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全国股转公司市场发展部总监黄磊先生主题演讲全文

导语“形势决定任务。”而国家需要新三板,中小企业需要新三板,中国的创新驱动、转型升级需要新三板。

新三板在线 · 2018-09-07 · 浏览5040


如下是全国股转公司市场发展部总监黄磊先生主题演讲全文:

  大家下午好,首先表示感谢,感谢主办方,各位领导和嘉宾给我们这样一个机会跟大家分享一下,算是我个人对新三板市场的一些想法或者看法。接下来就分享下我的想法。

  今天主要分三个部分,首先简单回顾一下新三板的制度特色,然后是新三板在此制度特色下取得的成就,第三步是下一步新三板改革的一些考虑。

  说到新三板,往往都会提到“国发2013年49号文”,这个文件大家都比较清楚,也比较熟悉了,到现在为止也是国发文的形式为资本市场发的文,规格也是很高的,它也成为了证券法之下的最高层级的法。这个文件里面提到了两个关键点,即“缓解中小微企业融资难,为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务”。

  为什么强调这两个呢?因为接下来的讨论会紧扣这两个主题。

  实际上,中小微企业融资难,融资贵问题不是中国才有的。上世纪初英国政府就做过这个调查,中小企业经营的时候长期金融资源短缺,形成了巨大的资金配置缺口。我们看到英国经济发展了100多年,到现在算是经济比较成熟的西方国家,但其中小微企业经济发展环境虽然有所改善,缺口还是存在。相比大型企业,西方中小企业贷款的融资成本也高出3-6个百分点。这是一个客观存在的现象。

  新三板于2013年年底扩容以来,其目的就是为了缓解中小企业“融资难、融资贵”。怎么缓解呢?我们梳理了一下制约中小企业股权直接融资的关键问题。

  有三个方面是企业自身的因素造成的:

  比如,会计信息不规范、不连续、不透明。公司治理相对也不太规范,可能是家族企业或者夫妻店,想怎么做就怎么做;这也会导致外部投资人在投资这个企业的时候有很多的顾虑,公司治理问题不解决的话,外部投资人也不敢进入。

  再有,公司经营相对不稳定。受经济大环境影响的时候,表现出来就特别明显了。这是中小企业自身特点造成的,进行股权制约,融资会受到影响,导致外部投资人不敢轻易进入。

  还有一个外部原因,就是公司股票定价和流动性的问题。投资人如果投资这个公司,是要考虑到退出的,所以流动性就变成了一个很关键的问题。如果进去出不来,投资人也不敢进,退出机制很重要

  此外,就是定价问题。股票的定价问题是世界性的难题,更不要说中小微企业了。我们都知道阿里巴巴这么知名的公司,在纽交所上市的时候,实际上经过了一个多小时其第一笔开盘价才开出来,这么大公司定价都是很专业很技术性的难题。对于中小微企业来说,这更是难题。

  新三板恰恰是针对制约中小微企业股权融资的关键问题,进行制度的创设和创新。一方面,新三板拥有包容的市场准入制度;第二方面,新三板具有匹配多元化的交易制度和持续的按需融资机制;第三,新三板有差异化的市场内部管理体系和以主办券商为依托的市场遴选机制。

  正是在这样的制度特色下,新三板也呈现了一些比较明显的市场效应。这种市场效应是:一,市场覆盖面;二,提高了挂牌公司的资金获取能力,延伸投融资链条。

  就融资来讲,新三板有将近6000多家挂牌公司完成了近万次的股票发行,直接融资额4400多亿元。其中有一些尚未盈利的公司也获得了股权融资。从投资端来看,新三板延伸了传统投资链条,引导“投早投小”的理念。

  更关键的是,新三板在服务国家战略和履行社会责任等多方面取得了很大的成绩。

  今天,我们峰会主题叫“新思路新格局”,而我的题目则讲把握市场新形势。实际上,这是形势决定任务。

  现在新三板是什么形势呢?我认为,在宏观层面,资本市场服务创新和中小微企业的能力更加受到重视。在这方面,新三板具有自己独特的优势。我国现在对中小微企业的重视程度不断提高。

  同时,从国家层面来讲,国家对资本市场服务创新提出了很多新要求。国务院办公厅年初发布了关于“开展创新企业创新试点的若干意见通知”,这反映了国家对资本市场服务创新提出了更高要求。

  对应这个要求,新三板是具有一些独特的优势和条件。首先,新三板具有比较好的企业基础。就企业基础而言,新三板公司支持创新的指标高,比如新三板企业的研发投入强度甚至比部分上市公司的研发投入强度都高;同时,有新经济特征的企业的数量将近5000家。

  第二,从需求端来看,新三板经过5年多发展,以挂牌公司为代表的市场主体发生了变化,一方面是市场规模和结构,包括挂牌公司的规模也发生了很大变化。挂牌公司整体数据5年来接近翻番。经过这几年发展,新三板从市场需求端来看,主体端也发生了深刻的变化。

  从政策供给端来看,新三板这么多年来一直持续推进改革,但制度供给还是有比较大的提升空间。应该说新三板改革的步伐从未停歇。以最近发布的制度改革来看,改革的效果基本符合预期,市场交易秩序明显规范,价格发现机制持续完善。

  “融资功能完备,基础制度扎实,市场监管有效,投资者合法权益得到有效保护”,是党中央国务院提出的要求。新三板的改革就是要落实党中央国务院提出的这个要求。

  新三板改革的三个“不动摇”——“坚持服务中小微企业的服务宗旨不动摇,坚持市场融资目标不动摇,持续巩固市场的特色制度不动摇”。

  而新三板改革的两个方向,一是增量改革,可能是一个全局性的、统筹的制度改革;以分层制度为抓手,在发行、交易、信披、监管各方面有一个统筹的改革;目的是,全面提升市场价格发现,资源配置和风险管理的核心功能。第二个,新三板改革紧密跟踪市场需求变化,持续改善市场在发行融资、交易等方面的微观质量和服务。

  相信新三板市场在大家的热情帮助下一定会越走越好,国家需要新三板,中小企业需要新三板,中国的创新驱动、转型升级需要新三板,谢谢大家!

本文出品:新三板在线。

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关键词: 退出机制黄磊
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