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科创板IPO|债务压力大、业绩持续亏损 赛赫智能二闯科创板有何底气?

导语
赛赫智能设备(上海)股份有限公司(以下简称:赛赫智能)的科创板IPO申请近期获受理,国信证券担任其保荐机构。

9月30日,资本邦获悉,赛赫智能设备(上海)股份有限公司(以下简称:赛赫智能)的科创板IPO申请近期获受理,国信证券担任其保荐机构。

赛赫智能属于智能制造装备行业,主营业务为汽车车身成型系统、总装系统的研发、生产、销售。主要产品包括车身成型系统、车轮装配与检测系统、其他整车总装与整车下线检测系统等三大主要产品。此外公司业务逐步拓展到航空航天、实验室试验设备等行业,此外赛赫智能还是一只新三板退市企业,公司于2016年5月13日挂牌新三板,2017年12月1日摘牌

招股书申报稿财务数据显示,2017年至2020年第一季度,赛赫智能分别实现营业收入1.85亿元、3.52亿元、6.67亿元、4858.76万元;实现归属于母公司所有者的净利润-3064.52万元、-766.15万元、-580.15万元、-3871.64万元,可以看出公司目前尚未实现盈利,处于持续亏损的状态。

赛赫智能2019年度的营业收入为6.67亿元,2017年度、2018年度和2019年度累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例为18.10%,预计市值不低于人民币15亿元。公司选择《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》规定的第二套上市标准。

截至本招股说明书签署日,李泽晨直接持有赛赫智能23.69%的股权,同时通过赛舜投资间接控制公司9.47%的股权,并通过一致行动人间接控制公司10.28%的股权,合计控制发行人43.45%股份。所以目前公司控股股东实际控制人为李泽晨,并是现任公司董事长、总经理。

公司本次拟向社会公开发行股票不超过1641.00万股人民币普通股(A股),占本次发行后总股本的比例不低于25%,拟募集资金约为3.52亿元,实际募集资金扣除相应的发行费用后全部用于公司的主营业务:赛赫智能设备顾村生产基地建设项目、上海总部研发中心建设项目、偿还银行贷款项目。

赛赫智能这已是第二次申请拟科创板IPO了,公司第一次科创板IPO申请于2019年12月27日受理,2020年1月21日获问询,期间经历两轮问询。但排队逾半年后,2020年8月24日,赛赫智能及其保荐人国元证券又分别向上交所提交了关于撤回首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的申请。根据上交所相关规定,上交所决定终止对赛赫智能首次公开发行股票并在科创板上市的审核。

针对本次科创板IPO,赛赫智能表示还公司自身还存在以下风险因素:

一、持续亏损风险

报告期各期,公司归属于母公司所有者的净利润分别为-3064.52万元、-766.15万元、-580.15万元和-3871.64万元,扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-3073.27万元、-434.42万元、-1791.92万元和-4147.66万元;截至2020年3月末,公司累计未分配利润为-1.29亿万元。公司在未来一段时间内,研发费用投入较大,同时下游汽车行业周期性波动对公司持续盈利能力形成负面影响。如果公司无法有效提升利润规模,则可能导致未来一段时间仍无法盈利。这将影响公司经营现金流和财务状况、业务扩张、团队稳定和人才引进,进而对公司经营产生不利影响。

二、客户集中度较高的风险

2017年度、2018年度、2019年度和2020年一季度,公司前五大客户的销售金额合计占营业收入比例分别为69.17%、35.25%、69.47%和71.60%,客户集中度较高。若公司主要客户大幅降低对公司产品的采购量或者公司未能继续维持与主要客户的合作关系,将给公司业绩带来显著不利影响。此外,公司面临着新客户拓展的业务开发压力,如果新客户拓展情况未达到预期,亦会对公司盈利水平造成重大不利影响。

三、偿债风险

截至2020年3月末,公司短期借款金额为2.30亿元,其他应付款金额为1.41亿元,长期借款金额为3554.74万元,合计金额为4.06亿元,而同时点公司货币资金金额为4401.27万元,小于债务融资合计金额。报告期内公司偿还债务的主要资金来源包括依靠股权融资、银行贷款等外部融资以及日常经营活动产生的现金流,报告期各期末公司资产负债率(合并)分别为63.84%、79.36%、66.88%和70.10%,2020年3月末流动负债在负债总额中的比例为92.46%,流动比率和速动比率分别为0.84倍和0.19倍。2019年度和2020年1-3月,公司经营活动产生的现金流量净额为1923.08万元和-3543.92万元。如果受国家宏观经济政策、法规、产业政策或其他不可抗力等因素影响,公司经营情况、财务状况发生重大不利变化,或因其他原因而未能获得足够资金,将会导致公司资金紧张,降低公司债务清偿能力,增加偿债风险。

四、下游行业波动风险

公司主要客户为主机厂及其一级供应商,下游行业主要为汽车行业,2018年以来,汽车工业市场出现“动能转换”,中国市场及世界市场整体销量下降,但在新能源汽车领域整体快速增长。2020年新冠疫情导致国内外汽车工业受到不同程度影响。尽管汽车行业自动化生产资产投资计划受周期性产销量波动影响较小,但若由于新冠疫情等因素,汽车工业产销量出现长期性、持续性的下降,下游汽车行业若出现较大波动,将整体影响其对固定资产投资的需求,固定资产投资需求将因为汽车工业产销量长期性的下降而大幅减少,从而减少对发行人的订单需求,可能对发行人产生较大的不利影响。

五、对境外子公司管理的内控风险

2017年度、2018年度、2019年度和2020年一季度,发行人营业收入中境外业务收入合计占总体收入的比重分别为25.50%、54.07%、77.42%和93.99%,境外子公司经营占比较大,主要系发行人2016年以来先后并购了三家境外公司,并设立了赛赫美国和赛赫欧洲,前述公司的经营地位于德国、美国、英国等国家。若公司无法适应多个国家和地区的监管环境,建立起有效的境外子公司内控体系,将对公司的生产经营产生不利影响。

六、存货出现跌价风险

报告期各期末,公司存货账面价值分别为0.90亿元、4.36亿元、4.77亿元和5.05亿元。公司存货账面价值的较大,与公司经营模式、营业收入规模变化有关,存货主要是原材料和项目进展中的在产品。若原材料市场价格出现波动,或公司预计总成本内部控制未有效执行,公司将存在较大的存货跌价风险,从而对公司未来生产经营产生不利影响。

头图来源:图虫

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