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艾索信息谋求科创板IPO 存货规模逐步扩大

导语
4月7日,艾索信息股份有限公司科创板IPO获上交所受理,民生证券担任保荐机构,公司坦言面临市场竞争加剧、客户集中度较高、产品质量等风险。

  4月7日,资本邦讯,艾索信息股份有限公司(下称“艾索信息”)科创板IPO获上交所受理,民生证券担任保荐机构。

  图片来源:上交所官网

  公司主营业务为信号与信息处理技术的开发及应用,主要从事复杂高速信号与信息处理产品的研发、生产、销售及服务。公司致力于运用信号与信息处理核心技术提升电子信息装备的性能,主要为国内大型军工集团及其下属单位提供雷达装备、雷达对抗装备、信息化指控装备的核心组件、系统整机及技术开发服务,并通过军用技术向民用领域转移,形成多种先进的民用电子信息产品。

  图片来源:公司招股说明书

  财务数据显示,艾索信息2017年、2018年、2019年营收分别为7593.63万元、1.06亿元、1.07亿元;同期对应的净利润分别为2620.69万元、3687.25万元、3259.29万元。

  发行人按照《上海证券交易所科创板股票上市规则》2.1.2条选择的具体上市标准为:预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元,或预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。

  发行人预计市值不低于人民币10亿元;最近两年归属于母公司所有者的净利润分别为3,687.25万元、3,259.29万元,扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为3,290.40万元、2,348.61万元,最近一年营业收入10,740.51万元。发行人最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元,满足上述公司选择上市标准的要求。

  图片来源:公司招股说明书

  艾索信息称,本次拟募资4.24亿元用于iTHOR先进技术实验室项目、信息化弹药研发及生产项目、雷达智能传感系列产品研发、生产及服务项目、信息化指控系列产品研发、生产及服务项目等。

  艾索信息坦言存在以下风险:

  一、技术风险

  (一)技术创新风险

  军工电子信息行业属于技术密集型行业,信号与信息处理技术属于信息科学的核心领域,行业内企业必须持续研发创新才可能实现或维持技术优势。未来如果公司在新技术、新产品研发上投入不足,技术创新和产品升级无法跟上行业技术水平的发展速度和客户需求变化的趋势,将无法保持公司的技术优势和核心竞争力,可能对公司的市场份额和经营业绩带来不利影响。此外,由于军工产品具有研发周期长、研发投入高、研发风险大等特点,因此公司存在研发投入不能获得预期效果从而影响盈利能力的风险。

  (二)人才流失风险

  研发导向型企业对核心技术团队依赖程度高,核心技术人员的技术水平与研发能力是公司维系技术优势、研发优势和核心竞争力的关键。未来如果公司的薪酬、奖金、股权激励等员工激励措施不到位或缺乏竞争力,导致核心技术人员流失,将对公司的技术水平提升和新产品研发产生不利影响,从而影响公司的经营和盈利能力。

  (三)技术泄密风险

  公司为技术密集型企业,已取得专利共7项,其中包括1项国防发明专利,拥有经登记的计算机软件著作权共54项,并且通过自主研发突破多项核心技术。

  当前公司正处于业务发展的关键时期,多项新产品和新技术处于研发阶段。因此核心技术的保密对公司的发展尤为重要,若公司未来因核心技术人员流动或专利保护措施不力等原因,导致公司核心技术泄密,将一定程度上削弱公司的技术竞争力,对公司的生产经营造成不利影响。

  二、经营风险

  (一)经营规模较小的风险

  军工电子信息行业技术壁垒较高,民营企业需要较长时间的研发积累及生产实践才能形成与大型军工客户及其下属单位的稳定合作关系。因此,一般企业难以在设立后短期内实现规模快速扩张。

  公司现有产品销量及收入规模仍相对较小,抵御行业风险的能力相对较弱,若出现军工行业宏观环境不利变化等行业系统性风险,或公司无法形成与规模快速增长相匹配的管理能力,则公司的成长性将受到不利影响。

  (二)市场竞争的风险

  随着国防科技工业向非公有制经济开放的力度持续加大,未来将有更多竞争者进入军工电子信息行业,行业内的市场竞争将愈发激烈。目前国内军工电子信息产业链中的民营企业众多,主要从事电子信息装备及电子元器件的研制与生产,衍生产品涉及军事电子信息系统、指挥控制、预警探测、侦察情报、军事通信、导航定位、信息对抗、信息安全、测控、军用计算机与计算机软件等多个细分领域,各企业主要围绕部分细分领域开展生产经营活动。

  随着行业发展日趋成熟,各细分领域龙头企业在继续巩固现有业务的同时,可能跨越原有电子信息装备及电子元器件细分领域的边界,与其他厂商展开新一轮的竞争,并导致军工电子信息行业市场整体竞争加剧。公司如果未来无法精准把握行业发展趋势并快速的应对市场竞争趋势,可能无法保持在信号与信息处理领域的竞争优势,进而在市场竞争中处于不利地位。

  (三)主要客户集中度较高的风险

  受我国国防科技行业体制的影响,公司客户集中度较高。我国国防科技工业以十大军工集团为核心,覆盖核、航天、航空、船舶、兵器、军工电子等六大产业集群。按照受同一实际控制人控制的客户合并计算口径,2017年-2019年,公司来自前五名客户的销售额占营业收入比重分别为83.62%、97.15%和85.08%,

