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科创板IPO|新三板摘牌公司新疆大全冲刺科创板:公司资产负债率超过50%,控股股东为纽交所上市公司

导语
报告期各期末,新疆大全资产负债率(合并)分别59.13%、48.66%、63.41%及59.88%,公司资产负债率超过50%,负债规模较大。

9月14日,资本邦获悉,上交所信息显示,新疆大全新能源股份有限公司(下称:新疆大全)的科创板IPO申请已于近日获上交所受理,保荐机构为中金公司。新疆大全是美股上市公司大全新能源(DQ.N)的子公司,对于新疆大全的科创板上市也被认为是中概股回A的信号。

(图片来源:上交所网站)

新疆大全是全球领先的高纯多晶硅制造企业之一。自2011年成立以来,公司紧紧围绕国家新能源战略规划,依托持续的研发投入和技术创新,结合低成本能源优势以及地处硅产业基地集群优势,一直专注于高纯多晶硅的研发、生产和销售。

经过近十年的探索和发展,公司目前已形成年产7万吨高质量、低能耗、低成本的高纯多晶硅产能,是多晶硅行业主要的市场参与者之一。

2017年至2019年以及2020年第一季度,新疆大全实现营收分别为22.01亿元、19.94亿元、24.26亿元、11.80亿元;实现归母净利润分别为6.71亿元、4.05亿元、2.47亿元、2.53亿元。整体来看,新疆大全的业绩逐年下跌。

(图片来源:新疆大全招股书申报稿)

新疆大全选择的上市标准为《科创板上市规则》第2.1.2条第一套标准:(一)预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。发行人符合《科创板上市规则》第2.1.2条的第一套标准。

此次申报科创板,新疆大全拟公开发行不低于286,764,706股A股普通股股票,占本次发行后公司总股本的比例不低于15%。计划募集资金50亿元,将用于建设投资年产1000吨高纯半导体材料项目、年产35000吨多晶硅项目、补充流动资金

(图片来源:新疆大全招股书申报稿)

新疆大全前身为新疆大全新能源有限公司(下称:大全有限),为开曼大全在石河子开发区设立的外资企业。2015年10月30日,大全有限召开董事会,同意大全有限以经审计的净资产为基础,整体变更为“新疆大全新能源股份有限公司”。

2016年4月22日,新疆大全股票在股转系统挂牌公开转让,2018年5月21日,公司股票终止在股转系统挂牌。

上市前夕,即2020年6月5日,开曼大全与徐广福、徐翔、施大峰、LONGGEN ZHANG和重庆大全分别签署了股份转让协议,开曼大全同意将其持有的合计新疆大全5.3404%的股份转让给前述股东;大全投资与重庆大全签署了股份转让协议,大全投资同意将其持有的新疆大全0.40%股份转让给重庆大全。截至招股说明书签署日,公司股权结构图如下:

(图片来源:新疆大全招股书申报稿)

开曼大全为美国纽约证券交易所上市公司,直接持有新疆大全153,171.85万股股份,占股份总数的94.26%股份,为公司的控股股东。新疆大全实际控制人为徐广福、徐翔父子,二人合计直接和间接持有开曼大全的股份比例为19.82%。

其中,金睿有限公司为徐广福所控制的公司,持有开曼大全39,000,000股普通股股份;佳爵有限公司为徐翔所控制的公司,通过持有开曼大全美国存托股份对应开曼大全16,001,025股普通股股份;丰华有限公司为徐翔所控制的公司,持有开曼大全14,820,000股普通股股份。

除上述持股情况外,徐广福还直接持有开曼大全美国存托股份对应开曼大全400,000股普通股股份。开曼大全无其他持股比例超过5%的股东。

若新疆大全此次闯关科创板成功,公司与开曼大全需要分别遵循两地法律法规和证券监管部门的上市监管要求,部分信息可能需要在上海证券交易所和纽约证券交易所同步披露。

据悉,新疆大全客户多为硅片行业龙头企业,且下游硅片行业的集中度较高,导致公司客户相对集中。目前该司主要客户为隆基股份、晶科能源、上机数控、晶澳科技、中环股份、阳光能源、环太集团、天合光能等。

报告期内,公司向前五名客户的销售收入合计占当期营业收入的比例分别为60.38%、76.23%、86.73%和91.96%,均保持在60%以上且呈现持续增长趋势,其中第一大客户销售收入占比分别为14.39%、38.23%、53.28%和61.48%,客户集中度较高。

除了客户集中,新疆大全的供应商也较为集中。新疆大全公司地处新疆,新疆具有丰富的石英资源,可用于加工生产工业硅粉;公司就近采购工业硅粉等原材料和电、蒸汽等能源,供应商集中度较高。

对于主要原材料工业硅粉,公司主要向新疆当地供应商合盛硅业及新疆索科斯采购;生产所需的电和蒸汽等能源,公司向天富能源采购。报告期内公司向前五大供应商的采购额占原材料及能源总采购额的比重分别为92.22%、89.60%、86.07%和92.14%,均达到85%以上。

毛利率方面,报告期内,新疆大全的毛利率分别为45.66%、32.74%、22.28%及32.67%,随着多晶硅市场价格的波动,公司产品的毛利率波动较大。

报告期内,公司销售收款一般以银行承兑汇票进行结算,公司经营活动产生的现金流量净额分别为40,341.20万元、-41,564.45万元、-75,771.60万元及5,318.91万元,公司经营活动产生的现金流量净额波动较大。

新疆大全称,“如果公司不能有效进行资金统筹及资金管理,可能对公司的日常经营及偿债能力造成不利影响。”

资产负债率方面,报告期各期末,公司资产负债率(合并)分别59.13%、48.66%、63.41%及59.88%,公司资产负债率超过50%,负债规模较大。

此次冲刺科创板,新疆大全坦言还存在以下风险:

1、原材料价格波动的风险

报告期内,公司直接材料占主营业务成本的比例分别为28.72%、32.83%、36.96%和40.63%,其中主要为工业硅粉。报告期各期公司工业硅粉的平均采购价格在每千克12.04元和13.67元之间,整体波动较小。工业硅粉的价格直接影响公司产品的单位成本,若未来工业硅粉价格发生较大幅度的上升,则将导致公司成本上升,进而可能对公司产品的毛利率产生较大的负面影响

2、流动性风险

截至报告期末,公司的流动资产为228,102.34万元,流动负债为403,602.18万元,公司日常经营中有一定流动性风险,由于公司主营业务前期投入较多的特性,若未来公司进一步增加投入,则可能出现流动性风险从而影响公司的正常经营。

3、固定资产减值的风险

报告期内各期末,公司固定资产账面价值分别为302,463.34万元、379,008.08万元、646,130.04万元和638,533.15万元,占非流动资产比例分别为90.99%、87.01%、95.59%及95.57%。本次发行上市后,公司将进一步增大固定资产投入,上述固定资产存在由于损坏、技术升级和下游市场重大变化等原因出现资产减值的风险。同时,若由于光伏行业技术路线或者多晶硅生产技术路线发生重大改变,亦不排除公司固定资产出现减值的风险。

4、净资产收益率下降的风险

报告期内,随着公司经营规模的扩大,公司的净资产收益率分别为45.74%、16.96%、7.79%及7.30%,若本次公开发行股票募集资金到位后,公司的净资产规模将在短时间内有大幅度的提升,但由于募集资金投资项目有一定的建设期,项目完全达产也需要一定的时间,短期内公司的净利润难以实现同步增长,公司存在净资产收益率下降的风险。

头图来源:图虫

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