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新三板策略报告:打造《好声音》的灿星文化传来“好声音”,拟在创业板IPO上市

导语灿星文化计划在此次募集资金中,投入 15 亿元用于综艺节目制作和运营。​

安信证券 · 2019-01-10 · 浏览1889

  根据中国证监会官网公开披露,上海灿星文化传媒股份有限公司(以下简称:灿星文化)已于 12 月 19 日报送首次公开发行股票招股说明书,拟于创业板上市。本次首次公开发行股票数量不超过 4260 万股,全部为新股发行。 灿星文化计划在此次募集资金中,投入 15 亿元用于综艺节目制作和运营。

  灿星文化:领导国内综艺节目制作,开展全产业链运营。 公司专注于综艺内容制作和产业链开发运营,在持续推出优秀节目的同时,对已形成的内容资源进行再开发,将业务延伸至音乐制作授权及其他衍生,充分挖掘其商业价值。

  重视原创节目开发,打造以《中国好声音》为代表的多档大体量综艺节目。 根据招股书披露, 报告期内公司累计制作了 30 余部综艺节目,包括 26 部大型季播类、 2 部周播类、 2 部日播及若干其他综艺节目, 其中包括了《中国好声音》、《中国新歌声》、《蒙面唱将猜猜猜》、《我们的挑战》、《金星秀》、《中国好歌曲》、《了不起的挑战》等王牌节目,与浙江、江苏、东方等省级卫视以及央视达成深度合作,是业内少数能运作大体量高投入综艺节目的制作公司。

  立足优质综艺内容,拓展衍生业务挖掘商业价值。公司通过自制综艺挖掘众多实力歌手,结合音乐制作资源和发行渠道,截至最新,公司可授权音频库约 3500 首(并以每年 600-700 首的速度递增),已积累自主版权的原创歌曲超 1000 首(每年以 200 余首的速度递增)。 公司的其他衍生业务包括海选及知识产权授权、演唱会、艺人经纪等;艺人经纪方面, 公司旗下签约艺人累计有 153 名,包括新生代知名艺人吴莫愁、张碧晨、周深等。

  严监管驱使下行业迎来政策红利,优质节目需求依旧旺盛。 自 2018年初以来,监管部门对偶像养成类综艺、影视明星及子女参与综艺、嘉宾片酬、违规节目运作、收视率(点击率)造假、境外节目引入等问题皆进行了明确。 2018 年 12 月,国务院提出“鼓励符合条件的文化企业进入中小企业板、创业板、新三板、科创板等融资”, 给影视公司通过上市融资释放积极信号。 2017 年我国电视综艺节目的播出制作比例高达 3.1 倍,平均重复播放率 68%, 仍存在较大的制播缺口。 根据CSM 媒介研究数据,2016 年央视和省级上星卫视综艺节目收视比重分别为 13.8%和 19.2%,远超播出平均收视比重 8.5%和 7.3%。卫视综艺招商能力突出,在当前电视广告收入逐年下滑背景下, 省级卫视依靠综艺“站台”收入分级占比稳步提升( 2017 年达到了 66.56%),平台对优质综艺内容的需求依旧旺盛。 此外,网络综艺迎来迎来大繁荣,互联网平台仍是网综主要的制作方,但随着网综数量的攀升和观众对优质网综的诉求增强,更多的专业制作公司涌入网综市场,制播分离可能成为未来的发展方向,灿星股份已在 2018 年小试牛刀, 与优酷视频合作的《这!就是街舞》取得了点击量与口碑的双丰收,预计未来可在网综大潮中博得一番天地。

  竞争优势: 100%原创化打造品牌优势,规模效应打造成本优势。 公司已经建立了覆盖全产业链的工业化节目制作模式,在所有节目制作的重要环节都有较强的自主把控能力和领先性。( 1)灿星已实现全部节目原创化,并且向境外反向输出节目模式版权(《中国好歌曲》节目模式在越南落地);( 2)一流导演队伍,市场号召力突出: 公司拥有金磊、徐向东、陆伟、沈宁、吴群达、章骊、陈涤等国内第一流的综艺节目导演队伍,是优质综艺内容的保障;( 3)品牌优势突出,规模化运营强化成本优势: 公司在报告期内共制作综艺节目 30 余部,明星节目的生产能力、庞大的节目生产量、多元化的内容矩阵巩固了公司在综艺节目制作行业的领先地位。与同行业就综艺节目制作对比,灿星文化在毛利率上具备明显优势。( 4)台网融合的多平台运营能力: 针对不同调性,公司分别制作了具备品牌效应的优质项目,利用差异化竞争的策略制作一些中成本的节目在周中非黄金档播出,稳定收入来源。

风险提示: IPO 失败风险,业绩波动风险,政策监管趋严

声明:本文为资本邦转载文章,如有版权问题请联系bd@chinaipo.com

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