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左小蕾:新三板就应该是一个培育优质上市资源的PE市场

导语新三板市场没有必要再去分什么科技板块,新三板市场就是一个PE投资市场。

新三板在线 · 2017-11-25 · 文/郭净净 · 浏览7576

  新三板作为服务实体经济发展的基础性资本市场,不仅要为完善多层次市场服务,更要强化市场主体责任担当。

  站在当下,新三板正面临新的起点,新的征程。2017年11月16日,由新三板在线发起主办的“2017新三板峰会暨第二届金号角奖颁奖盛典”在上海北外滩隆重召开。

  在2017新三板峰会上,银河证券前首席经济学家、国务院参事室特约研究员左小蕾指出,新三板不应该频繁交易,“新三板市场定位是孵化器,不应该变成场内一样的交易市场,它不是二级市场的那种股票交易状况。”

  在左小蕾看来,“要发挥场外新三板市场的‘孵化器’作用,培育更多的优质上市资源,同时培育场外多层次资金支持体系。”

做好企业,资本市场要发展一级市场

  十九大报告为我国资本市场提出了新目标,要“深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力,提高直接融资比重,促进多层次资本市场健康发展”。

  左小蕾认为,十九大报告和最近金融工作会议对资本市场提出要求,要解决金融体系、金融服务、金融机构如何为实体经济服务的问题。具体而言,第一是解决金融的脱实向虚;第二是防范金融风险,不触发系统风险底线;第三是进行金融体制改革。

  鉴于此,资本市场的首要任务,必须是有利于做“好”企业。在左小蕾看来,企业和资本市场的发展是互相促进的。“资本市场要服务好企业,就要发展一级市场,做好IPO,让好企业上市融资,让不好的企业退市。”

  具体看来,在资本市场上,首先企业获益,企业通过融资扩大经营,利用融资扩大生产、改善经营提升价值;另外一级市场投资的投资者会获益,二级市场的投资者获得资本利得。在企业发展的基础上,实现资本市场的规模扩张。

  值得一提的是,左小蕾反对将IPO作为调控工具。在她看来,资本市场是股票供给和需求来调控的,不能人为增加股票供给。如果某个IPO发行不成功,跌破发行价格,未来可能就减少这种IPO项目的供给。“现在这样没有风险区分,完全扭曲了投资者的一些行为,非常不利于市场风险意识的培养,带来市场机制一系列的扭曲,不利于做好企业。”

  另外,“不能把市值管理写入证券法”。左小蕾认为,上市公司通过二级市场的操作,使公司市值保持在较高的水平,“很可能导致不能做好主营业务,而集中资源推动市场价格。”

新三板是一个培育优质上市资源的“孵化器”

  自新三板全国扩容以来,新三板挂牌企业总数已经增长到11649家,成为全球企业数量最多的证券交易场所。

  2017年1-10月,新三板市场共新增挂牌企业1456家,累计挂牌1938家,累计摘牌482家。2017年1-10月,新三板完成股票发行2307次,发行股数176.1亿股,融资金额1067亿元。同时,今年前10个月,新三板市场累计成交339亿股,合计成交金额1845亿元。

  “新三板市场是资本市场中的一部分。”左小蕾认为,新三板市场定位是孵化器,新三板是一个培育优质上市资源的市场。

  鉴于此,新三板不应该变成场内一样的交易市场,它要有一个换手,但它不是二级市场的那种股票交易的状况。“创新创业公司的成长不是交易出来的。新三板不应该频繁交易。”

  左小蕾认为,新三板是孵化器,孵化器就是培育公司,“最重要的原因就是股权交易行为,如果把新三板市场做成二级市场的交易行为,是投资者和交易对手来互换这个股权和资金,跟被交易的公司有关系吗?”

  鉴于此,左小蕾认为,要完成新三板这种培育功能,首先要有融资活动,但一定不是通过交易来完成这个融资,“三板市场融资活动一定要增加,稀释原股权持有人股份,但不轻易发生股权转让交易,保持场外股权融资长期持股的特点和基本性质,确保不同阶段的股权投资资金对企业成长的支持作用。”

  另外,“培育场外的多层次资金支持体系,对于新三板市场的发展非常重要。”左小蕾认为,新三板市场要成为一个PE市场,或者说要成为一个天使、风投和PE股权投资基金的多层次资金支持体系。“也就是说,新三板市场就是一个PE的投资市场。”

  (本文根据左小蕾女士16日演讲整理,未经本人核对)

本文出品:新三板在线。作者:郭净净

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