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利元亨再战科创板IPO,主营业务毛利率存下降风险

导语
9月23日,资本邦获悉,广东利元亨智能装备股份有限公司的科创板IPO申请获上交所受理,民生证券股份有限公司担任其保荐机构。

9月23日,资本邦获悉,广东利元亨智能装备股份有限公司(下称:利元亨)的科创板IPO申请获上交所受理,民生证券股份有限公司担任其保荐机构。

(图片来源:上交所网站)

利元亨主要从事智能制造装备的研发、生产及销售,为锂电池、汽车零部件、精密电子、安防、轨道交通等行业提供高端装备和工厂自动化解决方案。其经营模式全部为直销模式,公司与客户直接进行技术洽谈、合同签订、产品交付、产品验收及货款结算。

此前资料显示,2019年3月22日,利元亨首次科创板IPO申请获受理。彼时,作为首批获得受理的科创企业,公司拟募集资金7.45亿元。2019年10月15日,利元亨主动撤回申请材料,终止科创板IPO注册。沉寂一年半后,利元亨再战科创板。

招股书申报稿财务数据显示,2017年至2020年第一季度,利元亨分别实现营业收入40,004.50万元、67,160.28万元、88,889.69万元和17,339.51万元;实现归属于母公司所有者的净利润3,580.15万元、12,671.57万元、9,308.65万元和660.26万元。

(图片来源:利元亨招股书申报稿)

利元亨选择的上市标准为:预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。

利元亨本次拟发行不超过2,200.00万股且不低于本次公开发行后总股本的25%,本次发行募集资金拟全部用于公司主营业务相关的项目及主营业务发展所需的营运资金。具体项目包括:工业机器人智能装备生产项目、工业机器人智能装备研发中心项目和补充流动资金。本次募集资金投资项目预计投资总额为7.95亿元,略高于其首次IPO募资金额。

(图片来源:利元亨招股书申报稿)

截至招股说明书签署日,周俊雄通过利元亨投资间接控制公司60.7611%股份,通过弘邦投资间接控制公司4.2211%股份,通过奕荣投资间接控制公司1.5219%股份,其配偶卢家红直接持有公司3.5748%股份,周俊雄和卢家红夫妇合计控制公司发行前总股本的70.0789%,是公司的实际控制人。公司其他持有5%以上股份的主要股东为川捷投资。利元亨股权结构如图所示:

(图片来源:利元亨招股书申报稿)

利元亨坦言,此次冲刺科创板IPO,公司特别提醒投资者关注下列风险:

(一)锂电池行业增速放缓或下滑的风险

公司主要从事智能制造装备的研发、生产及销售,为锂电池、汽车零部件、精密电子、安防、轨道交通等行业提供高端装备和工厂自动化解决方案。报告期内,公司的主营业务收入主要来源于锂电池领域设备,实现销售收入分别为34,805.76万元、60,418.89万元、77,656.68万元和12,915.73万元,占主营业务收入的比例分别为87.01%、90.01%、87.46%和77.59%。未来,如果锂电池行业增速放缓或下滑,同时公司不能拓展其他行业的业务,公司将存在收入增速放缓甚至收入下滑的风险。

(二)客户集中度较高的风险

报告期内,公司前五大客户(含同一控制下企业)销售收入占营业收入的比例分别为89.45%、93.91%、95.79%和79.53%,公司客户集中度较高,其中对第一大客户新能源科技销售收入占营业收入的比例分别为77.76%、67.39%、74.44%和40.71%。

公司与大客户已建立了长期的良好合作关系,业务具有较强的持续性与稳定性。优质大客户能为公司带来稳定的收入和盈利,但在经营规模相对较小的情况下,也导致公司客户集中度较高,从而使得公司的生产经营客观上对大客户存在一定依赖。若个别或部分主要客户由于产业政策、行业洗牌、突发事件等原因导致市场需求减少、经营困难等情形,将会对公司正常经营和盈利能力带来不利影响;公司未来产品不能持续得到相关客户的认可,或者无法在市场竞争过程中保持优势,公司经营将因此受到不利影响。

(三)毛利率下降的风险

公司产品在稳定性、可靠性、生产精度、智能化水平等方面均有较强的核心竞争力,盈利能力较强。报告期内,公司主营业务毛利率分别为41.53%、42.42%、39.73%和35.52%。2018年以来,为了保持和提高竞争优势,公司新开发了行业内技术难度更高的机型,同时新开拓多个产品系列,新产品、新技术的经验相对较少,导致短期内毛利率呈下降趋势。如果未来该等新产品、新技术无法及时规模化、标准化,且市场竞争加剧,公司毛利率存在进一步降低的风险。

