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“上阵父子兵”,长龄液压A股IPO能否如愿?

导语
江苏长龄液压股份有限公司于2020年9月1日报送了首次公开发行股票招股说明书,拟在上海证券交易所主板上市,保荐机构为华泰联合证券。

9月17日,资本邦获悉,江苏长龄液压股份有限公司(以下简称:长龄液压)拟在上海证券交易所主板A股IPO,并于2020年9月1日报送了首次公开发行股票招股说明书,保荐机构为华泰联合证券。

据悉,长龄液压主营业务为液压元件及零部件的研发、生产和销售,主要产品为中央回转接头、张紧装置等。

2017年度-2019年度,长龄液压实现营业收入3.25亿元、5.59亿元、6.10亿元;归属母公司股东的净利润7684.22万元、1.60亿元、1.70亿元。

图片来源:长龄液压招股书

其中,长龄液压主营业务为中央回转接头、张紧装置。近三年,中央回转接头业务收入占营业总收入比例均维持在40%以上,最高时达到45.56%;而另一大业务张紧装置业务,近两年占营收均超过五成,达到54.60%以上。

图片来源:长龄液压招股书

长龄液压本次拟公开发行股票不超过2433.34万股人民币普通股(A股),不低于发行后总股本的25%,本次发行全部为新股发行,原股东不公开发售股份。

据悉,长龄液压本次预计募集资金10.01亿元,计划投资于以下项目:液压回转接头扩建项目、张紧装置搬迁扩建项目、智能制造改建项目、研发试制中心升级建设项目、补充流动资金

图片来源:长龄液压招股书

资本邦了解到,长龄液压系根据长龄机械截至2018年5月31日经审计的净资产值为基础,折合7,000万股整体变更设立的股份有限公司。公司于2018年7月20日取得无锡市行政审批局核发的《营业执照》(统一社会信用代码:913202817961489070)。

长龄液压设立时的总股本为7000万股,发起人为夏继发、夏泽民。公司发起设立时,夏继发持股60%,夏泽民持股40%。

截至招股说明书签署之日,长龄液压的股权结构如下图所示:

图片来源:长龄液压招股书

长龄液压共拥有3家控股子公司,3家参股公司

如上图所示,持有长龄液压5%以上股份的股东为夏继发、夏泽民。夏继发直接和间接持有公司57.57%的股权,夏泽民(系夏继发之子)直接和间接持有公司40.32%的股权。

长龄液压的控股股东为夏继发,实际控制人为夏继发和夏泽民。夏继发、夏泽民除控制长龄液压外,还控制长龄物贸、长龄自动化、宁波澜海浩龙、长龄泽云等公司。

值得注意的是,本次发行前,长龄液压实际控制人夏继发、夏泽民父子直接和间接持有公司的股份合计达到97.89%。本次发行后,夏继发、夏泽民父子直接和间接持有公司股份比例将下降至73.42%,但仍处于绝对控股地位。

夏继发、夏泽民父子可能利用其实际控制人的地位,通过行使表决权,对长龄液压发展战略、生产经营、财务预算、对外投资、利润分配、人事任免等产生重大的影响。如果长龄液压法人治理结构不够健全、内部控制体系不够完善,有可能导致公司决策权过于集中,进而有可能产生损害公司和中小股东利益的风险。

对于此次A股IPO,长龄液压直言还存在以下风险:

客户集中风险

报告期内,长龄液压对前五名客户的销售收入合计占当期营业收入的比例分别为76.99%、79.00%和78.70%,公司客户集中度相对较高。由此产生的风险因素如下:(1)公司客户所属工程机械行业与宏观经济周期密切相关,宏观经济运行的复杂性、国家经济政策的不确定性都可能给行业的发展带来风险,导致公司主要客户的采购量下降,进而间接对本公司的业绩造成一定程度的影响;(2)公司产品为主要销售给三一重机、徐工集团、柳工机械、龙工机械、山东临工等多家国内龙头企业以及卡特彼勒、现代重工、沃尔沃、斗山机械、住友建机等多家外资主机制造商,上述客户主要为工程机械行业的大型企业,若某一主要客户由于经营不善,降低采购量,将会对本公司的销售收入产生不利影响。(3)尽管公司已与主要客户建立了长期稳定的合作关系,但如果未来主要下游客户的市场需求格局发生变化、或公司产品质量或技术服务不能持续满足客户的需求,导致与主要客户的合作关系发生变化,客户加大对其他供应商的采购,将会对公司的生产经营带来不利影响。

应收账款金额较大风险

2017年末至2019年末,长龄液压应收账款账面价值分别为10,867.39万元、15,630.07万元和18,470.85万元,应收账款周转率分别为3.37、4.22和3.58,2017年末至2019年末应收账款账面价值占当期营业收入的比例分别为33.40%、27.98%、30.28%。虽然公司建立了严格的应收账款回收管理措施,并按稳健性原则对应收账款足额计提了坏账准备,但随着公司业务规模的扩大,应收账款金额可能进一步增加,如果未来市场环境、客户经营等情况出现不利变化,公司存在因货款回收不及时、应收账款金额增多、应收账款周转率下降引致的经营风险。

头图来源:图虫

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