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【广发策略|科创】“躁动”或趋稳

导语发行节奏:本周5家过会,6家注册生效,2家新股上市;目前正在发行5家,待上市5家,发行节奏恢复常态,上市已满74家。

戴康的策略世界 · 2020-01-20 · 浏览6540

报告摘要

  第一,估值性价比弱化,“躁动”可能趋稳:①“春季躁动”增强联动(验证年度策略观点):本周科创板指涨16.05%,远超其他大类资产收益率,“躁动”高度远大于存量,跟踪科创板与上证成交额相关系数r可发现,10月以来r增加至0.50;②半导体估值优势趋于均衡(验证年度策略观点):科创板半导体行业PE(TTM)已增至115X,与存量收敛趋近,估值优势弱化。此外,本周科创板指PE(TTM)已升至70X,与创业板54X偏离度拉大,估值性价比弱化。

  第二,下周迎来半年期减持,但冲击预计不大:A类打新网下配售的10%设半年锁定期,将于下周1月22日迎来首批解禁,按1月17日收盘价,解禁规模约40亿元,目前科创板日成交额提升至100亿以上台阶,解禁冲击更弱。

  第三,“两个首家”丰富上市品种:①首家AB股企业优刻得完成发行,首发PE高达181.85倍,显现制度优势;但考虑到实行AB股门槛较高(100亿的预计市值或50亿市值&5亿营业收入),未来将主要为独角兽所用。②首家负盈利企业泽璟制药完成发行,促进估值体系重塑(“市值/研发费用”可比估值法将替代PE法)。

  第四,分拆案例增多,凸显科创板融资优越性:①1月6日,上海电气发布公告,拟分拆所属子公司电气风电至科创板上市,成为分拆制度落地后第二家发布分拆预案的A股公司;②科创板具有发行审核高效(受理到上市平均175天)、估值定价合理等融资优势,未来将吸引更多优质分拆标的(尤其关注央企、上海地方国企分拆先试先行)。

科创板一周全景数据

  一周行情总览:①科创板指上涨16.05%至2284.06点;②本周日均成交额161.38亿元,较上周上涨32.02%;本周日均换手率12.81%,较上周上涨14.28pct。

  一周估值变化:①科创板指PE(TTM)至本周五70.05倍;②科创板PE(TTM)计算机最高为135倍,公用事业最低为30倍。

  一周流动性结构:①本周科创板净买入28.12亿元,机构主动净卖出24.06亿元;②机构本周主动买入与卖出交易额中分别占比10.07%和8.26%;③本周四融券为21.83亿元,相较上周五增加12.29%,融券/融资余额比为0.34。

  发行节奏:本周5家过会,6家注册生效,2家新股上市;目前正在发行5家,待上市5家,发行节奏恢复常态,上市已满74家。

图片来源:123RF

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