(四)经营活动现金流净额波动的风险

报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额分别为967.66万元、6,429.04万元、-9,121.48万元和394.33万元,波动较大。最近三年,公司经营活动产生的现金流量净额均低于净利润,主要原因是公司银行承兑汇票结算较多,且业务持续增长,导致公司采购支出和支付给员工的薪酬快速增长。未来,随着公司业务规模扩张,新增不同信用期的客户,销售回款与资金支出的时期存在不一致,可能导致经营现金流大幅波动,公司在营运资金周转上可能存在一定的压力。

(五)应收票据(含分类为应收款项融资)及应收账款(含分类为合同资产)无法收回的风险

报告期各期末,应收票据(含分类为应收款项融资)账面价值分别为23,268.13万元、24,812.83万元、26,682.69万元和30,237.45万元,应收账款(含分类为合同资产)账面价值分别为5,597.84万元、10,463.39万元、17,019.62万元和14,444.99万元,二者合计占总资产的比例分别为34.99%、25.11%、27.56%和21.20%,占

比较高。应收票据(含分类为应收款项融资)虽然主要为应收银行承兑汇票,但仍存在少量应收商业承兑汇票。如果客户经营不善,公司存在商业承兑汇票到期无法收回的风险。

公司的应收账款(含分类为合同资产)客户主要为国内大型锂电池厂商,客户信用良好,但若未来客户经营情况发生重大不利变化,应收账款将面临较大的无法收回风险。

(六)技术风险

1、新技术、新产品研发失败风险

智能制造装备的技术升级和产品更新换代速度较快,公司必须持续推进技术创新以及新产品开发,以适应不断发展的市场需求。报告期内,公司的研发费用投入金额较大,在成像检测、一体化控制、智能决策、激光加工、柔性组装等技术积累了丰富的技术成果。如果公司未来不能准确判断市场对技术和产品的新需求,或者未能及时跟上智能制造装备技术迭代节奏,公司产品将面临竞争力下降甚至被替代、淘汰的风险。

2、研发人员流失风险

公司产品均为定制化设备,对研发人员的方案设计能力要求较高,产品在适应下游客户生产工艺的同时,还需要满足客户个性化应用需求,研发人员是公司保持产品竞争力的关键。虽然公司重视人才队伍的建设,与研发人员签署了竞业禁止协议,并采用技术人员持股等激励措施,但仍可能面临关键人才流失,进而导致公司技术研发能力下降的风险。

3、关键技术被侵权风险

公司在长期科研实践过程中,经过反复的论证与实验,掌握了多项关键技术,这些关键技术是公司核心竞争力的保障。为避免公司关键技术泄露,公司及时申请了专利、软件著作权,并与员工签订保密协议,但仍存在关键技术被侵权的风险。

(七)业绩下滑的风险

最近三年,公司营业收入分别为40,004.50万元、67,160.28万元和88,889.69万元,扣除非经常性损益后的净利润分别为5,732.58万元、11,979.52万元和7,515.77万元。2019年扣非后净利润有所下降,主要原因是研发费用增长幅度较大,其次管理费用和销售费用也有所增加,未来如果公司的收入不能保持持续增长,或者费用的增长幅度持续大于收入的增长幅度,可能导致公司的经营业绩增速放缓甚至下滑的风险。

(八)新冠肺炎疫情对公司经营业绩影响的风险

2020年1月至今,新型冠状病毒肺炎对公司生产经营造成了一定的暂时性影响。目前,国际疫情持续爆发蔓延,世界经济下行风险加剧,不确定因素显著增多,全球供应链受到冲击。

公司已制定了防控疫情的各项预案,但是疫情爆发期间实施隔离、交通管制等防疫措施对公司的采购、生产、销售环节造成了不利的影响。由于疫情导致的延期复工,使公司及主要客户、供应商的生产经营均受到一定程度的影响,公司原材料的采购、产品的生产及交付与往常相比有所延后,公司部分产品的安装及验收也存在延迟的情况。

目前,新型冠状病毒肺炎疫情对于智能制造装备行业的影响尚难以预测,如果未来疫情在全球范围内进一步加剧且持续较长时间,则可能对全球经济造成较大冲击,进而对公司的生产经营带来较大不利影响。

头图来源:图虫

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