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新三板相对价值低估专题:寻找被低估的价值“洼地”

导语五年轮回路,价值今何在?新三板从2014年-2018年经历了5年轮回,做市指数已跌至714点,2018年以来新三板市场政策频出。在当前位置寻找“便宜”、“真成长”成为市场关心的问题。

安信证券 · 2019-02-02 · 文/诸海滨 · 浏览2345

  五年轮回路,价值今何在?新三板从2014年-2018年经历了5年轮回,做市指数已跌至714点,2018年以来新三板市场政策频出。在当前位置寻找“便宜”、“真成长”成为市场关心的问题。我们将带领投资者一起寻找新三板价值洼地中的好公司。

  市场估值分化,45%的做市股票“破净”,新三板企业利润规模呈金字塔分布:估值端:当前新三板做市板块整体市盈率为15X,达到历史最低点。做市板块内部估值迎来结构性变化,59%的公司估值下移至15X以下。观察市净率PB,这一数据会更为直观。截至最新,做市板块共1064家公司,其中482家公司市净率PB小于1,破净率达45.47%。做市股票由于流动性较好定价相对真实,部分优质公司在经历2016-2018的三年熊市中可能被流动性逆向选择,目前处于历史估值底部区域。利润端:新三板是中小企业聚集地,但公司的成长阶段各异,呈现出的利润规模也不同。  寻找价值洼地——三条逻辑五个维度挖掘价格相对低估公司:做市指数已跌至714点,在当前位置寻找“够便宜”、“有利润”、“真成长”成为市场关心的问题。

  近期政策频出,当市场存在边际改善时,被严重低估的优质公司或将率先受益。考虑到新三板公司流动性弱、定价失真、业绩波动大等特点,我们综合从三个逻辑出发进行遴选:(1)选取价格相对真实的做市板块作为样本空间;(2)考虑利润体量较大、基本面波动小的公司;(3)估值水平相对较低,PB“破净”,PE小于10X。选股方面,我们结合行业前景(包括公司的行业地位、稀缺性等因素)、财务数据(包括成长性、资产质量、净利润含金量等)、公司治理(内控制度、信息披露、违规情况等)、流动性(换手率、交易天数等)、估值(市盈率、市净率)五个维度进行选股,选出28家当前被低估的优质做市股票构建股票池建议关注,典型案例我们例举了中磁视讯、成大生物、贝特瑞、亿童文教等。

  风险提示:流动性风险、业绩不达预期。

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关键词: 价值低估政策
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