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组织架构调整点评:战略武器装备逐渐列装入伍

导语本次重组完成后,创新业务事业群将包含天猫精灵、阿里文学、阿里音乐 以及 UC 等其他移动创新业务产品。

光大证券 · 2019-06-21 · 文/范佳瓅 孔蓉 · 浏览2837

  资源重组布局下一代流量入口 本次重组完成后,创新业务事业群将包含天猫精灵、阿里文学、阿里音乐 以及 UC 等其他移动创新业务产品。文学及音乐产品是最适合与音箱硬件 产品相结合的内容产品,在目前产品形态下,智能音箱成为家庭智能控制 中心的角色尚需时日,因此文学与音乐内容的填充成为了提高智能音箱产 品竞争力的关键。我们认为整合后的创新业务事业群将加大天猫精灵与生 态内轻内容业务的结合,从而丰富用户使用场景,提高用户使用频次。从 创新业务事业群最近一个月的公开招聘计划看,30 个招聘岗位中超过 30% 均与推荐算法相关。天猫精灵终端与轻内容结合,利用推荐算法增强阿里 在用户端触点,从而为下一个流量入口实现战略布局。

  盒马升级独立事业群,坚持新零售大战略 盒马生鲜升级成为独立事业群,显示了公司对盒马新零售的重视程度以及在公 司内部的战略地位 。阿里通过投资并购整合的蜂鸟配送、大润发及淘鲜达、 天猫超市等业务板块也将与盒马形成更强的协同效应。 截至 2019 年5月,盒马总计开店150 家,继续保持快速扩张态势,同时公司 为适应非一二线城市市场,推出盒马菜市、盒马 mini、盒马 F2、盒马小站四个新业态。盒马在近两个月首次关闭昆山、海南等地经营情况低于预期的门店, 引发市场对新零售业态的反思与担忧。我们认为从 2019年开始盒马的资源投 入重心将集中于供应链的整合与梳理,门店规模的增长有利于公司对供应链上 游的议价能力提升;虽然部分门店经营业绩低于预期,但盒马在新零售领域的 模式探索与效率提升显而易见。

  钉钉纳入阿里云体系,加强企业服务协同效应 钉钉由创新业务事业群进入云智能事业群。钉钉是阿里创新业务事业群孵化的 最成功的产品之一,截止2018年3月31 日,钉钉上的企业组织数已超过700 万家,目前在用户规模方面遥遥领先于其他竞争对手。 阿里在2019年初提出要打造阿里巴巴操作系统,将阿里在过去 20 年积累的数字化、线上化运营经验开放给品牌商合作伙伴。我们认为钉钉是阿里商业操作系统的基础设施,纳入阿里云体系将进一步加强钉钉与阿里云旗下产品的协 同效应,为中大型企业客户提供更完整的解决方案体系。

  盈利预测、估值与评级 天猫精灵、盒马鲜生、钉钉均属于阿里体系内孵化的创新业务,此次阿里 组织架构调整将上述业务部门纳入了集团业务条线,战略武器正逐渐列装 入伍,开始为阿里下一个时代的增长提供动力。我们维持公司 FY20-22 年 Non-GAAP 归母净利润分别为 1,100/1,349/1,614 亿元;维持目标价 221 美元/ADR,维持“买入”评级。

  风险提示:

  1、宏观消费需求超预期恶化;

  2、新零售业务推进进展低于预期;

  3、云计算、大文娱等业务持续大幅亏损。

头图来源:东方IC

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