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奥扬科技拟创业板上市,应收账款余额过亿,毛利率逐年下降

导语
山东奥扬新能源科技股份有限公司(以下简称“奥扬科技”)拟在创业板上市,本次发行不超过2,221.8405万股,且本次公开发行股票数量不低于发行后发行股数总股本的25%(最终以中国证监会核准的数量为准)。奥扬科技是专业从事低温绝热储运应用装备的研发、生产和销售的国家级高新技术企业。据了解,公司产品销售以直销模式为主,根据下游天然气商用车整车厂商客户的订单需求以及自身销售预测,准备必要的原材料,制定生产计划并组织生产,从而获得收入和利润。

9月28日,资本邦获悉,山东奥扬新能源科技股份有限公司(以下简称“奥扬科技”)拟在创业板上市,本次发行不超过2,221.8405万股,且本次公开发行股票数量不低于发行后发行股数总股本的25%(最终以中国证监会核准的数量为准)。本次公开发行股票预计全部采用公开发行新股方式,不涉及公司股东公开发售股份事项。

招股说明书显示,奥扬科技是专业从事低温绝热储运应用装备的研发、生产和销售的国家级高新技术企业。据了解,公司产品销售以直销模式为主,根据下游天然气商用车整车厂商客户的订单需求以及自身销售预测,准备必要的原材料,制定生产计划并组织生产,从而获得收入和利润。公司业务模式稳定,促进了公司主营业务持续稳定发展。

依靠在低温绝热气瓶领域多年积累的经验和技术,公司建立了“以用户为中心、市场需求为导向、技术创新为依托”的发展模式,已逐步发展成为国内重要的低温绝热储运应用装备生产企业之一,在行业内具有较高的知名度,并与一汽解放青岛、陕重汽、成都大运、重汽济宁商用车、重汽济南卡车、重汽济南商用车、北京福田戴姆勒、陕汽商用车等知名整车厂商建立了稳定合作关系。

财务数据显示,2017年到2020年3月,奥扬科技实现营业收4.78亿元、3.57亿元、6.27亿元、1.11亿元;实现净利润4269.32万元、2095.21万元、4921.73万元、424.94万元。

产业政策变化风险

奥扬科技表示,公司主要从事低温绝热储运应用装备产品的研发、生产与销售,产品广泛应用于LNG储运及应用等细分行业,公司所处行业的发展受到国家天然气、天然气汽车等绿色能源相关产业政策的影响。近年来,政府先后出台了《柴油货车污染治理攻坚战行动计划》《关于印发打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》《关于加快推进天然气利用的意见》《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》等一系列法律法规和产业政策,明确鼓励天然气汽车尤其是LNG重卡行业的发展。如果未来与公司所处行业有关的产业政策发生不利变化,将会对公司的发展造成一定程度的不利影响。

油气价差变动带来的市场风险

资本邦了解到,公司的主要产品为车载LNG供气系统,公司的快速发展得益于下游客户市场容量的扩增。公司的下游客户主要为天然气商用车整车厂商,最终用户为使用天然气商用车的物流企业或个体运输用户。与柴油商用车相比,天然气商用车优势主要体现在燃料的经济性,而油气价差是影响最终用户选择购买天然气商用车或柴油商用车的关键因素,进而是影响公司下游行业市场容量的关键因素。近年来,我国油气价差呈现一定程度的波动,若油气价差长期处于相对较小的水平,将对公司的经营产生不利影响。

应收账款余额较大的风险

招股说明书显示,报告期各期末,奥扬科技应收账款账面余额分别为10,244.24万元、24,186.28万元、27,589.99万元和24,111.30万元,应收账款周转率分别为7.17次、2.07次、2.42次和0.43次。如果公司未来有大量应收账款不能及时收回的情况,将造成较大坏账损失,可能对公司的日常经营产生一定的不利影响。

销售收入波动的风险

2017年-2019年,公司车载LNG供气系统销售收入分别为43,077.66万元、34,195.80万元和60,578.74万元。作为天然气商用车整车的核心装备,公司产品收入变动受下游天然气商用车整车市场需求影响较大。

奥扬科技表示,由于天然气商用车整车厂商销售常受到国家环保产业政策、油气价差波动、市场竞争环境等因素影响,导致公司销售收入在报告期内出现一定的波动。如果未来环保产业政策放缓,油气价差缩小,以及市场竞争环境加剧等,行业整体增速将会放缓,公司的营业收入水平将面临大幅波动的风险。

存货减值的风险

奥扬科技的客户主要为天然气商用车整车厂商,由于不同客户对产品的设计、规格等存在一定的差异,公司生产的产品为非标准定制化产品。报告期各期末,公司存货账面价值分别为8,528.18万元、8,330.40万元、12,165.03万元和17,208.32万元,存货账面价值占流动资产的比重分别为30.25%、19.43%、23.07%和28.92%,金额及占比均较高。

公司坦言随着公司生产经营、销售规模的扩大,公司存货规模呈快速增长趋势,一定程度上增加了公司的存货跌价风险和资金占用压力。如果未来下游LNG重卡行业需求发生重大不利变化,可能导致公司存货的可变现净值降低,公司将面临存货跌价损失的风险,从而对公司的经营业绩产生不利影响。

毛利率下降的风险

资本邦注意到,报告期各期,公司主营业务毛利率分别为29.87%、22.94%、22.51%和20.96%。公司产品毛利率波动主要受下游需求变化、市场竞争格局变化、原材料价格波动、客户和产品结构变化等因素影响,如果不能采取有效措施积极应对上述因素变化,公司存在毛利率下降的风险。

奥扬科技表示,本次发行募集资金投资项目建成达产后,公司产能将有所增加。如果未来公司产品市场需求发生不利变动或公司的营销措施未达到预期效果,将可能使公司面临新增产能难以及时消化的风险。

头图来源:图虫

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