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[国信证券]新三板2017年中期投资策略

导语Pre-IPO套利空间收窄的事实以及减持新规等已经非常明确提示我们必须回归投资本源,即寻找优质成长企业并设定预期合理的投资周期,流动性从来不应该是我们选择三板投资标的的主要因素。

国信证券.研报 · 2017-06-29 · 文/王念春 · 浏览2614

  不忘初心、寻找优质成长企业。

  Pre-IPO套利空间收窄的事实以及17年5月出台的减持新规等已经非常明确提示我们必须回归投资本源,即寻找优质成长企业并设定预期合理的投资周期,流动性从来不应该是我们选择三板投资标的的主要因素。借用长期投资人常说的一句话:最好的投资不需要退出。容量巨大的三板当中,我们明显发现存在着细分市场的小而美、相当巨大市场空间中的成长企业等,具体投资建议主要是以下两点:一是在确定性行业投资机会下寻找投资标的;建议积极关注消费升级、工业自动化、人工智能、信息安全、物联网、新能源企业产业链、新材料等。二是自下而上选择投资标的更为重要;我们将更注重选择战略布局清晰、业绩表现趋于明朗、具备较好定价能力的公司。

  企业分化差异巨大、多维度合理数据参照更为重要

  三板估值水平仍低于A股主板及中小创,截止6月23日,新三板平均P/E为18.13倍,同期创业板、中小板P/E分别为61.96、51.87倍,大部分行业市盈率在20-40倍的区间内。鉴于三板企业分化较大,板块经营及估值等数据或将不具备典型性与代表性,我们建议还是应该更加关注个股的具体分析,多维度合理进行数据参照,在实际公司调研以及撰写报告当中,我们都对相关个股选取跨市场多个对标企业进行比较,包括业务成长模式、不同阶段估值对比等。

  政策分析:定位更加明晰,制度持续完善新三板的独立市场地位发展逐渐清晰,政府工作报告以及证券法的修订草案等都显示其在资本体系中的地位得到进一步肯定,再融资政策相对创业板等灵活宽松。具体制度建设方面,包括协议转让限价、信息披露制度等持续完善。企业对精选层以及流动性改善等政策调整预期相比过去明显更为从容淡定,侧面印证三板投资需要中长期投资思路,而非期待流动性改善等估值短期提升因素。

  风险提示

  分层等制度预期变化导致的市场波动;企业经营变动巨大等导致的投资选择难度上升。

  坚守中长期投资,寻找优质成长企业,维持“超配”评级

  三板估值整体估值探底,个股结构性分化趋势明显,Pre-IPO策略套利空间收窄,以及政策层面的逐步完善。在此背景下,我们建议要坚守中长期投资思路,不忘初心,寻找优质成长企业。

声明:本文为新三板在线转载文章,如有版权问题请联系bd@chinaipo.com

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