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2019中概股IPO年中盘点:那些争议中赴美上市的瑞幸们还好吗?万达体育募资缩水46%,下半年19家冲美IPO的中企担忧吗?

导语上半年的“破发”阴云似乎继续徘徊。7月26日即将登陆纳斯达克的万达体育在上市前夕匆匆“砍去”首发价,IPO最高募资额较原计划缩水了46%。中概股在美股的日子或将受到三大因素的影响。

资本邦研究院 · 2019-07-25 · 文/May · 浏览8989

  2019年上半年,瑞幸咖啡、新氧、如涵控股等16家中国企业在美股市场成功上市。这些争议中上市的中概股无论是首发价还是募资额,均难与2018年同期相较。不少新股上市后更是笼罩在“破发与股价下跌”的影响中。

     下半年,包括万达体育在内的19家中国公司或将陆续登陆美股市场上市。上半年的“破发”阴云似乎继续徘徊。7月26日即将登陆纳斯达克的万达体育在上市前夕匆匆“砍去”首发价,IPO最高募资额较原计划至少缩水了46%。资本邦研究院预测,下半年中概股在美股的日子或将受到三大因素的影响。

      那么,2019年中概股IPO具体情况如何?资本邦研究院将在下文回顾2019上半年新股在美上市表现,并解析2019年下半年潜在IPO名单和美股市场潜在的风险。

  2019上半年美国股市创新高

  2019年上半年已经结束。得益于全球央行在过去的六个月中释放的鸽派信号,各国股市都迎来了20多年来最好的上半年表现。受美联储降息预期影响,美国股市在6月创下历史新高。

  2019年上半年美股三大股指均创下新高:截至6月的最后一个交易日2019年的6月28日收盘,道琼斯工业平均指数(简称道指)上涨了3253.72点,涨幅14%;标普500指数上涨了431.73点,涨幅17%;纳斯达克指数上涨了1340.3点,涨幅20%。(注:计算时间从2019年1月2日第一个交易日收盘算起,结束时间为6月的最后一个交易日2019年的6月28日收盘。)

  2019年上半年标普500指数表现,图片来源:CNBC

  2019年上半年纳斯达克指数表现,图片来源:CNBC

  2019年上半年道指表现,图片来源:CNBC

  上半年美国IPO热潮依旧

  2019年上半年,中国企业赴美上市热潮依旧。经资本邦研究院统计,截至6月30日的2019年上半年,共有16家中国企业在美股市场成功上市发行地点上,除了跟谁学(GSX)在纽约证券交易所上市,其余15家公司均选择在纳斯达克交易所上市;发行方式上,除了中指控股(CIH)选择直接公开发行股票(DPO),其余15家公司均选择了首次公开发行(IPO)。(注:因为DPO模式无需投行参与承销,而是由公司直接在公开市场发行,价格完全由市场决定,发行人未透露发行价、股份数和募资额。)

      值得一提的是,除中指控股外,其余15家中国企业通过IPO一共募资约15亿美元,平均每家募资1亿美元。

     对比2018年同期中概股IPO情况:2018年上半年,共有17家中国企业在美股市场成功上市,首发募集总额达到41.57亿美元,平均每家募资2.4亿美元,其中IPO募资金额过亿的公司就有10家,爱奇艺更是以22.5亿美元成为当期的募资王,超过2019年上半年赴美上市的所有中国企业的募资总和

  从IPO企业数量来看,2019年上半年赴美上市的中国企业与去年基本持平。但是从募资金额来看,今年资本市场对新股的反应却不如去年“热烈”今年上半年IPO规模最大的中国公司瑞幸咖啡仅募资5.6亿美元,是去年爱奇艺募资金额的1/4。从IPO定价上,也能看出今年上半年上市的中国企业的IPO定价普遍低于去年同期企业的发行价格

      资本邦研究院发现,这一趋势或许将在今年下半年继续持续。7月24日晚,万达体育更新了美股IPO招股书预计每股ADS发行价为9-11美元,预计募资3.08亿美元。而此前万达体育首发的发行区间定为12美元-15美元,最高募资金额达5.75亿美元。募资额从5.75亿美元缩减至3.08亿美元,万达体育此次IPO的最高募资金额缩水了46%。

  中概股IPO融资TOP10

  从募资金额来看,瑞幸咖啡以5.6亿美元的募资总额成为2019年上半年的“IPO募资王”,占据了约1/3的募资总额。除了瑞幸咖啡,还有5家公司募资金额过亿,分别是:跟谁学(2亿美元),新氧(1.8亿美元),如涵控股(1.25亿美元),云集(1.21亿美元)和老虎证券(1亿美元)。

  IPO募资金额达千万美元的公司有5家,由高到低分别是:富途证券(9千万美元),嘉银金科(3675万美元),普益财富(2575万美元),亚洲时代国际金融(1037万美元)和苏轩堂(1002万美元)。

