首页 · 要闻 · 热门公司 · 正文

九鼎百亿定增月中定价 市场看法分歧

导语
新三板迄今为止规模最大的九鼎投资(430719)定增计划,吸引了诸多投资者的目光。在定增火爆的同时,有投资者表示,对PE机构的估值本来就很困难,未来的流动性问题也令人担忧,如何退出也是现在大家比较担心的问题。

 

  新三板迄今为止规模最大的九鼎投资(430719)定增计划,吸引了诸多投资者的目光。

  近日,九鼎投资在北京、上海、深圳、成都四地举办了全国路演。21世纪经济报道记者了解到,不同于3月底中科招商定增采取的大资金优先排序的原则,九鼎投资此次定增将采取较为平衡的分配方法,优先倾向于小资金,个人投资者封账日期亦早于机构投资者5天,定增价格基准将于本月中旬确定。

  九鼎这次定增不仅是新三板有史以来规模最大,也是PE机构转型的闪电战,可以说已经领先同行一个身位,率先成为一家金融控股集团公司。”上海资深PE人士俞钧表示,“至于估值水平,该不该投,完全取决于个人对泡沫的判断。”

百亿定增火爆

  5月19日,九鼎投资发布公告,拟增发股票5亿股,发行价格预计为15元-25元/股,为挂牌以来第三次增发,所募资金用于补充公司运营资金。

  预计募集规模在75亿-125亿元,已是新三板之最。消息发布后不久,昆吾九鼎投资管理有限公司总裁黄晓捷在微信朋友圈中坦陈心绪:

  “从长期投资的角度,我真的很看好自己的公司。从2007年到现在,我们从200万借款起家,用了八年,缔造了一个八百亿市值的公司。身在其中,我真心很佩服这个团队的想象力、执行力,以及生生不息的企图心和精诚所至的团队精神。”

  截至6月2日收盘,九鼎投资市值已经超过1100亿元,成为新三板市值最高的企业。

  “我们的定增方案出来不到一周,意向资金就已经达到了1000亿元。”九泰基金人士向21世纪经济报道记者表示,“我们专门为此次定增设立的基金,投资者即便现在打款,也只能保证一半的额度。”

  5月29日,九鼎投资在上海巴黎春天新世界(14.27, 0.00, 0.00%)酒店进行了首场路演,约150名客户云集现场,使得并不宽敞的会场略显拥挤。

  “IPO去年恢复发行以来,基本在每一批10家左右的新上市企业中,九鼎都有1-2家企业,市场份额在5%-10%,在审企业中九鼎所投资企业的比例也是5%-10%。”九鼎创始合伙人覃正宇在路演现场表示,“不用问九鼎2015年和2016年有多少利润,分析下新发行企业招股书中披露的九鼎投资持股比例,可以自己算算。而这只是过往PE业务的成果。”

  “在去年第二次定增的基础上,九鼎投资开始了‘二次创业’,我们发起设立了民营PE系第一只公募基金即九泰基金;还控股收购了天源证券即现在的九州证券,现在已经是全牌照券商;接下来我们还拓展了晨星成长计划、涉水了互联网金融业务即九信金融;此外我们还在计划发起设立民营银行。” 覃正宇表示,“九鼎投资才刚刚开始,以后PE业务可能只占整个业务板块的不到10%。投资了九鼎,等于投资了中国金融体制改革的政策红利。”

  九泰基金方面估算,2015年九鼎计划对九州证券、中江地产(600045)实施增资,各项增资完成后预计九鼎投资净资产(按照归属母公司口径)400亿-500亿元。而基于九鼎投资以往管理全部基金IRR超过30%、全部已退出项目IRR超过40%的投资能力计算,九鼎投资可实现年净利润不低于100亿元,按照20-30倍市盈率,估值为2000亿-3000亿元,4-6倍市净率。

市场看法分歧

  不过就在九鼎全国定增路演开始前3个小时,一篇名为“九鼎投资之殇”的文章在网上流传。

  文章历数九鼎过往资产状况、盈利能力以及股价形成方式,认为九鼎投资“仅有5.63%净资产收益率”、“市盈率高达317倍,复权前价格4000元”,使投资者心生疑虑。

  “这篇文章选择性地忽视了一些问题,比如文中提到的净利润多次引用2013年的3800万这个数字,这在彼时IPO停摆的前提下显然是不合适的。而将原LP份额所对应资产称为‘未贡献现金流的资产,未贡献与其体量相当的利润’,显示出作者对股权投资行业并不了解。”俞钧表示,“九鼎就算有问题,也不是通过这种方式表现的。”

