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国信证券:腾讯控股新业务发展快速,广告下行

导语国信证券认为腾讯控股:收入低于预期,广告增速继续下行,三季度收入同比增长21%,至972亿元,低于市场预期。今年广告业务从一季度就略低于预期,三季度加速下行。

资本邦 · 2019-11-15 · 浏览6137

  11月15日,资本邦讯,国信证券发布关于腾讯控股的财报点评。

  国信证券认为,腾讯控股新业务发展快速,广告下行,其认为:

  收入低于预期,广告增速继续下行

  三季度收入同比增长21%,至972亿元,低于市场预期。今年广告业务从一季度就略低于预期,三季度加速下行。这反应了:1、来自头条的竞争;2、中国宏观经济承压的现状。三季度广告收入增速仅为13%,创公司上市以来的新低水平。其中社交广告32%的增长,媒体广告同比下降28%。

  按照国信证券对于宏观经济的判断,料Q4的广告增速将成为增速的低点。

  游戏韧性强,海外游戏将有望成为新的增长点

  游戏业务保持稳定的增长,手机游戏同比增长25%,网络游戏同比增长11%。主要是王者荣耀的基本盘稳定,《和平精英》亦获得不菲收益,递延收入较Q2有明显提升,三季度以来,海外游戏增长较快,《PUBGMOBILE》的月活跃账户数同比增长一倍,《CallofDutyMobile》下载量超过1亿。

  支付与云业务保持较快增长

  三季度支付与云保持了较快的增长,增速为36%,同时,云收入同比增长80%至47亿元。国信证券看到,随着今年支付业务竞争趋缓,腾讯支付宝在商户返佣折扣降低,同时公司积极开展增值业务,使得支付业务毛利率稳健提升,这为明后年支付业务盈利的规模提升奠定基础。

  对此,国信证券给予投资建议:

  国信证券小幅下调2019-2020年收入增速为22%(0pct)、20%(-1pct),净利润增速至23%、17%(持平),预计广告业务触底约在Q4,2019、2020年的EPS为港币11.1元、13.7元,考虑人民币升值,且经济触底回升广告将回暖,同时,其维持增持评级,及维持目标估值区间380至400港币,当前股价对应2019-2020年的PE为27X,23X。

  “宏观经济的不确定性对广告业务带来的不利影响,游戏增长不达预期。”

图片来源:123RF

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