微信平台搜索[资本邦]或扫描下面的二维码

微信二维码
首页 · A股 · 正文

A股迎来新股“破发”时代?!定价过高,估值“泡沫”?

导语截至11月14日收盘,科创板51只上市个股,其中6只个股盘中最低价低于发行价,迎来“破发”,6只个股分别为昊海生科、久日新材、容百科技、杰普特、天准科技、新光光电,破发比例达11.76%。

资本邦 · 2019-11-15 · 文/Lemon · 浏览6077

  11月15日,N联瑞(688300)和N三达膜(688101)正式科创板上市交易,前者股价收涨61.29%,报收44元/股;后者收涨48.96%,报收27.20%。

  值得一提的是,今日上市交易的N三达膜在11月6日适逢打新申购。彼时该股票网上发行有效申购户数较此前高点减少近13万户。次日(11月7日),金山办公打新时,网上发行有效申购户数较此前高点减少约20万户。

  一边是打新热情的降温,另一边是新股“破发”(即:股价跌破首次发行价)频现。

  资本邦注意到,11月15日,包含今日上市的两只个股,科创板上市新股个股数达53只,以今日股价表现来看,共计17只个股处于上涨状态,36只个股处于下跌状态,同时,科创板新股共计6只新股遭遇破发。

“破发”成潮?

  11月6日,昊海生科在上市第六个交易日即“破发”,也成为科创板首例股价“破发”个股。

      而前一日(11月5日)才上市的久日新材,也在上市第二日(2019年11月6日)跌破发行价。

  资本邦统计发现,截至2019年11月14日收盘,科创板51只上市个股,其中6只个股盘中最低价低于发行价,迎来“破发”。这6只个股分别为昊海生科、久日新材、容百科技、杰普特、天准科技、新光光电,破发比例达11.76%。

  事实上,随着科创板的不断扩容,新股供求关系改善,投资者对新股“破发”潮到来的预期越来越强烈。

  具体看来,昊海生科和久日新材在11月6日同日先后“破发”,容百科技11月7日“破发”,杰普特和天准科技于11月11日相继“破发”。

  从时间来看,久日新材是“破发”最快的科创板股票。在上市后的第二天,这只曾挂牌新三板的股票就迎来“破发”。昊海生科和杰普特排在第二第三位,上市时间分别为10月30日和10月31日。

  除了科创板,A股的主板市场也出现了“破发”情况。

    2019年10月29日主板IPO上市的麒盛科技(603610.SH)上市首日股价收涨44%,股价报收64.31%;但上市次日(10月30日)以及11月30日,该股票股价连续两日跌停。

  与麒盛科技面临同样境遇的还有渝农商行(601077)。渝农商行于2019年10月29日上市,在上市次日(10月30日)股价逼近跌停,10月30日收跌9.95%,报收8.42元/股;此后,该股票的股价一路走低,终于在11月11日,也就是上市的第十个交易日跌破发行价7.36元/股。

  不同于科创板市场化发行,渝农商行采取的是传统的发行定价模式,上市时存在定价过高及A、H股股价差过大等问题。

  除了渝农商行、麒盛科技,今年年初(1月18日)上市的中国外运(601598)在上市首日股价收跌6.68%,以5.3元/股开盘,最低触及4.77元/股,最终报收4.89元/股,跌破其发行价为5.24元/股。

  市场人士分析,市场供应增加后,新股破发增加,破发速度加快,已是大势所趋,主板也不例外。

  “新股频频破发,将使得打新、以及参与次新股炒作收益的确定性大打折扣,会在一定程度影响投资者对新股、次新股的参与热情,并有可能反过来进一步影响次新股的表现。”

中一签亏超3000元?