  IPO募资金额达百万美元的公司有4家,由高到低分别是宏桥高科(875万美元),美美证券(720万美元),明大嘉和(630万美元)和华富教育集团(590万美元)。

  新股行业分布情况

  从行业分布来看,2019年上半年在美上市的16家中国企业中:

  1、六家公司来自金融行业,分别是老虎证券,富途证券,美美证券,嘉银金科,普益财富和亚洲时代控股有限公司。从具体业务来看,在这6家金融中概股中,三家为互联网券商平台;一家是专注网贷业务的嘉银金科,旗下运营P2P网络借贷平台“你我贷“;以及号称“中国最大第三方财富管理服务提供商”的普益财富,和国际金融服务机构——亚洲时代控股有限公司,旗下业务包括国际化上市顾问服务、国际金融咨询服务及财经资讯传媒服务等。

  2、两家来自教育行业,分别是跟谁学和华富教育集团。其中,跟谁学主营K12在线课程,而华富教育集团旗下的华夏大地教育网则主营成人远程教育。

  3、两家电商企业,分别是如涵控股和云集,前者专注KOL内容变现,后者主打会员制社交电商。

  4、两家来自医疗行业,分别是中药制药企业苏轩堂和互联网医美平台新氧。

  5、两家来自信息技术行业,分别是宏桥高科和中指控股,前者主营应用软件,后者主营房地产信息分析服务。

  6、以及做餐饮的瑞幸咖啡和房地产企业明大嘉和。

  新股涨跌幅TOP10

  截至2019年7月15日收盘,16只新股中,有4只实现上涨,占总数的25%,分别是:美美证券,普益财富,瑞幸咖啡和新氧,累计涨幅分别达到:212%,25%,23%和11%。

      资本邦研究院发现,4/3的新股,即12家公司的股价实现下跌,按累计跌幅排列,它们分别是如涵控股(-71%),明大嘉和(-44%),亚洲时代国际金融(-40%),华富教育集团(-40%),老虎证券(-38%),宏桥高科(-29%),苏轩堂(-28%),嘉银金科(-11%),跟谁学(-9%),富途证券(-9%),中指控股(-4%)和云集(-3%)。(注:因为中指控股采取DPO模式发行,未制定IPO发行价,故以其上市首日收盘价作为参考,看它上市后的股价表现。中指控股6月12日上市首日股价报收3.2美元。)

  新股破发榜

  16只新股中,有5只新股在上市首日跌破发行价,新股破发率高达31%。它们分别是如涵控股,华富教育集团,明大嘉和,亚洲时代国际金融,跟谁学,上市首日下跌幅度分别为37.2%,18%,6%,1%和0.19%。

      不过,仍有11只新股在上市首日实现上涨,其中中指控股以841%的涨幅荣登新股首日涨幅榜首,期间数度熔断。嘉银金科上市首日收盘涨幅超过50%,美美证券收盘接近50%。

  对比去年同期的新股破发率,在2018年上半年IPO的17只新股中,有7只新股在上市首日跌破发行价,新股破发率高达41%。有10只新股首日实现上涨,其中绿专资本以279%的涨幅荣登新股首日涨幅榜首。  

  新股上市进度排行榜

  资本邦研究院从公司向美国证券交易委员会(SEC)递交F-1招股书直至公司正式挂牌上市,以此计算一家公司的上市进程。

       对比这16家公司的上市进度,资本邦发现,新氧创造“最快上市记录”,4月8日递交招股书,5月2日就在纳斯达克上市,仅用了25天。

       除此以外,还有3家公司在不到一个月的时间内成功上市,分别是跟谁学,老虎证券和如涵控股。采取DPO直接上市的中指控股也花费了约1个月实现上市。

      苏轩堂则成为“上市进度最慢”的新股,公司于2017年递交招股书,2年后才正式上市。

  新股市值排名:瑞幸咖啡为“股王”

  截至2019年7月15日收盘,16只新股的总市值达149.5亿美元,其中,瑞幸咖啡以49.4亿美元成为市值最高的新股,占据近1/3的总市值。除此之外,总市值破十亿美元的新股还有4只,分别是云集(市值23.1亿美元),跟谁学(22.5亿美元),新氧(15.3亿美元),富途证券(12.2亿美元)。华富教育集团则以1565万美元的总市值垫底。

  2019年下半年潜在IPO名单

  资本邦研究院在上文中回顾了2019上半年赴美上市的中概股表现,接下来我们把目光转向下半年可能在美上市的潜在IPO企业

  资本邦研究院统计发现,目前还有19家中国企业已经向SEC递交F1申请书,但仍处于待上市阶段。其中既有2017年就递交了招股书,至今上市仍无着落的黄金都市国际有限公司,也有今年6月7日递交招股书,1个月后就将挂牌上市的万达体育。

