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创业板IPO| 新三板公司维克液压冲A,应收账款余额逐年增加

导语
2015年1月27日,维克液压股票正式在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让,证券代码:831807。截止目前,该公司仍处于新三板挂牌状态。

8月3日,资本邦获悉,邵阳维克液压股份有限公司(下称:维克液压)的创业板IPO申请已获深交所受理,西部证券担任其保荐机构。

(图片来源:深交所网站)

维克液压主营业务为液压柱塞泵、液压缸、液压系统的设计、研发、生产、销售和液压产品专业技术服务,能够为客户提供液压传动整体解决方案。

公司产品广泛应用于工程机械、冶金、机床、水电、风电、阀门、军工、船舶、新能源等行业,客户涵盖山河智能(002097.SZ)、三一帕尔菲格特种车辆装备有限公司、南水北调、湖南华菱湘潭钢铁有限公司、华宏科技(002645.SZ)等国内外知名企业。

申报稿财务数据显示,2017年至2019年,维克液压实现营收分别为1.49亿元、2.08亿元、3.10亿元;实现归母净利润分别为2,324.44万元、3,176.78万元、4,762.64万元。

(图片来源:维克液压招股书申报稿)

根据相关规定,公司选择《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第2.1.2条第(一)款的上市标准:“最近两年净利润均为正,且累计净利润不低于人民币5000万元”。

此次申报创业板,维克液压拟公开发行股票数量不超过20,973,334股,计划募集资金2.97亿元,将用于建设投资邵阳液压件生产基地技术改造与产能扩建项目、液压技术研发中心升级建设项目。

(图片来源:维克液压招股书申报稿)

维克液压成立于2004年6月15日,系粟武洪和益阳维克收购的邵阳液压经营性净资产出资而设立。2010年1月11日,该公司变更成为股份制公司。

2015年1月27日,公司股票正式在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让,证券简称:维克液压,证券代码:831807。截止目前,该公司仍处于新三板挂牌状态。

维克液压控股股东实际控制人为粟武洪,持有公司股份数为2,430.56万股,持股比例为38.63%。截至招股书披露日,公司股权结构如下图所示:

(图片来源:维克液压招股书申报稿)

前文提及,维克液压主营业务为液压柱塞泵、液压缸、液压系统的设计、研发、生产、销售等,公司液压泵、液压缸和液压系统生产所需的主要原材料为钢材、铜材、缸筒半成品、活塞杆半成品及外购泵、阀等。

整体来看,公司采购的主要原材料受上游钢材价格的波动影响较大。报告期内,维克液压生产液压产品所需直接材料占生产成本的比例分别为58.53%、64.09%和68.88%,占比较大,因此原材料供应的持续稳定性及价格波动幅度对公司盈利影响较大。

以公司液压泵产品为例,在其他风险变量不变的情况下,若报告期各期维克液压钢材等原材料采购价格上涨10%,则2017年、2018年和2019年的毛利率将分别下降1.08个百分点、1.15个百分点和0.97个百分点;若报告期各期维克液压钢材等原材料采购价格下降10%,则2017年、2018年和2019年的毛利率将分别上升1.08个百分点、1.15个百分点和0.97个百分点。

此外,报告期内,公司业务规模不断拓展,产品订单不断增加,受限于自身产能的原因,维克液压将液压产品部分零部件如法兰、泵体、泵壳等的车、磨等加工工序采取外协加工的模式,以保证能够满足客户订单需求。

报告期各年度,公司液压产品成本中外协加工成本分别为138.05万元、172.23万元和509.64万元,占液压产品总成本的比例分别为1.60%、1.39%和2.68%,2019年外协加工金额增长比例较大。

应收账款方面,2017年至2019年,维克液压应收账款余额分别为8,267.50万元、9,838.42万元和13,288.18万元,占流动资产的比例分别为56.10%、50.81%和54.99%,应收账款余额随着公司业务增长而逐年增加。截至2019年12月31日,账龄在1年以内的应收账款账面余额为10,728.06万元,占应收账款账面余额的比例为80.73%。

存货方面,报告期各期末,维克液压存货余额分别为5,796.62万元、9,016.93万元和7,605.79万元,占公司各期末总资产的比例分别为28.28%、36.62%和25.77%。报告期内,公司存货构成主要为原材料、库存商品、在产品和自制半成品等,总体结构基本保持稳定。

另外,维克液压存现阶段的融资手段较为单一,主要依靠银行借款的方式融资。截至2019年12月31日,公司由于借款而向银行抵押的资产账面价值为2,391.78万元,占公司资产总额的比例为8.10%。

维克液压称,上述用于抵押的资产主要是公司目前生产经营必需的土地使用权、房屋建筑物及个别客户的应收账款。目前公司经营业绩较好,现金流较充足,但未来如果公司不能按期归还银行借款,上述资产可能面临被银行处置的风险,影响公司生产经营活动的正常进行。

此次冲刺创业板,维克液压坦言还存在以下风险:

1、环境保护风险

公司所处的液压行业在生产过程中会产生固体废物、废气、废水、噪声等污染物。公司自成立以来一直重视环保工作,建立了完整的安全及环保作业标准,并取得了邵阳市环境保护局核发的《排污许可证》(43050116070001)。公司持续投入充足的环保资金,以保障公司的环保指标符合国家和地方法律法规、规章制度的要求。但随着社会对环境治理的日益重视、国家和地方法律法规的变化及主要客户对供应商规范经营要求的不断提高,公司的环保治理成本会不断增加;同时,若因公司环保设施故障、污染物外泄等原因产生环境污染事故,环境保护部门给予行政处罚或公司遭受损失的,将会对公司的生产经营产生不利影响。

2、安全生产风险

公司从事的液压元件生产业务中,浇注、热处理等铸、锻件工艺环节的专业性较强,对生产规范、操作标准、生产系统管控的要求较高。公司设立以来一直高度重视安全生产,制定了较为完备的安全生产管理规范,建立了较为完善的安全生产制度和管理体系,报告期内未发生安全生产事故,亦未受到安全生产管理部门的行政处罚。但公司生产过程中存在对操作人员技术要求较高的工艺环节,如果员工在相关环节中出现操作不当、设备使用错误,或者设备突然故障而导致的意外事故等,公司将面临安全生产事故、人员伤亡、财产损失等风险。

3、固定资产成新率较低的风险

公司作为液压产品的研发、生产企业,固定资产尤其是机器设备的成新率一定程度上会影响公司产品的生产效率和能耗水平。截至2019年12月31日,公司固定资产成新率为30.87%,固定资产成新率较低,但公司日常注重维护保养,目前使用状态良好,不影响公司正常的生产经营,不影响产品的质量,能满足现有的订单需求,且公司此次募集资金投资项目将对包含房产和机器设备的固定资产进行更新改造。未来公司如果未能及时对机器设备等固定资产进行更新改造,提高固定资产的成新率,将对公司的生产效率和市场竞争能力产生一定的影响。

4、净资产收益率下降的风险

2017年、2018年和2019年,公司扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别为19.80%、23.25%和31.36%。本次发行后,公司净资产预计将有显著提升,由于募集资金项目具有一定的实施周期,在建设期内可能难以获得较高收益,因此公司存在发行后净资产收益率被摊薄下降的风险。

头图来源:图虫

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