  九鼎方面对该文章没有官方回应,一位九鼎高管私下表示“成功路口有人关注,我们甚是欣慰,做好自己即可。”

  “看九鼎现在的布局,让我想起了多年前的德隆,虽然直接类比可能并不恰当,但九鼎确实是在正确的时间站在了合适的风口上。”俞钧表示,“从第一家提出‘PE工厂’的理念,到通过挂牌新三板解决LP到期的问题,再到第一家借壳A股的PE机构,金融创新的成就不可否认。”

  “投资九鼎最令我担心的可能是未来的流动性问题。另外,对于PE机构如何估值,本来就是很困难的,再加上九鼎现在的大金融布局,市盈率、市净率等指标局限性都很大。”参加九鼎路演的一位投资者刘晴向记者表示。

  “如何退出也是现在大家比较担心的问题,最近两个月新三板市场成交量持续萎缩,如果二级市场无人接盘,那么40亿股以上的流通盘是很可怕的。”刘晴表示,“如果直接参与九鼎定增,那么至少要3个亿,门槛太高,而且大资金退出比较棘手。”

  按照当前九鼎每天超过2亿元的成交额来看,九鼎已经是新三板交投最为活跃的股票。据悉,九鼎此次定增通过九州证券的资管计划、九泰基金的定增专项基金以及昆吾九鼎的自有渠道进行。进行全国路演的九泰基金定增专项基金规模为30亿元,锁定期为1+0.5年,约占九鼎整体定增规模的25%-40%。

  事实上,由于新三板定增不强制规定锁定期,加之一二级市场冷热不均,退出问题已经开始在九鼎的竞争对手即中科招商(832168)的定增后有所体现。

  股转系统盘后公开数据显示,6月1日白石资产管理(上海)有限公司(下称“白石资产”)卖出中科招商299000股,成交价约24元左右,成交额约720万元。中科招商5月14日发布的《股票发行情况报告书》和《定向发行股票挂牌转让公告》显示,白石资产4月7日以18元价格取得定增股6120000股,5月19日定增股票正式挂牌转让,此次约售出其持有规模的5%,当天交易的约30万股不到两个月即回报约25%。

  “我们打算今年在30元左右的价位抛出手中筹码,因为新三板还有众多可以早期介入的好项目,要提高资金利用效率。”一位参加中科招商定增并持有百万股级别库存的私募投资经理向21世纪经济报道记者表示。

  观察盘面,中科招商近期已经有多次大笔成交于25-30元一线。

  • 粤港澳大湾区迎政策支持 华安基金看好港股长期价值 - 资本邦
    粤港澳大湾区迎政策支持 华安基金看好港股长期价值

    推进粤港澳大湾区建设是党中央、国务院作出的重大战略决策,对构建我国改革开放新格局有着重大而深远的影响。《意见》的出台,有利于进一步推进金融开放创新,深化内地与港澳金融合作,提升粤港澳大湾区在国家经济发展和对外开放中的支持引领作用,为建设富有活力和国际竞争力的一流湾区和世界级城市群提供有力的金融支撑。

  • 聚焦注册制 - 资本邦
    聚焦注册制

    2020年4月27日,中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。这是中国资本市场的转折点,标志着继设立科创板推进注册制改革之后,又一次自上而下的大刀阔斧式改革即将拉开大幕。当前创业板试点可能是存量市场注册制改革的重要起点,将促进中长期市场风险偏好提升,实现资本市场的优胜劣汰, 进一步提升资本市场对实体经济的服务能力和效率。

  • 华安基金饶晓鹏:保持对长期有价值个股的主力持仓 - 资本邦
    华安基金饶晓鹏:保持对长期有价值个股的主力持仓

    A股市场还是一个弱有效市场,很多表现特征很不理性,估值对整体涨幅的贡献度远远超过了整体业绩涨幅的贡献度,表现出非常强的博弈性质。地产行业可能已经过了行业销量增速很快的阶段,但是行业集中度在提升,剩下的公司可能会比以前更容易赚钱。

  • 英翼创始人余慧:打造“商品界的今日头条” - 资本邦
    英翼创始人余慧:打造“商品界的今日头条”

    如今英翼已经从最初的节目出品公司,形成了“智声物联为技术中台、泛科技IP内容为前台”的商业模式。“如果说今日头条是千人千面的资讯推动平台,那英翼的智能云融媒体跨屏互动平台就是千人千面的商品推动。”

×
分享到微信

打开微信,使用 “扫一扫”,分享到我的朋友圈