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科创板对于TMT行业影响展望:关注“硬科技”,重视估值合理性

导语TMT行业拥有人工智能、半导体、5G等国家重点推动的众多战略领域,将明显受益于科创板推出,并成为科创板企业的主要来源之一。

广证恒生新三板研究极客 · 2019-02-04 · 浏览3286

事件

  2019年1月30日,证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》、上交所发布《关于就设立科创板并试点注册制相关配套业务规则公开征求意见的通知》,科创板相关规则逐步明确。

点评

  科创板对于资本市场以及TMT行业具有深远影响

  证监会和上交所的文件明确指出,科创板将试点注册制,允许VIE架构、同股不同权企业上市,引入战略配售、绿鞋、红鞋等机制,对于国内资本市场将带来系统性影响。科创板是是落实创新驱动发展战略、增强资本市场对提高我国关键核心技术创新能力吸引力、促进高新技术产业和战略新兴产业发展的重大举措。TMT行业拥有人工智能、半导体、5G等国家重点推动的众多战略领域,将明显受益于科创板推出,并成为科创板企业的主要来源之一。

  优质的TMT企业迎来登陆国内资本市场的机会

  由于国内资本市场的制度性原因,早期互联网企业多接受美元基金,登陆美股和港股市场为主,包括BATJ等;由于不能满足A股对于盈利性等方面要求,2018年,一批移动互联网龙头纷纷登陆港股、美股,包括小米、美团、拼多多等。随着科创板对于同股不同权、尚未盈利等不同类型企业的包容度提高,云计算、人工智能时代龙头有望在国内上市,有助于内地投资者分享信息化发展带来的资本红利。

  关注TMT热门领域估值过高风险

  科创板重点关注战略新兴产业,TMT行业具体包括云计算、大数据、物联网、人工智能、5G、半导体等国家重点培育产业。2018年,我们统计小米、美团、蔚来等16家独角兽上市之后的表现,56.25%企业上市后跌破发行价,50%独角兽在最后一轮融资时引入的投资者面临浮亏。对比人工智能等市场热度较高领域的龙头标的,一级市场估值普遍在100亿以上,在营收、利润规模较小的情况下难于与目前二级市场估值体系对接,存在估值过高的风险。

  重视部分被低估领域的投资机会

  云计算、5G、半导体设计等板块细分领域众多,面临IT架构变革、5G演进、物联网、自动驾驶等系统性机会,在新兴领域国内存在超越的可能性,建议重点筛选细分领域隐形冠军企业、精选具有长跑潜质的标的,培育中国的企业级服务龙头。同时,必须客观认识到,“硬科技”领域需要长期研发积累、市场开拓,客户以B端为主也导致商业变现周期较长,增长速度难于与互联网模式创新对比,需要资本方预留足够的培育期。

  重点关注相对成熟的TMT行业企业

  从企业成熟度来看,过于早期的企业不适合登陆资本市场,科创板标的将重点锁定产品研发基本完成,已经具备一定商业化能力和较大增长潜力的企业。从科创板初步公布的5套标准来看,重点关注市值10亿以上、营收2亿以上、利润5000万以上、研发费用占比达到15%以上的标的。重点关注中望软件、紫晶存储、优炫软件、通用数据等。

风险提示

  科创板推进不达预期,TMT一级市场企业估值过高风险,二级市场估值重构风险。

声明:本文为资本邦转载文章,如有版权问题请联系bd@chinaipo.com

关键词: 科创板TMT硬科技
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