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说明向国内民航市场客户拓展所面临的难点和障碍?盟升电子二回科创板IPO问询

导语
5月20日,成都盟升电子技术股份有限公司回复科创板二轮问询。在科创板二轮问询中,上交所问及关于同行业比较、竞争地位、关于募投卫星通信产品产业化项目、重大事项提示和风险提示、收入等问题。

5月21日,资本邦获悉,成都盟升电子技术股份有限公司(下称“盟升电子”)回复科创板二轮问询。

图片来源:上交所官网

在科创板二轮问询中,上交所问及关于同行业比较、竞争地位、关于募投卫星通信产品产业化项目、重大事项提示和风险提示、收入等问题。

关于同行业比较,根据问询回复,发行人选取七一二、雷科防务、海格通信、星网宇达、晨曦航空、振芯科技、景嘉微、星展测控、思南导航等13家公司作为可比公司。

报告期各期发行人净利率分别为8.19%、15.09%和24.66%,同行业可比上市公司的平均净利率分别为13.53%、12.43%和11.35%。报告期各期发行人毛利率分别为57.84%、64.89%和65.91%,同行业可比上市公司的平均毛利率分别为50.77%、48.34%和43.67%。

上交所要求发行人根据可比公司2019年年报更新情况补充对营业收入、净利润增速、净利率、毛利率等的同行业对比情况,并充分分析差异原因及合理性。

同时,上交所要求发行人说明:(1)发行人产品所在的卫星导航和卫星通信产品领域在境内外市场上的主要竞争格局,发行人的主要竞争对手及其对应市场份额概况;(2)发行人选取的上述13家公司是否已涵盖其主要竞争对手,可比公司的选择方式是否客观有效;(3)上述十三家公司及其他竞争对手与发行人在卫星导

航、卫星通信产品上的竞争优势与劣势,并提供关键业务数据、技术指标作为论证依据;(4)毛利率、净利率变动趋势与同行业可比上市公司平均水平变动趋势不一致的原因及合理性;(5)毛利率显著高于可比上市公司平均毛利率的原因及合理性。

公司回复:综上所述,公司与可比上市公司营业收入、净利润增速的差异系军改对各公司的影响程度、时间不同以及各公司实际经营情况不同所致,差异具有合理性。

公司综合毛利率水平高于可比上市公司,主要系各公司具体经营业务结构、服务客户、主要产品技术要求不同等因素影响所致。

公司2018年、2019年销售净利率水平高于可比上市公司,主要系:1、星网宇达、振芯科技等可比上市公司盈利能力较低从而拉低了可比上市公司平均水平,剔除该部分盈利水平波动较大的上市公司影响后,2018年、2019年可比上市公司销售净利率平均为14.36%、13.98%;2、2018年公司卫星导航系列产品毛利率水平显著提升、2019年公司研发费用率水平较低,促进了公司利润水平的提升。

整体而言,公司毛利率水平、净利率水平与可比上市公司不同反映了各自的产品、业务经营情况,具有合理性。

公司毛利率水平高于可比上市公司主要系各公司具体经营业务结构、服务客户、主要产品技术要求不同等因素影响所致。在综合毛利率中,除了可比的产品、业务外,各可比上市公司还开展了与公司产品、业务可比性不强的业务,从而使其综合毛利率与公司具有一定差异。

公司卫星导航系列产品2018年、2019年毛利率水平高于可比上市公司平均值,一方面系2018年公司优先承接利润率较高的项目订单,同时,公司卫星导航系列产品中,列装于重点新型武器装备的产品卫星导航射频模块、抗干扰信号处理单元、天文授守时设备等产品销售规模迅速提升,该等武器装备作为我国国防体系的核心力量,其技术要求往往高于普通武器装备,相应的预算造价较高,较大程度上保障了公司的利润空间;另一方面,各家可比上市公司中,海格通信、振芯科技、景嘉微的相关产品毛利率水平与公司的毛利率水平较为可比,星网宇达、雷科防务、晨曦航空、司南导航的相关产品毛利率水平低于公司的毛利率水平,主要系各可比上市公司的产品具体销售领域、销售结构、应用平台不同,从而使其毛利率水平较低。

关于募投卫星通信产品产业化项目,根据首轮问询回复,发行人双频机载平板动中通天线产品是国内首家通过了空客、波音民航适航认证的动中通产品,未来公司将依托该项目实施经验的先动优势,积极与国内集成商合作,以在国内市场形成卫星通信产品安装应用的先发优势,从而依托国内广阔的民航市场为新增产能消化奠定基础。

上交所要求发行人说明:(1)目前发行人机载卫星通信天线产品尚未在国内民航市场拓展的原因;(2)结合国内主要航空公司涉足空中网络服务的现状及趋势等及发行人产品的竞争优劣势、市场空间等,说明发行人向国内民航市场客户拓展所面临的难点和障碍;(3)发行人如何形成卫星通信产品安装应用的先发优势,及募投卫星通信产品产业化项目的新增产能消化的可行性。

对此,发行人回复:目前发行人机载卫星通信天线产品尚未在国内民航市场拓展的原因如下:

(一)国内民航市场机载Wi-Fi起步较晚

2018年1月15日,中国民航局颁布并施行《机上便携电子设备(PED)使用评估指南》,放开可飞机上使用手机等移动设备的限制,国内民航Wi-Fi市场才得以开放。

(二)目前国内已投入使用具备机载Wi-Fi的飞机均为“前装”飞机客机卫星通信天线安装方式分为“前装”和“后装”2种,前装指飞机出厂前便已集成了机载卫星通信设备,主要面向空客A350、波音777、波音787等宽体机市场。后装指对现有已投入使用但不具备机载Wi-Fi功能的客机进行改装,主要面向窄体机市场。“前装”市场中松下航电及霍尼韦尔等公司市场份额较高,竞争优势显著,其与空客和波音等飞机制造商形成了较为深度的合作关系。公司机载卫星通信天线产品面向“后装”市场。由于起步较晚,国内机载卫星通信产品通过改装并投入市场运营的飞机尚处于发展初期。

因此,发行人的产品尚未在国内民航市场拓展。

另一方面,公司已与国内民航机载通信设备集成商深圳多尼卡航空电子有限公司签署了合作协议,积极参与“后装”市场的推进工作,截至本回复出具日,产品已顺利完成地面测试和联调联试。

截至2018年末,我国共有客机3,639架,其中宽体机409架,窄体机2,883架,支线飞机187架。其中,约300架宽体飞机已实现空中上网,占比8.24%。

结合上述国内航空公司涉足空中网络服务的现状、趋势及竞争的优劣势,发行人在国内开拓业务存在以下难点和障碍:1、中短期内无法进入“前装”市场;2、国内“后装”市场尚处在试验阶段,未来发展具有不确定性。同时,Ka频段高通量卫星发展进程会影响航空公司安装机载卫星通信天线设备的进程;3、面临来自国外巨头的竞争,对公司未来的市场份额造成挤压。

头图来源:123RF

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