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三板企业去IPO存风险 转板不一定是坏事

导语业内专家认为,2016年新三板市场的法制化、市场化建设力度会进一步加速,监管会进一步完善和深化,市场最为关注的转板、退市等相关制度也会进一步提速。

中国基金报 · 2016-03-14 · 文/姜隆 · 浏览4956

三板企业IPO转板有一定风险 转板不一定是坏事-新三板在线

  新三板企业IPO转板有两大催化剂:一个是注册制预期,另一个是主板公司估值优势。

  市场观点开始转向,新三板转板制度可能会先于注册制推出。

  上周六,新任证监会主席刘士余在十二届全国人大四次会议记者会上表示,注册制的配套改革需要相当长的时间。多层次资本市场搞好了,可以为注册制改革创造极为有利的条件。

  “刘主席的讲话对新三板市场是利好。”上海社科院新三板研究课题组姚耀这样理解刘士余的讲话。他向记者表示,新三板作为多层次资本市场重要一环,负有承上启下的责任。他认为,新三板市场的法制化、市场化建设力度会进一步加速,监管会进一步完善和深化,市场最为关注的转板、退市等相关制度会进一步提速。

IPO转板有一定风险

  广证恒生一份报告指出,企业IPO转板有两大催化剂:一个是注册制预期,另一个是主板公司估值优势。一位新三板企业家表示,以前期待注册制推出能加快企业通过IPO实现转板,现在看来,新三板转板制度可能会先于注册制推出。不过,是否要撤回IPO辅导申请,还需再看看政策风向。华南一家从事制造业的新三板企业表示,虽然现在注册制已经落空,但已经做好持久战的准备,这家企业看中的就是主板公司估值优势。一家研究机构也表示,企业转板成功后市值将获得数倍提升。

  估值虽好,但风险巨大。通过IPO转板将给企业带来潜在的流动性风险。记者注意到,多家发布IPO辅导的新三板挂牌企业,在公告发布后迎来大幅下跌,除股东问题外,有机构投资者选择了提前退出。

  天星资本主管合伙人蔡志明在接受记者采访时表示,对于新三板企业而言,由于IPO的不确性较大,时间成本较高。新三板企业会以牺牲股票流动性为代价换取不确定性的IPO前景,同时,在申报阶段以牺牲股权融资为代价来换取不确定性的IPO前景。这不仅对投资者不利,对企业自身发展也是不利的。

  新三板市场以机构投资者为主,其中私募股权投资基金是一大主力,这些产品投资期限大都在2+1年或3+1年不等。而企业通过IPO转板至少要3-5年,这种流动性风险是不可估量的。

转板不一定是坏事

  新三板转板问题,已给新三板市场造成较大的负面影响。一位合格投资者表示,新三板市场已有近6000家挂牌企业,但每天实现交易的企业不足1000家,有流动性的企业就算是好企业了,现在又有100多家企业提交IPO申请准备转板,也就是说,有10%的好企业想要离开新三板,而且分层制也没能留下这些企业。

  如果再推出新三板的转板试点,是不是会有更多优秀的企业选择转板?新三板市场的投资价值何在?

  对此,九泰基金总裁助理、产业投资部总经理郑立昌认为,应该正本清源地看待这个问题,不能把这些企业转IPO简单理解为新三板利空。他反问记者:“这些企业留在新三板市场就是合理的吗?”据其了解,这些想转IPO的企业基本是在2014年底以后挂牌,一年多的时间里企业的基本面没有发生太大变化。因此,这些企业本身基本符合A股上市条件。之所以在新三板挂牌,一方面,是因为这些企业期望新三板市场估值可以贴近创业板市场;另一方面,由于A股IPO排队问题,暂时转向新三板市场。因此,这些企业本身就不属于新三板市场定位中所支持的早期企业,这才是这些企业选择转IPO的本质原因。

  至于转板制度,郑立昌认为,这是完善多层次资本市场功能的重要一环,既然是多层次资本市场,那么不同层次资本市场定位应该不同,相互之间本质没有竞争关系,在不同层次资本市场之间互相顺畅地转换显得十分重要,这样才可以打通各层次资本市场,把整个资本市场激活,更好地实现不同层次资本市场的定位和功能。

  就在上周,广证恒生研究院一份报告认为,分层已确定,转板还会远吗?看来,既然刚上任22天的证监会主席都非常重视多层次资本市场的建设,那么不如继续观察一下新三板制度建设方向。也许转板制度会快于注册制呢?至少现在市场观点已开始向这个方向转变了。

声明:原文标题《新三板企业IPO转板可否再等等?》。本文来自新三板在线转载,如有版权问题,请联系bd@chinaipo.com

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