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聚赛龙新三板退市转战创业板IPO 营运资金周转风险存疑?

导语
9月21日,资本邦获悉,广州市聚赛龙工程塑料股份有限公司的创业板IPO申请近日获受理,长城证券担任其保荐机构。2016年10月,聚赛龙在新三板挂牌,证券代码为“839141”,2017年7月26日,公司在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。

9月21日,资本邦获悉,广州市聚赛龙工程塑料股份有限公司的创业板IPO申请近日获受理,长城证券担任其保荐机构。

(图片来源:深交所网站)

聚赛龙是一家专业从事改性塑料的研发、生产和销售的高新技术企业,主要产品包括改性通用塑料、改性工程塑料、改性特种工程塑料及其他高分子材料等产品。2016年10月,公司在全国中小企业股份转让系统挂牌,证券简称为“聚赛龙”,证券代码为“839141”,2017年7月26日,公司在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。

招股说明书申报稿财务数据显示,2017年至2020年第一季度,公司分别实现营业收入6.69亿元、8.68亿元、9.99亿元和1.72亿元;实现归属于母公司所有者的净利润分别为2,238.26万元、2,784.15万元、4,752.61万元和975.15万元。

(图片来源:聚赛龙招股书申报稿)

聚赛龙选择的具体上市标准为:最近两年净利润均为正,且累计净利润不低于人民币5,000万元。

本次公司拟向社会公开发行不超过1,195.22万股普通股,占发行后总股本的比例不低于25%。公司本次实际募集资金扣除发行费用后的净额计划投入华东生产基地二期建设项目、华南生产基地二期建设项目和补充流动资金,拟募集资金投资总额为3.6亿元。募集资金将存放于董事会决定的专户集中管理,专款专用。

(图片来源:聚赛龙招股书申报稿)

截至本招股说明书签署日,聚赛龙的控股股东为郝源增,实际控制人为郝源增、任萍、郝建鑫、吴若思。郝源增直接持有1,173.00万股股份,任萍直接持有797.00万股股份,郝建鑫直接持有230.00万股股份,吴若思直接持有65.71万股股份,同时郝源增、任萍、郝建鑫、吴若思通过横琴聚赛龙间接控制125.84万股股份,通过横琴聚宝龙间接控制79.02万股股份。郝源增、任萍、郝建鑫、吴若思合计控制公司2,470.58万股股份,即68.96%的表决权。其他持有公司5%以上股份或表决权的股东为横琴聚合盈。截至本招股说明书签署日,横琴聚合盈直接持有公司234.76万股即6.55%的股份。

(图片来源:聚赛龙招股书申报稿)

此次冲刺创业板IPO,聚赛龙坦言存在以下风险:

(一)宏观经济变化的风险

家用电器和汽车领域是发行人改性塑料产品主要的两个下游应用行业。伴随着产品时尚化、轻薄化的发展趋势,改性塑料在家用电器和汽车产品中的应用越来越广泛,尤其在家电产品领域,已然成为重要的核心材料。近年来,改性塑料受益于下游家用电器和汽车行业的增长以及其应用范围(5G通讯、电子电气、医疗等)的扩大,市场需求快速增长。但是如果出现宏观经济形势下滑、全球贸易环境恶化以及国家相关补贴政策取消等情况,导致客户所在行业或其下游行业景气程度降低或产能严重过剩,则可能连锁反应造成客户对公司产品需求的减少,对公司的经营业绩产生不利影响。

(二)营运资金周转风险

2017年至2020年3月,公司经营活动产生的现金流量净额分别为-17,881.25万元、-19,402.26万元、-16,914.05万元和1,588.43万元。公司经营性现金流量净额较低,一方面系公司报告期内业务快速发展,同时销售回款和采购付款具有不同的信用期,应收票据和应收账款随着销售收入的增长而逐年增加;另一方面,公司与客户主要采用票据结算,对于信用等级一般银行承兑的银行承兑汇票和商业承兑汇票在贴现时不终止确认,计入筹资活动产生的现金流入。如果未来公司经营活动现金流量净额不能得到有效改善,将在运营资金周转上存在一定的风险。

