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[国盛证券]A股市场策略周报:继续看好岁末年初的修复窗口

导语
市场再现生机活力。10月以来,我们反复强调“底线思维”,判断“监管已在着手化解风险,股市政策环境正在改善,进一步政策刺激有望落地”(20181014《再提底线思维,等待绝处逢春》)。

  市场展望:

  市场再现生机活力。10月以来,我们反复强调“底线思维”,判断“监管已在着手化解风险,股市政策环境正在改善,进一步政策刺激有望落地”(20181014《再提底线思维,等待绝处逢春》)。近期监管一系列举措也反复印证了我们的判断。高层频繁发声呵护市场,政策出台密集有力。随着各方力量联手,股权质押等引发的流动性风险正在化解,前期压制市场的阴云逐渐散去。本周中小市值股票涨幅领先,市场再现久违的生机活力。

  后续,继续看好岁末年初的“暖冬”修复行情。G20“习特会”在望,中美贸易摩擦的影响可能边际减弱,内部政策环境持续改善,叠加业绩真空期的到来,市场风险偏好正逐步修复,暖冬修复行情继续。

  长期,一个健康向上的资本市场才能承担起为企业尤其是困境中的民企融资的重任。在纾解民企困境的大背景下,资本市场的重要性再度强化,政策环境将持续改善。1)国务院连续发文要求缓解民营企业特别是小微企业融资问题,但10月新增贷款腰斩,货币向信用传导渠道仍不畅。直接融资将更受依赖;2)再融资持续放松,将与市场形成正反馈:11月16日,证监会修订信披规则,简化了预案披露要求,鼓励上市公司并购重组。11月9日,证监会调整再融资政策,将时间间隔缩至最短6个月,并放宽了补流和偿债限制;3)《公司法》修订后,股份回购活跃,为市场提供增量。11月9日证监会等三部委再度发文支持回购,并鼓励运用多种融资工具。未来,期待A股市场的双向扩容,社保、养老金入市的同时,引导居民提升权益资产配置比重,为资本市场引入活水,提升市场活力。

  投资策略:关注更具弹性的成长股,重视大金融的配置价值

  成长:政策环境明确改善。1、从近期的政策变化看,无论是并购重组放松,或是民企融资环境的改善,对成长股均是利好。2、在经济下行周期中成长股与经济周期的关联度相对较弱,仍能找到景气度持续向上的子行业。3、龙头公司经过前期调整已经兼具配置性价比和估值弹性,未来反弹的幅度更大。

  大金融:机构大幅低配;基本面依然平稳;估值具备安全边际;地产方面,随着经济下行压力持续显现,地产政策存在进一步松动的可能。综上,重视金融地产板块当前的配置价值。

  风险提示:1、贸易摩擦超预期发酵;2、宏观经济超预期波动。

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