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国元证券:预计昊海生科IPO上市后目标价71.41-85.69元

导语
国元证券预计对应2020年预测利润的合理市值区间为127-152亿元,对应IPO上市后目标价71.41-85.69元。

  10月18日,资本邦讯,国元证券发布公告称,给予昊海生科(688366.SH)对应2020年预测利润20-30倍PE,预计对应2020年预测利润的合理市值区间为127-152亿元,对应IPO上市后目标价71.41-85.69元。

  国元证券称,目前昊海生科主要业务分为眼科、创面护理与组织填充及透明质酸纳和医用几丁糖的应用。对应板块建议参考冠昊生物、欧普康视;Allergan;景峰医药。考虑到公司仍在并购整合期,国元证券预测公司2019-2021年归母净利润分别为4.55、5.08、5.72亿元,分别同比增长9.85%、11.70%和12.59%。

  深耕生物医学材料,领跑细分领域

  昊海生科专注于研发、生产及销售医用生物材料的高科技生物医药企业,专注于医用生物材料市场中快速增长的治疗领域,包括眼科、整形美容与创面护理、骨科、防黏连及止血,四个主要业务领域取得了行业领先优势。

  多领域布局生物材料,管线产品市场可期

  眼科:协同布局人工晶体、眼视光材料及产品、眼科粘弹剂等,有望受益于持续增长的白内障手术、近视视光需求。后续管线市场可期,角膜塑形镜研发即将进入临床,预计三年左右上市。

  医美:交联技术国内领先,优先双布局单相和双相透明质酸填充产品。后续管线第三代新型线性交联、无痛交联等推出在即,有机交联产品在研,形成绵长产品线,并乘着中国医美市场景气度,有望提升该板块增速。重组人表皮生长因子已纳入医保,销量提升明显,公司在扩产后有望持续放量。

  骨科及手术防黏连:业务稳定,已成为业内同类产品的领军企业。

  内生外延业绩快速增长,长远增长依旧可期

  公司近年来完成一系列并购整合,收入得到大幅增长,CAGR达24.56%。19H1增速有所放缓,但长远增长依旧可期。医美行业随着整顿后行业规范化提高,有望提高正规产品的市场份额,强者恒强;人工晶体或受到耗材集采影响,公司全系列布局低、中、高产品,有望对冲部分影响。公司通过多层次产品布局,有望维护坚实的玻尿酸价格体系;公司深谙并购以及对优质资源的整合,一路实现业务协同发展,未来有望继续凭借此方面经验助力业绩提升。

头图来源:123RF  

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