  其中,第一大客户的收入占比分别为45.59%、39.07%和26.83%。如果未来公司主要客户的采购需求出现不利变化,且公司不能有效开发新客户,可能导致来自主要客户的收入大幅下降,并将严重影响公司盈利的稳定性。

  (四)产品质量风险

  目前,公司已经建立和完善了一整套严格的质量控制体系,贯穿产品研发、及生产等环节,以保证产品质量的可靠性。由于信号与信息处理产品的复杂性以及“定制化开发+外协加工”的生产模式特点,因此,产品质量风险不可能完全消除。如果产品质量风险管控不到位,则将对公司与主要客户的长期合作产生不利影响,进而影响公司的盈利能力。

  (五)原材料供应及委外加工风险

  公司的主要原材料为电子元器件和需要外协加工的组件等。电子元器件所在行业属于充分竞争性行业,市场供应充足,价格比较稳定,但其价格仍可能因宏观经济形势变化、国际贸易形势等因素而上涨。若未来原材料价格持续上涨,而公司不能采取有效措施来抵消原材料价格上涨对公司经营的影响,或因外协厂商的产能不足、生产管理水平欠佳等原因影响公司的产品产量和质量,公司业绩仍可能因此受到不利影响。

  三、军工企业特有风险

  (一)军工行业宏观环境变化的风险

  军工行业属于特殊的经济领域,主要受国际环境、国家安全形势、地缘政治、国防发展水平等多种因素影响。若未来国际形势出现重大变化,导致国家削减国防开支,则可能对公司的生产经营带来不利影响。

  (二)军工业务向民营资本开放相关政策变化的风险

  公司所处的行业属于国家重点扶持和发展的高新技术产业,产业政策方面得到了国家积极的支持和鼓励。近年来,国家持续出台多项关于非公有制经济参与国防科技工业的政策文件,强调要实现关键性改革突破,加快国防科技工业体制、装备采购制度、军品价格和税收等关键性改革,通过非公有制经济参与国防科技工业建设,更好地发挥市场配置资源的基础性作用,促进技术进步,增强自主创新能力,提高武器装备研制生产能力和水平,促进国防科技工业体制机制创新,加快建立国防科技工业社会化大协作体系。若未来国家对军工业务向民营资本开放的相关政策发生变化或相关政策未完全落实,将可能对公司军品业务造成不利影响。

  (三)国家秘密泄露的风险

  根据《武器装备科研生产单位保密资格审查认证管理办法》,拟承担武器装备科研生产任务的具有法人资格的企事业单位,均须经过保密资格审查认证。公司为保密资格单位,在生产经营中一直将安全保密工作放在首位,采取各项有效措施保守国家秘密,但不排除一些意外情况发生,导致有关国家秘密泄露,若发生此类泄密情况,则可能导致公司丧失保密资质,无法开展涉密业务,从而对公司生产经营产生不利影响。

  (四)军工资质延续的风险

  军品业务是公司收入和利润的重要组成部分,对于参与军工生产的民营企业来说,需要通过武器装备质量管理体系认证和武器装备科研生产单位保密资格审查认证,目前公司已取得《武器装备科研生产单位保密资格证书》和《装备承制单位资格证书》,根据相关部门的要求,该等资质资格每过一定年限需进行重新认证或许可。如果未来公司因故不能持续取得这些资格,则生产经营将面临重大风险。

  四、财务风险

  (一)应收账款净额增加的风险

  公司主要客户包括国内大型军工集团及其下属单位等。受军工客户采购政策影响,货款支付周期较长。2017年末、2018年末、2019年末,公司的应收账款账面价值分别为6,953.21万元、12,472.45万元和14,202.54万元,占当期营业收入的比例分别为91.57%、116.59%和132.23%。随着公司业务规模的增长,报告期内公司应收账款增长较快。未来如受客户回款支付周期变化的影响,公司将可能面临应收账款不能及时收回的风险,将影响公司的资产周转速度和资金流动性。

  (二)存货净额较大风险

  随着公司经营规模的扩大,公司存货规模逐步扩大。2017年末、2018年末、2019年末,公司存货净额分别为2,195.52万元、4,095.22万元和4,443.83万元,占当期流动资产的比例分别为14.75%、20.36%和18.47%。报告期各期末,公司存货占流动资产的比重较高,并有可能随着公司经营规模的扩大而进一步增加,影响公司的资产周转速度和资金流动性。

  (三)收入季节性波动的风险

  客户的采购计划直接影响公司经营业绩的季节性分布。公司的主要客户是各军工企业、研究所等,而军工企业、研究所的采购具有很强的计划性特点,每年第四季度完成交付产品较多,这使得公司在同一会计期间的不同月份之间业绩存在较大波动,导致公司的经营业绩分布存在明显的季节性。2017年-2019年,公司每年第四季度确认的营业收入占当年确认的营业收入的比例分别为67.99%、78.58%、75.30%。因此,公司的盈利能力呈现出明显的季节性,存在经营业绩季节性波动的风险,投资者不宜以季度数据简单推算公司全年经营业绩。

头图来源:图虫

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