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曾在新三板退市,境外收入占九成左右,依依股份IPO命运如何?

导语
天津市依依卫生用品股份有限公司(以下简称“依依股份”)拟A股IPO,依依股份主要从事一次性卫生护理用品的研发、生产和销售,包括宠物卫生护理用品和个人卫生护理用品,公司于2017年1月5日挂牌新三板,2019年10月17日摘牌。

日前,资本邦获悉,天津市依依卫生用品股份有限公司(以下简称“依依股份”)拟A股IPO,依依股份主要从事一次性卫生护理用品的研发、生产和销售,包括宠物卫生护理用品和个人卫生护理用品,公司于2017年1月5日挂牌新三板,2019年10月17日摘牌。

据了解,依依股份主要从事一次性卫生护理用品及无纺布的研发、生产和销售,其中,一次性卫生护理用品包括宠物卫生护理用品和个人卫生护理用品。宠物卫生护理用品包括宠物垫、宠物尿裤、宠物清洁袋、宠物湿巾、宠物垃圾袋等,个人卫生护理用品包括卫生巾、护理垫、纸尿裤等。

公司拥有丰富的客户资源和良好的产业链保障能力。一方面,公司拥有稳定优质的客户群体。公司销售区域遍布美国、日本、泰国、英国、意大利、加拿大等几十个国家和地区,主要客户包含美国PetSmart、沃尔玛、亚马逊、Chewy、日本JAPELL、日本ITO、日本山善、日本永旺等全球知名大型连锁零售商、专业宠物用品连锁店以及宠物用品网上销售平台。另一方面,子公司高洁有限生产的无纺布是公司生产一次性卫生护理用品的主要原材料之一,公司将无纺布生产纳入产业链体系,可有效控制无纺布及产品质量,控制无纺布成本大幅波动,增强公司竞争力。

财务数据显示,2017-2019年,依依股份分别实现营业收入7.43亿元、9.03亿元和10.28亿元,实现净利润分别为0.19亿元、0.35亿元和1.07亿元,数据显示公司业绩在近年实现稳健增长,期间主营业务综合毛利率分别为14.49%、12.91%和21.89%。


资本邦发现,依依股份还存在以下几方面风险。

(一)中美贸易摩擦带来的经营风险

2018年以来,中美贸易摩擦不断加码。2019年9月1日起,美国对从中国进口的3,000亿美元商品加征15%的关税,并于2020年2月14日降至7.50%。

公司出口产品主要为宠物垫、宠物尿裤等产品,在美国政府2019年9月1日开始加征关税的3,000亿美元商品之列。2020年3月10日,美国贸易代表办公室公布对中国3,000亿美元加征关税商品的排除清单后,公司销往美国的宠物垫、宠物尿裤等产品无需缴纳关税。

2019年,依依股份境外销售业务中向美国销售金额为5.74亿元,占主营业务收入比例为55.97%。公司在加征关税期间,能够与客户进行谈判,共同承担加征关税带来的成本,同时依依股份也积极开拓美国之外的市场。但若未来美国继续将相关产品关税进行上调,将可能导致公司对美国客户销售成本增加,甚至可能导致美国客户对公司产品需求减少,从而影响公司的经营业绩。若贸易摩擦持续深化,将可能会给公司未来业务发展带来一定的不利影响。

(二)海外市场竞争加剧风险

招股书显示,报告期内,依依股份主营业务收入主要源自境外市场,2017年至2019年,公司产品境外销售收入占主营业务收入比例分别为88.42%、90.76%和91.01%,存在一定的海外市场拓展风险。

随着全球经济一体化进程的推进,越南、泰国等新兴经济体也逐渐加入到国际市场竞争中,尽管目前上述国家宠物用品生产企业数量相对较少,但由于其人工成本低廉,未来可能在国际市场上对中国宠物用品制造企业形成一定的冲击,公司产品出口面临海外市场竞争加剧的风险。

(三)原材料价格波动风险

依依股份生产所需的原材料主要为绒毛浆、卫生纸、聚丙烯、流延膜、高分子等,直接材料成本是公司主营业务成本中占比最大的部分,报告期内直接材料成本占公司主营业务成本的比例均在90%左右。

公司在与国际大型宠物用品品牌运营商、商超和电商平台等客户的合作过程中,根据耗用的物料和人工情况,结合报价时效内的主要原材料价格走势、汇率走势、客户性质、当地市场等综合因素,通过竞标或价格协商的形式向境外重点客户进行产品报价,竞标或价格协商的确认结果作为产品销售的价格,价格的有效期一般为一年。虽然当主要原材料价格、汇率等在短期内发生巨幅变动的情况下,公司可以启动临时价格协商机制,但如果上述主要原材料价格未来持续大幅波动,公司将面临原材料价格波动带来的经营业绩波动风险。

(四)汇率波动风险

招股书显示,依依股份产品以出口为主,公司出口业务主要使用美元作为结算货币,随着美元兑人民币汇率的波动,公司出口产品的盈利能力也会产生不确定性影响。报告期内,公司汇兑损益对当期营业利润的影响分别为-680.31万元、847.33万元和535.64万元,后续存在汇率大幅波动对公司经营业绩产生影响的风险。

(五)客户相对集中风险

公司主要客户包括PetSmart、沃尔玛、亚马逊、Chewy、日本JAPELL、日本ITO、日本山善、日本永旺等全球知名大型连锁零售商、专业宠物用品连锁店以及宠物用品网上销售平台,报告期各期公司前五名客户销售额占公司同期主营业务收入的比例分别为51.51%、53.66%和56.06%,占比较高,公司产品销售较为集中。

依依股份表示,如果某一客户的采购政策发生重大变化或经营环境发生重大不利变化,公司将面临无法及时调整客户结构而在短期内营业收入及利润下降的风险。

如此依赖境外市场销售收入,又曾经在新三板退市的依依股份此次IPO命运如何呢?

头图来源:图虫

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