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贝恩旗下金融公司拟美股IPO上市收益增长但债务加剧

导语
美股知名投资公司贝恩资本,旗下专业金融公司拟美股上市。

  2018年11月7日,贝恩资本专业金融公司(Bain Capital Specialty Finance Inc.,下称“贝恩金融”)向美国证券交易委员会提交了招股说明书。

  目前公司预计每股普通股首次公开发售价在20.25美元至21.25美元之间,预计发行750万股普通股,此次发行的净收益将约为1.491亿美元,基于每股20.75美元的发行价。

  资本邦了解到,贝恩金融是国际性私人股权投资公司贝恩资本(Bain Capital)的子公司。贝恩资本是于1984年由母公司贝恩策略顾问公司的合伙人米特·罗姆尼等三人成立,总部设于马萨诸塞州波士顿。

  贝恩资本管理资金超过650亿美元,涉及私人股权、风险投资资金、上市股权对冲基金和杠杆债务资产管理。在亚洲的约10亿美元投资中,过半数以上投在中国市场的七大项目上,其余投向了日本市场。

  招股书显示,贝恩金融是一家外部管理的专业金融公司,专注于向中间市场公司提供贷款。公司的主要关注点是利用高级直接贷款策略中的机会,该策略旨在通过主要投资于中间市场公司,在利息,税项,税前,年度收入介于1亿美元至1.5亿美元之间,为公司的股东提供风险调整回报和当前折旧和摊销收入。公司专注于高级投资,对抵押品具有第一或第二留置权,以及旨在保护贷方的强大结构和文件。

  招股书显示,2018年第三季度,公司的投资收入包括2670万美元的利息收入和其他收入,其中包括来自折扣增加的50万美元和来自ABCS分销的610万美元的股息收入,较上年同期公司的投资收益780万美元的利息收入,大幅增长。

  具体看来,2018年第三季度投资收益较2017年同期大幅增加主要是由于公司的投资组合规模增加以及ABCS的分销收入增加。截至2018年9月30日,公司的投资组合规模从2017年9月30日的4.759亿美元增加到13.418亿美元,摊销成本和未偿还投资本金总额从2017年9月30日的4.867亿美元增加至13.49亿美元。截至2018年9月30日,公司的第一和第二留置权债务的加权平均收益率从6.5%增加到7.4%。

  截至2017年9月30日的九个月中,贝恩金融的投资收益包括1460万美元的利息收入,其中包括50万美元的折扣增加以及10万美元的其他收入。而在截至2018年9月30日的九个月中,公司的投资收益包括6550万美元的利息收入和其他收入,其中包括130万美元的折扣增加,以及1600万美元的ABCS分配的股息收入。公司2018年前九个月收益较上年同期大幅增长,其原因也为公司的投资组合规模增加以及ABCS的分销收入增加。

  图一:截至2018年9月30日按行业分列的摊销成本和公允价值的投资组合构成

  (图片来源:贝恩金融招股书)

  2017年公司的投资收入包括2460万美元的利息及其他收入,其中包括来自折扣增加的80万美元。

  图二:截至2017年12月31日按行业分列的摊销成本和公允价值的投资组合构成

  (1)代表ABCS的股权投资。

  (图片来源:贝恩金融招股书)

  2016年公司的投资收入包括90万美元的利息收入,其中包括来自折扣增加的10亿美元。

  图三:截至2016年12月31日按行业划分的按摊销成本和公允价值计算的投资组合构成

  (图片来源:贝恩金融招股书)

  招股书显示,贝恩金融 2017年的投资收益较2016年同期增加,主要由于投资组合规模增加所致。截至2017年12月31日,公司的投资组合规模从2016年12月31日的1.063亿美元增加至8.213亿美元,按摊销成本计算,未偿还投资本金总额从截至12月31日的1.089亿美元增加至8.287亿美元。截至2017年12月31日,由于收益率较高且基准利率上升,公司的债务投资加权平均收益率从2016年12月31日的6.3%增加至6.8%。

  然而,贝恩金融坦言,公司可能存在无法实现投资目标或投资策略的风险。比如公司可能不时投资于股本证券、不良债务、债务人持有贷款、结构性产品、结构性次级贷款,具有递延利息特征的投资,零息票据和违约证券。“这些投资可能无法保证公司将实现投资目标回报。”

  与此同时,贝恩金融的投资组合公司可能产生与贝恩资本在这些公司的投资同等或高级的债务,而这些投资组合公司可能无法产生足够的现金流来偿还对公司债务。

  招股书显示,贝恩金融打算使用发行所得的大部分所得款项(扣除费用)偿还SMBC循环信贷融资下的未偿还债务,之后偿还部分BCSF周转款信贷工具。

  “公司拟根据投资目标和策略以及一般企业用途使用剩余收益进行投资。根据现行市况,公司预计将部分所得款项投资于六个月内分配至投资(如有)。准确的时间取决于与公司的投资目标和战略一致的投资机会的可行性。在公司能够找到这样的投资机会之前,打算将此次发行的净收益主要投资于现金,现金等价物,美国政府证券,货币市场基金和在一年或更短时间内到期的高质量债务投资工具。”

本文出品:资本邦。作者:彭玲玉

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