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科创板征求意见稿出炉,定制化上市标准促进创新药发展

导语生物医药行业符合科创板定位,对创新药定制化的上市标准体现国家对医药创新的支持。

广证恒生新三板研究极客 · 2019-02-01 · 浏览2056

事件:

  2019年1月30日晚,证监会发布了《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》等五大文件及其起草说明,而上海交易所也发布了《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》等12大文件,备受瞩目的科创板相关制度征求意见稿正式出炉。文件对上市审核、发行定价、交易制度及退市制度出台了相关的指导意见。

点评:

  生物医药行业符合科创板定位,对创新药定制化的上市标准体现国家对医药创新的支持。

  与现有资本市场不同,科创板明确定位于新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等产业中符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。生物医药行业的创新药、医疗器械领域包含大量高壁垒、高投入、爆发潜力巨大的细分领域及相关企业,有望成为未来科创板的重要组成部分。从上市标准来看,考虑到创新药领域研发周期长、临床难度高、潜在市场空间大的特点,上市标准的第五条完全取消了对企业营业收入以及利润的要求,并针对创新药企业制定了研发品种、临床进度等特定的上市标准,体现了国家对医药创新的大力支持。

  从行业发展来看,创新药领域与高端医疗器械迎来重要机遇,AB股模式有望大规模应用。

  由于历史原因,我国医药领域的自主研发能力相对较弱,政府监管部门一直大力鼓励原研药、高端医疗器械的自主创新。由于行业壁垒高、研发周期长,企业需要多轮融资以获得持续发展。但是主板、中小板、创业板等现有的资本市场对企业营业收入及净利润均有较高的要求,创新型企业发展前期融资困难成为行业迅速发展的瓶颈。科创板允许没有营收及净利润的企业上市,无疑将会促进我国创新药行业的迅速发展,而其对创新药企业“取得一项一类新药二期临床试验批件”的要求更对我国一类新药的研发起着极大的促进作用。另外,医疗影像、体外诊断等高端医疗器械的国产替代同样有望加速。另一方面,由于科创板放开对同股不同权企业的限制,AB股模式有望在医疗创新企业中获得大量应用,同样对企业的长期融资与持续发展起着重要作用。

  从资本市场来看,创新药企业投资周期缩短,研发型企业有望估值重构。

  科创板的出现同样对我国医疗领域的投资带来巨大机会。首先,科创板在成为我国创新型医药企业登陆资本市场重要选择的同时,也必将是一级市场投资退出的重要途径。其次,科创板取消对营收及净利润的绝对要求,为创新药企业提前登陆国内二级资本市场提供了基础,缩短了对创新药的一级市场投资周期。估值方面,研发型企业登陆二级市场,为一级市场相应企业提供了估值对照,研发型企业有望迎来估值重构。

附:部分有望率先登陆科创板生物医药企业名单:

  风险提示:科创板推进不达预期

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