(三)主要原材料价格波动的风险

聚赛龙产品采用的主要原材料是聚丙烯等合成树脂,该等原材料为石油衍生品,石油等基础原料价格以及市场供需情况对公司主要原材料的价格变化有着重大影响,随着市场环境的变化,公司未来的原材料采购价格存在一定的不确定性。若主要原材料价格大幅波动,而公司不能有效地将原材料价格上涨的压力转移到下游或不能通过技术工艺创新抵消成本上涨的压力,又或在价格下降过程中未能做好存货管理,则会对生产成本的控制及公司营运资金的安排带来不确定性,进而对公司的生产经营产生不利影响。

(四)应收账款坏账损失的风险

报告期各期末,公司应收账款账面价值分别为19,120.40万元、24,585.20万元、26,025.44万元和17,850.19万元,公司应收账款随着营业收入的增长而相应增加,其占公司资产的比重分别为31.97%、30.64%、30.02%和22.54%。未来,随着销售规模的进一步增长,公司应收账款可能继续上升。现在公司应收账款的主要客户信用度较高,应收账款期后回款情况良好,报告期各期末,一年以内应收账款余额占比分别为99.09%、98.90%、98.29%和97.21%,但如果未来客户生产经营出现困难信用情况变差或与公司合作关系发生恶化,公司可能面临因应收账款余额较大而出现呆账、坏账的风险,进而会对公司业绩产生不利影响。

(五)临时建筑拆迁的风险

报告期内,公司在粤(2017)广州市不动产权第09217849号对应的从化区鳌头镇地块上建有车间、仓库等临时建筑用于生产经营,建筑面积共计11,564.80平方米。该等临时建筑的设计产能为1万吨改性塑料,不属于发行人的主要生产经营场所。

2020年3月27日,从化区鳌头镇人民政府出具《关于广州市聚赛龙工程塑料股份有限公司临时经营场所使用的情况说明》,确认公司自2017年1月1日起至今,不存在因违反有关土地资源、城乡规划管理、建设方面的法律、法规或其他规范性文件的规定而受到处罚的情形;上述临时建筑属于历史遗留建筑,目前未列入鳌头镇的拆迁计划当中,预计在未来5年内,不会予以拆迁。但若未来政府规划等出现变化,上述临时建筑存在需要拆迁的风险。

(六)募集资金投资项目风险

本次募集资金投资项目已经过公司充分的分析和论证,项目具有良好的技术积累和市场基础。但该可行性分析是基于当前市场环境、技术发展趋势、现有技术基础等因素做出,若这些因素发生重大变化,本次募集资金投资项目的建设计划能否按时完成、项目的实施过程和实施效果等均存在着一定不确定性。如果未来下游行业市场需求或行业政策发生重大不利变化,将会对项目取得预期回报产生不利影响。此外,若募投项目的实际收益大幅低于预期,则公司将面临因固定资产折旧和无形资产摊销增加导致净利润下滑的风险。

(七)新型冠状病毒肺炎疫情导致的经营风险

2020年初,新型冠状病毒肺炎疫情在全球范围内陆续爆发,各地政府相继出台并严格执行了关于延迟复工、限制物流与人流等疫情防控措施,对各行各业造成了不同程度的影响。截至本招股书签署日,虽然国内的新型冠状病毒疫情已得到有效控制,国内人流、物流等相关限制措施陆续解除,公司已恢复到正常生产经营,但全球疫情及防控仍存在较大不确定性,海外疫情蔓延也给国内带来输入性病例风险。若未来一段时间内海外疫情无法得到有效控制,引发国内疫情出现反复,仍可能会对公司业绩造成不利影响。

头图来源:图虫

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