  东方财富Choice数据统计显示,截至11月14日,51家科创板上市的科创板新股平均发行市盈率为61.54倍,远远高于主板、创业板、中小板的水平。

  资本邦研究院认为,破发或与市场对企业估值过高有关,“市盈率过高无疑增加新股破发的风险”。

  值得关注的是,11月5日才上市的久日新材,在上市第二日(11月6日),公司股价就跌破发行价,也是破发速度最快的新股。该股票首次发行价为66.68元/股,11月5日以66.95元/股开盘,盘中股价跌至66.01元/股,跌破发行价。上市首日,久日新材的股价涨6.42%,创下科创板开市以来新股上市首日涨幅新低值,同时也是2014年以来上市首日表现最差的新股。

  截至2019年11月15日收盘,久日新材收跌3.07%,报收60.52元/股;若中签后,一直持有至今,则一签(500股)浮亏达3080元。

  不过,从长期来看,随着新股密集发行,赚钱效应依旧明显。以股价“破发”的昊海生科和久日新材为例,若投资者在新股上市首日卖出,依旧有浮盈。

  有公募基金人士认为,长期看打新收益与发行规模和发行数量密切相关,“对于一般科创板上市的新股而言,上市首日抛售,仍是最佳的操作策略”。

打新降温?

  打新“稳赚不赔”,一直是A股市场共识。这也是投资者热衷于抢注打新的原因。

      由于科创板打新赚钱效应明显。10月底以来,科创板网上申购户数不断创新高。数据显示,到2019年10月底,中国电器等7只科创板新股申购户数均超过349万户。

  然而,11月6日,昊海生科、久日新材等新股接连出现新股破发的情况,投资者意识到打新并不是“稳赚不赔”的买卖,打新风险在不断上升,科创板打新热情开始降温。

      这直接反映在申购户数下滑——

  11月15日正式科创板上市交易的N三达膜,在11月6日启动网上申购的有效申购户数336.55万户,较此前高点减少近13万户。

      次日(11月7日),金山办公打新时,网上有效申购户数为329.96万户,网上发行有效申购户数较此前高点(349万户)减少约20万户。

      11月11日,卓越新能打新申购,网上有效申购户数继续下滑,较此前较高点下滑21.76万户。

  对此,市场人士分析认为,科创板市场化的定价机制往往使得股票发行价偏高,随着发行公司数目增多,投资者回归理性,价格也将回归正常。

估值过高还是定价过高?

   11月6日,昊海生科、久日新材均破发。对此,东兴证券认为,科创板在开板三月左右即出现破发的原因有三:

  一是出现破发的两个标的本身发行价格较高,业绩与估值的不匹配导致其价格加速回落。昊海生科作为A+H上市公司,其A股价格相较港股价格溢价超过100%,但其三季报归母净利录得10%的负增长;久日新材作为曾经的新三板上市公司,其科创板估值是此前挂牌新三板时的近6倍。对比效应之下,市场并未为其高估值买单。

  二是市场在学习效应下,理性回归的窗口越来越短,对比中小板、创业板开板后市场表现情况,从开板到首现破发,中小板用了1年,创业板用了6个月,而科创板仅用3个月。虽然首现破发的两只标的分别是首日和次日破发,但第一批上市交易的科创板标的收盘价格也已有多只逼近发行价,且东兴证券认为收盘价格的指示意义要高于盘中价格。

  三是逼近年底,市场博弈热度降温,叠加近期科创板审核加快,稀缺性降低,科创板标的走势受到冲击。自7月22日科创板开板起,市场对于科创板的参与情绪冲高回落,新股首日涨幅由8月初的298.17%一路下跌至11月初的46.31%。

  另有分析认为,渝农商行的破发,主要有两方面的原因,一方面是定价过高,A、H价差过大;另一方面,科创板新股破发在前,对渝农商行有直接影响。

图片来源:图虫

转载声明:本文为资本邦原创稿件,转载需注明出处和作者,否则视为侵权。

风险提示 : 资本邦呈现的所有信息仅作为投资参考,不构成投资建议,一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎!

分享到:
{$ad}