首页 · 机构观点 · 正文

“去小米化”成效显著,开源证券首次给予石头科技“买入”评级

导语
开源证券发布研报称,预计石头科技2019-2021年归母净利润为7.53/9.79/12.38亿元,对应EPS为11.30/14.68/18.58元,当前股价对应PE为37/29/23倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

  3月10日,资本邦讯,开源证券发布研报称,预计石头科技(688169.SH)2019-2021年归母净利润为7.53/9.79/12.38亿元,对应EPS为11.30/14.68/18.58元,当前股价对应PE为37/29/23倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

  石头科技是国内扫地机器人行业的龙头之一。开源证券认为,扫地机器人行业随着渗透率逐步提升,2021年市场规模有望超过百亿。公司汇聚来自华为、微软的核心研发团队,产品研发能力强。2016年从小米ODM扫地机器人起步,近年来大力发展自有品牌,在产品、渠道、品牌等多方面逐步降低对小米生态链的依赖,“去小米化”成效显著,目前已具备独立品牌势能。随着公司海外销售及拥有定价权的自主品牌销售占比提升,未来公司盈利质量有望持续提升。

  石头科技自有品牌产品具备独立定价权,且不用和小米进行利润分成,因此整体毛利率高于米家品牌产品。目前公司自有品牌产品收入占比已超过米家品牌,未来随着公司自有品牌产品持续扩品类、进行产品迭代,其收入占比有望持续提升,并带动公司整体毛利率提升。渠道端来看,公司自有品牌对小米渠道的依赖逐步降低,且高毛利率的海外市场占比逐渐提升,2019H1海外渠道销售收入占比已达到8.48%,2019年下半年公司再次牵手日本软银拓展海外渠道,未来高毛利率的海外市场占比有望持续提升。

  研报显示,国内扫地机器人渗透率仅为美国市场一半,未来仍有较大提升空间。根据艾媒数据中心,2018年国内市场销售的扫地机器人约514.6万台。根据卫健委《中国家庭发展报告(2015)》国内4.3亿户家庭进行推算,假设扫地机器人更换周期为4年,则扫地机器人市场销量的天花板约为1.08亿台/年,2018年国内扫地机器人市场渗透率约4.8%。另一方面,根据2017年第一财经对iRobot首席运营官Christian Cerda的采访记录,2017年美国扫地机器人市场渗透率为10%-11%。

头图来源:123RF

转载声明:本文为资本邦原创文章,转载请注明出处及作者,否则为侵权。

风险提示 资本邦呈现的所有信息仅作为投资参考,不构成投资建议,一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎!

  • 粤港澳大湾区迎政策支持 华安基金看好港股长期价值 - 资本邦
    粤港澳大湾区迎政策支持 华安基金看好港股长期价值

    推进粤港澳大湾区建设是党中央、国务院作出的重大战略决策,对构建我国改革开放新格局有着重大而深远的影响。《意见》的出台,有利于进一步推进金融开放创新,深化内地与港澳金融合作,提升粤港澳大湾区在国家经济发展和对外开放中的支持引领作用,为建设富有活力和国际竞争力的一流湾区和世界级城市群提供有力的金融支撑。

  • 聚焦注册制 - 资本邦
    聚焦注册制

    2020年4月27日,中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。这是中国资本市场的转折点,标志着继设立科创板推进注册制改革之后,又一次自上而下的大刀阔斧式改革即将拉开大幕。当前创业板试点可能是存量市场注册制改革的重要起点,将促进中长期市场风险偏好提升,实现资本市场的优胜劣汰, 进一步提升资本市场对实体经济的服务能力和效率。

  • 华安基金饶晓鹏:保持对长期有价值个股的主力持仓 - 资本邦
    华安基金饶晓鹏:保持对长期有价值个股的主力持仓

    A股市场还是一个弱有效市场,很多表现特征很不理性,估值对整体涨幅的贡献度远远超过了整体业绩涨幅的贡献度,表现出非常强的博弈性质。地产行业可能已经过了行业销量增速很快的阶段,但是行业集中度在提升,剩下的公司可能会比以前更容易赚钱。

  • 英翼创始人余慧:打造“商品界的今日头条” - 资本邦
    英翼创始人余慧:打造“商品界的今日头条”

    如今英翼已经从最初的节目出品公司,形成了“智声物联为技术中台、泛科技IP内容为前台”的商业模式。“如果说今日头条是千人千面的资讯推动平台,那英翼的智能云融媒体跨屏互动平台就是千人千面的商品推动。”

×
分享到微信

打开微信,使用 “扫一扫”,分享到我的朋友圈