  有10家中国公司在2019年上半年递交了F-1招股说明书,分别是越众传媒、合众、蓝帽子、幸福来、美联国际教育、佰康生物、奔财科技、万达体育、微美云息和达闼科技。除了万达体育已确定于7月26日登陆纳斯达克外,其他公司尚未确定首发上市日和发行价。

  从这19家潜在上市公司所属行业来看,金融行业的公司仍是赴美IPO的大头,有4家公司涉及消费信贷业务,分别是富勤金融,萨摩耶,合众国际和奔财科技。另有一家私募机构基岩资本。潜在上市名单里还有2家医疗保健公司,分别是佰康生物和幸福来。

  2019下半年美股市场变量

  资本邦研究院认为,下半年中美贸易冲突,美国经济衰退和美联储降息等因素将成为影响美股走势的关键变量。

  1.中美贸易冲突

  毫无疑问,特朗普在2019年发起的全球贸易冲突是影响今年美股市场走势的最大外部因素。

  2019年年初,中美贸易关系出现了短暂的改善,市场风险偏好明显回升,对中美达成贸易协定的预期支撑了美股的涨幅。然而今年5月,中美贸易谈判再生波折。美国总统特朗普通过推特称,从5月10日开始,美国对中国价值2000亿美元的输美商品所征收的关税将从目前的10%增加到25%。受此负面消息影响,美股市场立即出现抛售潮,隔夜美股全线重挫,市场大跌。可以预见,下半年中美贸易关系将成为影响美股走势的重大不确定性因素之一。

  目前,中美贸易冲突仍然有较大不确定性。中美两国贸易关系如何发展,何时达成贸易协议仍存在较大的变数。

  据富国银行的一份投资策略就指出,根据美国经济政策不确定性指数(Economic policy uncertainty Index)的一个分项指数显示,目前该国的贸易政策不确定性处于历史高位。特朗普已经宣布竞选下一任美国总统。如果特朗普能够再次当选,中美经贸关系未来将面临更大的不确定性。

  因此目前很难对美国接下来的贸易政策作出判断。如果下半年中美贸易冲突进一步升级,经济增速下行压力将加大,市场情绪将受到负面影响。如果下半年中美贸易摩擦缓和,市场情绪将出现好转,成长性板块可能表现靠前。

  但也有分析认为,美国和全球的贸易纠纷将是暂时的,下半年美股预计仍将上涨。Leuthold Group首席投资策略分析师Jim Paulsen认为,只要关税不是无限期持续下去,那么股市未来环境就仍然继续看涨。

  2.美国经济增速放缓

  国际货币基金组织(IMF)在4月份发布的《世界经济展望》中,预测2019年70%的全球经济体增速将会下降。全球增长在2017年达到接近4%的峰值,2018年放缓至3.6%,预计2019年进一步降至3.3%。

  尽管上半年美国经济增速出现反弹,但伴随着美国财政政策收紧、一季度GDP暂时性增长的消退,美国经济见顶的信号越来越明确。摩根士丹利在2019年中策略展望中提出,下半年美国经济增速可能放缓。

  这一观点得到了嘉信理财(Charles Schwab)多位首席策略师的支持。该机构在《2019年年中展望》中指出,美国经济衰退的风险正在上升。贸易冲突或将成为经济衰退的长期催化剂。

  3.美联储降息

  美联储在6月份的会议上暗示年内或将降低利率,以应对经济下行风险。受此消息影响,美国三大股指当天大幅收高,涨幅均超过2%。目前市场预计美联储(Fed)将在今年年底前至少下调一二次短期利率,以此来遏制经济衰退。7月可能是最早的时点,9月可能还会再次降息。如果今年下半年美联储降息,或将刺激美股上扬。

  嘉信首席投资策略师LizAnn Sonders则表示首次降息后的股市走势可能取决于是否出现衰退。她说:“历史上,在没有衰退到来或即将到来的情况下,最初的降息总是伴随着在衰退期后一年表现更为强劲的股市。如果经济保持稳定,而降息只起到“保险”作用,股市很可能会强劲反弹。然而,如果经济疲软或美联储没有如预期实行宽松货币政策,市场对降息的乐观情绪可能会转向负面。”

  LizAnn继续指出:“除了贸易战的不确定性,另一个担心是市场已经领先于美联储。目前,联邦基金期货价格已消化了明年年底前逾100个基点的宽松政策,如果经济恶化支持如此大幅度的宽松政策,股市可能面临风险——但如果美联储表现不佳,也会面临风险。

  嘉信预计,未来世界各地的股票市场将可能面临缓慢的经济增长以及其它压力,包括不断上升的贸易关税。

  在美股配置上,嘉信认为,投资者对大盘股的偏好可能是合理的。因为在经济周期的后期,大盘股历史上的表现优于小盘股。大型股公司的债务比率也往往较低,而且它们往往能够更灵活地应对贸易战带来的影响。

图片来源:图虫

本文出品:资本邦研究院。作者:May

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