系;(3)2016年、2017年竞争对手费森尤斯、百特医疗成为发行人前五大客户的原因及合理性;(4)销售人员数量较少、销售费用率低于同行业可比公司的原因及合理性。  2、发行人代表说明:(1)报告期营业收入与净利润同比增速不相匹配的原因及合理性;(2)2016年经营性现金流量净额与净利润不相匹配的原因及合理性;(3)2017年应收账款增长较快、应收账款周转率逐年下降的原因和合理性,是否存在通过放松信用政策刺激销售、增加收入的情形。

  3、与发行人实际控制人关系密切的家庭成员控制的关联企业主要从事X射线影像系统及设备、医用干式打印机及干式胶片的贸易,医用自动终端机的生产和销售等业务。要求发行人代表说明:(1)相关企业的业务经营在人员、业务和技术等方面与发行人的关系,采购销售渠道、客户、供应商等方面是否存在关联,是否影响发行人的独立性,是否存在拥有相竞争业务或者其他可能导致利益冲突或者转移的情形;(2)实际控制人除设立发行人外,另外设立较多公司,但未实际开展经营活动的原因及合理性;(3)与关联方之间存在关联采购、关联资金拆借等关联交易的必要性、定价公允性,是否存在关联方为发行人分摊成本、承担费用的情形。

  4、发行人代表说明:(1)2013年吴斌设立宁波三氧的背景及目的,宁波三氧存续期劳务派遣业务开展情况及注销的原因与背景,注销前的经营与财务状况,是否存在为发行人承担费用的情形;(2)2016年吴斌设立泰瑞斯科技及2017年发行人收购泰瑞斯科技的具体原因和必要性,收购后的后续业务发展规划,目前在消毒灭菌领域所掌握的技术、竞争优势及行业竞争态势。

  5、发行人代表说明:(1)“两票制”目前的实施情况及是否涵盖了公司主营产品;(2)“两票制”实施后对发行人经销模式及后续生产经营的影响,是否会影响持续盈利能力,应对“两票制”的相关措施安排。

  天益医疗坦言存在以下风险:

  (一)医疗器械带量采购政策对发行人业绩的潜在影响

  2019年7月31日国务院办公厅发布《治理高值耗材改革方案的通知》,其中明确提出“完善分类集中采购办法。对于临床用量较大、采购金额较高、临床使用较成熟、多家企业生产的高值医用耗材,按类别探索集中采购,鼓励医疗机构联合开展带量谈判采购,积极探索跨省联盟采购”,并明确时间表为2019年下半年启动。带量采购模式以价换量的效应有利于中标企业增加医院覆盖数量,提升销量,同时减少产品从生产企业销售至终端医院的中间环节,但将对未能中标企业的业绩造成收入和利润的不利影响。

  随着带量采购政策逐步推广,若公司主营产品进入某些地区带量采购政策的产品范围,公司产品在政策实施地区的价格及销售数量将受到较大的影响。若公司未能在该地区中标,则当年采购周期内在该市场将面临产品销量下降,从而对公司的收入和利润造成不利影响。

  (二)“两票制”推行带来的风险

  2016年6月24日,国家卫计委等9部委联合发布的《2016年纠正医药购销和医疗服务中不正之风专项治理工作要点》明确提出,要在综合医改试点省和城市公立医院综合改革试点地区的药品、耗材采购中实行“两票制”,即生产企业到流通企业开一次发票,流通企业到医疗机构开一次发票。

  2018年3月20日,国家卫计委等6部委共同印发《关于巩固破除以药补医成果持续深化公立医院综合改革的通知》,提出要持续深化药品耗材领域改革,实行高值医用耗材分类集中采购,逐步推行高值医用耗材购销“两票制”。

  报告期内,公司主要采用经销模式进行产品销售,未来若“两票制”在医用耗材领域加快落地,并在各综合医改试点省份乃至全国全面推行,将对耗材流通领域产生较大影响,耗材流通企业将呈现整合趋势。目前与公司进行合作的经销商可能受到政策影响,面临被整合或者被淘汰的风险,从而影响公司现有的销售模式。若公司不能根据医用耗材“两票制”政策变化适时调整业务模式及与经销商的合作方式,公司生产经营将可能受到不利影响。

  (三)新产品研发风险

  公司主营业务为血液净化及病房护理领域医用高分子耗材等医疗器械的研发、生产与销售,对技术与工艺创新要求较高,同时,医疗机构对产品的需求也在不断变化和提升。

  如果公司未来科研、技术改造更新缓慢,无法准确把握产品及技术的发展趋势,在新产品开发的决策中出现方向性失误,或不能及时将新技术运用于产品研发,可能使公司丧失技术和市场的领先优势,从而使公司的市场地位出现下降,对未来公司的发展及经营业绩产生不利影响。

  (四)受新冠肺炎疫情影响的经营风险

  公司收入主要由体外循环血路、喂食器及喂液管和一次性使用一体式吸氧管贡献。血液透析患者对体外循环血路的需求刚性,喂食器及喂液管主要销售给美国客户,上述产品需求暂未受影响,但由于疫情期间在医疗机构的感染风险较高,一次性使用一体式吸氧管的需求可能会受到影响。但是,发行人的CRRT专用型体外循环血路产品以及一次性医用口罩的需求可能会因疫情增加。

  另外,由于新冠肺炎疫情影响,公司存在部分员工返工不及时,产品运输不便带来的不利影响,可能对公司的经营业绩造成不利影响。

头图来源:123RF

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